企業并購特征與并購績效的問題討論

蔣琪　李潔

摘 要：本文根據我國特有的并購市場背景，主要針對股權分置改革后的并購事件，將企業并購的交易特征，特別是支付方式與關聯屬性，與并購績效有機的結合在一起來進行討論，從而更加明確企業并購的交易特征與并購績效的相關性，來豐富對我國股權分置改革以后的并購活動績效的討論。

關鍵詞：并購交易特征；支付方式；關聯并購；并購績效

某研究中心的最新數據顯示：中國市場在2013年共完成并購交易1，232起，與2012年的991起相比，增長24.3%；總共有1，145起披露金額的并購案例，與同期相比漲幅為83.6%；并購的平均金額為8，140.02萬美元，由此，2014年中國企業并購活動的數量和規模逐年增加，并購的熱度仍在持續。

并購活動是上市公司進行快速擴張和戰略調整的一種重要形式，是企業擴大規模、增強實力、提高效率的一種重要經濟手段。企業的并購活動向市場傳遞了大量的信息，影響了投資者對收購公司股價估值的預期，q包括了并購的交易特征，而本文主要從交易支付方式，關聯屬性這兩個方面來討論并購交易特征與并購績效的問題，從而更為合理的確定企業并購交易的支付方式，以使并購雙方的并購活動更為有效，使企業創造更大的社會價值。

一、并購交易特征與并購績效問題的討論

（一）有關支付方式選擇與并購績效的問題討論

隨著我國的股權分置改革的順利推進，并購活動的支付方式逐漸呈現出多元化的特征，2005年之前，上市公司并購的支付方式相對較為單一，最主要的方式為現金支付。……