投資者的非理性投資行為

王威

摘 要：在投資者的投資過程中，投資者是為了追求自身利益最大化而去做投資決策，因而一般人們都認為投資者的投資行為是理性的，信奉傳統經濟學和金融學的人們尤其如此，因為經濟學和金融學的理論陳述是基于效率市場假說。然而，在現實生活中，有許多的例子確再三證明投資者的投資行為是非理性的，這也讓人們對于效率市場假說是否正確或是否合理引起許多爭論。為了探討投資者的非理性投資行為，本文擬分為導論、效率市場假說、行為金融學上的投資行為及結論四個部分來做說明。

關鍵詞：投資行為；非理性；行為金融學；效率市場

一、導論

所謂行為金融學，就是研究在金融市場中人的心理特別是人的行為對人的投資行為產生的影響。人的個體行為以及產生這種行為的心理被行為金融學作為切入點來分析金融市場中人的投資行為的偏差和反常，歸納出不同市場主體在所在環境中的決策行為特征，力求總結出一種能正確反映出市場主體實際決策行為和市場運營狀況的經驗，進而能夠正確解釋、研究和預測金融市場發展的真實情況。

現代金融學是在人是理性的這一假設條件下認為，即使是在不確定的條件下，理性的人們依然會嚴格依照貝葉斯法則計算的期望效用函數做出決策。即使有些人是非理性的，由于這種非理性是非系統性的，因而這種非理性會互相抵消，從而在總體上依然是理性的。……