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管理層收購問題的初步分析

2015-05-28 23:48:30張瑋
2014年43期
關鍵詞:融資

作者簡介:張瑋,武漢工商學院會計學系,研究方向:會計學審計學。

摘要:管理層收購是指目標公司的管理層通過杠桿收購、融資購買公司股權或資產(chǎn),使公司的資產(chǎn)、所有權、控制權和剩余索取權發(fā)生改變,并且能夠獲得收益的一種收購行為。本文對比了中外管理層收購的差異;結(jié)合新浪管理層收購案例分析我國MBO存在法律、融資、定價等多個方面的問題;總結(jié)了我國MBO發(fā)展的一些不足之處并提出了相關建議。

關鍵詞:管理層收購;定價;融資

一、管理層收購的起源和主要特點

(一)管理層收購的起源

管理層收購,又稱MBO(Management Buy-out),是指目標公司的管理層通過杠桿收購、融資購買公司股權或資產(chǎn),使公司的資產(chǎn)、所有權、控制權和剩余索取權發(fā)生改變,并且能夠獲得收益的一種收購行為①。管理層收購起源于20世紀70年代。1980年,英國經(jīng)濟學家邁克·萊特在研究公司的分立和剝離時發(fā)現(xiàn)了一種奇特的現(xiàn)象并對該現(xiàn)象進行了定義:在被分立或剝離的企業(yè)中,有相當一部分被出售給了原先管理該企業(yè)的管理。1981年3月,英國的諾丁漢大學舉行管理層收購的全國會議,受到了廣泛關注。隨后,這種現(xiàn)象被英國的工商金融公司起名為經(jīng)理人融資收購,簡稱為MBO。

美國管理層收購的大約出現(xiàn)在20世紀70年代末。多數(shù)大公司設立的部門過多、分工不清、辦事效率低下,大大降低了企業(yè)的競爭實力,許多公司不得已采取分拆、分立、出售等措施維護自身利益,公司管理者得到外部投資者的支持,以高財務杠桿收購的方法獲得公司的所有權。……

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