淺析中國股權眾籌的風險與監管對策

吳思瓊

摘要：近年來股權眾籌在全球范圍內迅速發展，一定程度上支持了中小型企業的發展壯大。本文所探討的股權眾籌指企業籌資人出讓一定比例的股份，大眾投資人通過投資入股籌資人的被投企業，以獲得未來可能產生的預期收益。本文深入分析中國最早的股權眾籌平臺——天使匯，借此剖析中國股權眾籌所面臨的風險，并且借鑒相關機構和國外的監管對策，提出應對風險的對策，從而促進中國股權眾籌在符合國情的基礎上健康發展。

關鍵詞：股權眾籌；天使匯；風險監管；JOBS法案

一、問題提出

2014年上線眾多眾籌平臺被譽為“眾籌元年”，目前主要有四種眾籌模式：捐贈眾籌、回報眾籌、債券眾籌和股權眾籌。股權眾籌是其中不確定性和復雜度最高的，主要涉及項目融資人、大眾投資人和眾籌平臺三個參與主體，大多數還具有資金托管機構。股權眾籌的融資模式包括個人直接股東模式、基金間接股東模式和集合直接股東模式，這里所提到的天使匯就是集合直接股東模式，又稱為“領投+跟投”模式。同時，股權眾籌的發展推動三類企業的發展：第一類是證券公司，第二類是股權眾籌平臺，第三類是為股權眾籌等互聯網金融提供征信類服務的企業。

去年上半年，中國眾籌領域共發生融資事件1423起，募集的總額達到18791億元，其中股權眾籌事件430起，募集總額15633萬元人民幣。股權眾籌模式作為一種創新性融資模式，推動了普惠金融的發展。……