派現能力與現金股利

顧倩云

摘 要：本文采用實證研究方法，以2009至2012年宣布實施現金股利的創業板上市公司為研究對象，對創業板上市公司現金股利支付水平與現金流量的回歸分析表明，在控制資產規模、負債水平、盈利能力、成長性、留存水平各指標的前提下，FCFF對每股現金股利有顯著的負向影響，表明創業板上市公司在進行派現時很少有根據自己真正的派現能力來進行派現，也可能因為創業板上市公司為了不辜負股東的期望，“迫不得已”在缺乏現金流的時候還進行分紅。

關鍵詞：創業板上市公司；現金股利；派現能力；現金流

一、引言

股利政策是財務管理的重要內容，也是上市公司利益關系的焦點，現金股利作為一種股利分配方式，也一直備受關注。

2009年10月30日，醞釀多年的創業板終于在深交所開板，這一新興的市場與傳統的主板市場有很多截然不同的特點，恰當的現金股利政策對創業板上市公司的理財活動以及公司未來的長期發展均有著重要的意義。

關于現金股利，雖然已有比較豐富的實證研究成果，但對于創業板上市公司的研究甚少，且很多觀點尚未達成共識。和主板相比，創業板市場的現金股利分配現狀究竟如何？高派現的背后，是創業板上市公司自身的快速發展帶來的豐厚利潤為現金股利的發放提供了保障？還是派現的背后其實是現金匱乏的困窘，分紅資金另有其他來源？這些疑問帶領著我進行了如下的研究。

二、文獻綜述