大股東對(duì)企業(yè)投資行為的影響分析

作者簡(jiǎn)介：李玉竹（1988.3-），女，漢，四川達(dá)州人，西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，金融學(xué)碩士，研究方向：金融學(xué)。

摘要：大股東的特點(diǎn)是通過(guò)其股權(quán)規(guī)模掌握著對(duì)公司的控制權(quán)，進(jìn)而影響上市公司投資行為，本文對(duì)不同比例的大股東的投資行為進(jìn)行了影響研究，得出大股東持股比例與總投資支出及資本性投資支出都有著正的效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：大股東控制；投資行為

我國(guó)上市公司一直存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，即第一大股東的持股比例較大，掌握了上市公司的控制權(quán)，進(jìn)而影響公司的投資行為。對(duì)大股東如何影響上市而公司的投資行為并且其影響路徑的研究很有必要。

一、大股東影響投資行為的理論分析

在Berle和Means描述的情況更多是美國(guó)資本市場(chǎng)完善的國(guó)家，上市公司的股權(quán)是分散的，職業(yè)經(jīng)理人的決策不會(huì)受到任何股東的影響。但是大股東與中小股東之間的委托代理問(wèn)題更為普遍。大股東在參與企業(yè)治理行為中主要有著不同的傾向，既有積極監(jiān)督的動(dòng)機(jī)，又有可能對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行侵占。在股權(quán)比較分散時(shí)，其代理問(wèn)題外部股東和管理層之間的利益沖突。當(dāng)大股東的持股比例增加時(shí)，經(jīng)理人侵吞公司利益的成本就越大。當(dāng)公司股權(quán)集中度增加的時(shí)候，大股東變成了此時(shí)的內(nèi)部人，代理問(wèn)題就轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠊蓶|和小股東之間的沖突。我國(guó)中國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要特征是大股東控制，資本市場(chǎng)缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制以監(jiān)管大股東的非理性投資行為。……