羊群效應與影子銀行體系對金融泡沫的影響

董子楊

摘 要：羊群效應并非僅僅存在與金融領域，但在現代經濟體系中，存在金融領域的各種非理性因素的積聚誘發群體性的趨同性為將導致極為嚴重的后果。同時，游離于監管之外的影子銀行體系活躍且廣泛的參與各種投融資活動，但囿于自身的缺陷，往往成為誘發危機的重要推手。本文從兩者相結合的角度，選取民間金融體系以及理財產品作為影子銀行的代表結合誘發羊群效應的可能性，分析金融泡沫是如何被兩者共同影響的。

關鍵詞：羊群效應；影子銀行；金融泡沫

1. 關于羊群效應的行為金融學解釋

羊群效應的中心是跟從。在行為金融學領域定義的羊群效應是指非理性行為導致的群體行為趨同即引發的一系列后果。常見的狀態是缺乏理性分析、跟隨多數、隨波逐流，在泡沫化程度較高的時期和市場表現尤為明顯。在參與市場的群體之中，數量眾多的個體存在別人比自己了解的信息更多，技術上優勢更加明顯的心理認知，當市場風向出現扭轉性變化時，往往會跟風進入，進而導致市場劇烈波動。

在金融市場當中，由羊群效應引發的劇烈波動并不鮮見。2008年的全球性金融危機的大范圍破壞力來源之一就是市場恐慌情緒蔓延導致擠兌與天量拋售，這次危機也意味著全球經濟進入長達數年的寒冬期。由此可見，羊群效應帶來的影響給我們的教訓不僅在金融領域值得注意，在整個經濟領域都是值得警醒的?！?br>