全球VLGC市場(chǎng)透視

祁 斌

頁(yè)巖氣革命使美國(guó)的天然氣供應(yīng)從短缺走向了充裕。然而，LNG只是頁(yè)巖氣革命的主角之一，另一個(gè)主角就是液化石油氣（LPG），它是頁(yè)巖氣開(kāi)采中收集到的伴生氣，目前已開(kāi)始在世界能源市場(chǎng)上嶄露頭角，而VLGC所運(yùn)輸?shù)膶?duì)象正是LPG。

自2013年開(kāi)始，超大型液化氣船（VLGC）新船建造市場(chǎng)一改過(guò)去幾年的頹勢(shì)，大量訂單接踵而至。究其原因，一是船價(jià)處于歷史低點(diǎn)；二是看好未來(lái)VLGC運(yùn)價(jià)；三是搶2016年交船節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)巴拿馬運(yùn)河將貫通。說(shuō)到后面兩個(gè)原因，均與美國(guó)頁(yè)巖氣革命有密不可分的關(guān)系。

與LNG相比，美國(guó)在LPG出口方面沒(méi)有政策限制，也不需要通過(guò)能源部的審批。美國(guó)LPG因其物美價(jià)廉已經(jīng)成功進(jìn)入了日本市場(chǎng)，目前日本已經(jīng)成為美國(guó)第三大LPG出口目的地。雖然美國(guó)出口到亞洲市場(chǎng)的LPG數(shù)量?jī)H占到了亞洲貿(mào)易總量的一小部分，但已撼動(dòng)中東國(guó)家向亞洲市場(chǎng)出口該能源的地位。據(jù)悉，由于美國(guó)參與LPG出口競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致中東對(duì)亞洲市場(chǎng)不得不壓價(jià)銷(xiāo)售。去年，日本市場(chǎng)上從美國(guó)進(jìn)口的LPG價(jià)格比沙特低60美元/噸，今年美國(guó)的LPG交易價(jià)格也要比中東發(fā)往中國(guó)的價(jià)格低50～100美元/噸。等到巴拿馬運(yùn)河完成拓寬工程后，VLGC從美國(guó)到東亞的運(yùn)輸里程將縮短7000英里，時(shí)間縮短20天，相應(yīng)的運(yùn)費(fèi)也將下降至80美元/噸左右。隨著航運(yùn)成本的降低，美國(guó)相對(duì)中東的LPG價(jià)格優(yōu)勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步提升。另外，近兩年庫(kù)存壓力也導(dǎo)致美國(guó)LPG價(jià)格走低，因此需要尋找更大的市場(chǎng)，亞太地區(qū)正是它的目標(biāo)。美國(guó)能源信息署（EIA）預(yù)測(cè)，美國(guó)LPG的凈出口態(tài)勢(shì)將一直持續(xù)到2040年。

未來(lái)4年市場(chǎng)供需

隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，全球新建煉廠的陸續(xù)投產(chǎn)和部分發(fā)展中國(guó)家鼓勵(lì)使用LPG政策的推進(jìn)，預(yù)計(jì)2014～2018年全球LPG海運(yùn)量將快速增長(zhǎng)，年均增速達(dá)到5.4%，明顯高于歷史平均水平。

從世界范圍看，亞洲和中東是世界LPG需求增長(zhǎng)最快的地區(qū)，其中亞太地區(qū)成為世界最大的LPG消費(fèi)地區(qū)，世界新增LPG需求量的大部分來(lái)自這一區(qū)域。除了日本之外，中國(guó)將是美國(guó)的理想貿(mào)易對(duì)象。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，2013年中國(guó)LPG進(jìn)口量為421萬(wàn)噸，出口量為126萬(wàn)噸，其中進(jìn)口量有較大增長(zhǎng)，同比增幅約26%，2014年的前5個(gè)月的LPG進(jìn)口同比增幅更是達(dá)到了120%。增長(zhǎng)的主要原因是中國(guó)PDH（丙烷脫氫制丙烯）企業(yè)投產(chǎn)和深加工企業(yè)投產(chǎn)。據(jù)報(bào)道，2014年中國(guó)計(jì)劃投產(chǎn)的PDH裝置就有張家港揚(yáng)子江石化（60萬(wàn)噸/年）、浙江衛(wèi)星（45萬(wàn)噸/年）、紹興三園（45萬(wàn)噸/年）、寧波海越（60萬(wàn)噸/年）以及煙臺(tái)萬(wàn)華（75萬(wàn)噸/年）五家單位，總計(jì)285萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能。其中煙臺(tái)萬(wàn)華開(kāi)工時(shí)間定在今年年底，其余四家單位均有意在2014年6月投料試車(chē)。據(jù)此，預(yù)計(jì)2014年中國(guó)LPG進(jìn)口量有望超過(guò)600萬(wàn)噸。

從中國(guó)進(jìn)口LPG產(chǎn)地來(lái)看，雖然中東依舊是主要供給地，但隨著美國(guó)頁(yè)巖氣革命的沖擊，來(lái)自于中東的LPG所占比例正在逐步下降。據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，2011年時(shí)中國(guó)將近90%的LPG進(jìn)口量來(lái)自于中東，到2013年時(shí)已降至80%以下，預(yù)計(jì)2014年仍將進(jìn)一步降低。與此同時(shí)，美國(guó)和西非的LPG所占比例則逐年上升，2013年中國(guó)從尼日利亞和安哥拉進(jìn)口的LPG約23萬(wàn)噸，同比增幅49%，從美國(guó)進(jìn)口的LPG則猛增了11萬(wàn)噸，而2012年時(shí)僅為30噸。

圖1：中國(guó)歷年LPG進(jìn)口情況

未來(lái)幾年中國(guó)市場(chǎng)對(duì)LPG的進(jìn)口需求，預(yù)測(cè)將會(huì)持續(xù)上漲，從PDH裝置投產(chǎn)情況看，包括上述5家企業(yè)，在2017年前中國(guó)總計(jì)會(huì)有15個(gè)PDH項(xiàng)目投產(chǎn)或啟動(dòng)，總計(jì)會(huì)產(chǎn)生1150萬(wàn)噸/年的LPG需求量。而中國(guó)現(xiàn)有VLGC運(yùn)力無(wú)法滿足這些增量需求，因此中國(guó)船東可適當(dāng)擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模，一些船東如山東海運(yùn)等目前也正在這么做。

另一方面，目前印度對(duì)LPG的需求正在增長(zhǎng)，原因是政府鼓勵(lì)在做飯時(shí)使用LPG替代煤油。據(jù)市場(chǎng)人士稱，目前印度承租方已高價(jià)租用了多艘中東船東的VLGC。

根據(jù)貿(mào)易風(fēng)的報(bào)告，美國(guó)頁(yè)巖氣革命給VLGC市場(chǎng)帶來(lái)的積極影響才剛剛開(kāi)始，到2016年，美國(guó)LPG出口量將達(dá)到現(xiàn)在的兩倍。而西非和中東的運(yùn)輸需求也可進(jìn)一步支撐運(yùn)輸市場(chǎng)。

運(yùn)價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)

過(guò)去幾年，新船交付減少，加上來(lái)自卡塔爾、阿聯(lián)酋及美國(guó)的新貨源，使中東至亞洲干線的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)自去年年中以來(lái)就高于3萬(wàn)美元/日。而1艘VLGC的日運(yùn)營(yíng)成本為7000美元左右。

2013年，VLGC租金價(jià)格總體呈先升后穩(wěn)趨勢(shì)。2013年2～6月，租金價(jià)格呈上升趨勢(shì)，2013年6～12月，租金價(jià)格震蕩趨穩(wěn)。與相似噸位的好望角型散貨船、LR2型油船相比，VLGC在2013年時(shí)的租金明顯要高。

圖2：82000 m3 VLGC的2013年月租金情況

圖3：2013年三型船即期日租金比較

2014年，VLGC運(yùn)價(jià)總體進(jìn)一步上揚(yáng)，年初時(shí)日租金還在4萬(wàn)美元/日左右，而到4月份，即期租金猛漲至9萬(wàn)美元/日，目前即期租金依舊維持在8.5～9.5萬(wàn)美元/日。如印度Bharat Petroleum公司近期與Transpetrol簽訂了“Progress”號(hào)（82000m3，建于2009年）租約，印度石油公司也與Phoenix Tankers簽訂了“Ayame”號(hào)（83000m3，建于2010年）租約。這2筆租約的交易總額均為500萬(wàn)美元左右，租期30天，外加10～15天的等待時(shí)間，這意味著這2艘船均獲得了超過(guò)10萬(wàn)美元日租價(jià)的租約。

在一份名為“VLGC時(shí)代開(kāi)始”的研究報(bào)告中，分析師認(rèn)為，2014年船隊(duì)增長(zhǎng)有限，而美國(guó)至亞洲的貨運(yùn)量卻在大量增加，同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)狀況也逐漸好轉(zhuǎn)，這些因素都將給市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)積極影響。2014年VLGC運(yùn)費(fèi)率將表現(xiàn)穩(wěn)定，相信2014年和2015年VLGC船東收入將進(jìn)一步增加。

此外，挪威船舶經(jīng)紀(jì)公司Fearnleys也認(rèn)為，美國(guó)LPG出口的增長(zhǎng)以及亞洲對(duì)LPG需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶來(lái)的對(duì)貨量和運(yùn)輸間隔的積極影響將使2014和2015年VLGC收益進(jìn)一步走強(qiáng)。該機(jī)構(gòu)估計(jì)今年船東日均收益為4.75萬(wàn)美元，明年約為5.5萬(wàn)美元。且直到2016年，運(yùn)力供應(yīng)都將受限于船廠產(chǎn)能。丹麥銀行的預(yù)測(cè)更加樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2014年VLGC日均費(fèi)率為51503美元，大大超過(guò)2013年的日均36626美元。不過(guò)根據(jù)目前的VLGC即期租金情況，船東在2014年或許會(huì)有比上述機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)更令人滿意的收獲。

新船訂單頻現(xiàn)

據(jù)IHS Fairplay Seaweb統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月30日，全世界運(yùn)營(yíng)中的VLGC（7.8萬(wàn)～8.5萬(wàn)m3）共有118艘，955.3萬(wàn)m3。其中，2014年已交付3艘，2013年交付13艘，2012和2011年分別只有2艘和3艘。從圖4中可以看出，VLGC的裝載能力也在逐漸變大。船東方面，目前擁有VLGC最多的是BW集團(tuán)，共18艘、146.9萬(wàn)m3。

圖4：VLGC歷年船隊(duì)保有量變化

受2008年金融危機(jī)影響，VLGC新船訂單一直不是很多。不過(guò)自2012年開(kāi)始，隨著美國(guó)頁(yè)巖氣革命以及中東、西非的LPG產(chǎn)量增長(zhǎng)，加之船價(jià)正處于歷史低位，以及交船節(jié)點(diǎn)可以趕上新巴拿馬運(yùn)河開(kāi)通，這一系列因素使VLGC新造船市場(chǎng)開(kāi)始升溫，尤其是2013年。據(jù)IHS Fairplay Seaweb統(tǒng)計(jì)，2013年全年共成交了46艘、385.1萬(wàn)m3的VLGC，這相當(dāng)于2006～2012年的總和。而2014年更是延續(xù)了火熱趨勢(shì)，截至6月30日，2014年已有28艘、235.2萬(wàn)m3的VLGC被訂購(gòu)。

圖5：VLGC歷年新船訂單

圖6：2013年、2014年上半年VLGC新船訂單情況

據(jù)IHS Fairplay Seaweb統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月30日，全球VLGC手持訂單總計(jì)79艘，661.3萬(wàn)m3，占船隊(duì)保有量的比例高達(dá)69.2%。按艘數(shù)計(jì)，占所有LPG船手持訂單的33.2%，以艙容計(jì)更是高達(dá)71%，美國(guó)頁(yè)巖氣革命和新巴拿馬運(yùn)河的吸引力不可謂不強(qiáng)。這些新船的艙容均在8.2萬(wàn)m3以上，且絕大部分為8.4萬(wàn)m3級(jí)，比之以前的7.8萬(wàn)m3級(jí)要有所提高。從交付日期來(lái)看，2014年余下的時(shí)間內(nèi)將有9艘計(jì)劃交付，2015年有33艘，2016年37艘。其中，手持訂單排名第一的Dorian公司高達(dá)19艘，船型均為8.4萬(wàn)m3型，交付時(shí)間跨越3年；Petredec公司次之，擁有12艘手持訂單；BW集團(tuán)和Frontline2012公司分列第三和第四，手持訂單分別為8艘和7艘。此外，中國(guó)的山東航運(yùn)公司在今年上半年一口氣訂購(gòu)了6艘8.4萬(wàn)m3級(jí)VLGC，排名第五。建造廠商方面，現(xiàn)代重工包攬了VLGC手持訂單中的65%以上，總計(jì)將建造52艘。

圖7：VLGC手持訂單建造廠商情況

新船價(jià)格方面。VLGC新造船價(jià)格自2013年以來(lái)總體呈上升趨勢(shì)。2014年1月，7.8～8.4萬(wàn)m3的VLGC新造船價(jià)格為7600萬(wàn)美元，較2013年2月的7000萬(wàn)美元上漲了8.6%。另外，由于年初的集中下單，2月份時(shí)VLGC新船價(jià)格已達(dá)到8000萬(wàn)美元，之后市場(chǎng)鑒于手持訂單的大量積聚，全球VLGC成交速度放緩，下單小高潮結(jié)束，新船價(jià)格基本維持在8000萬(wàn)美元水平。

圖8：VLGC近期新船價(jià)格

值得注意的是，雖然目前市場(chǎng)火熱，但不得不考慮的是供求關(guān)系會(huì)不會(huì)失衡，大量船東涌入新造船市場(chǎng)，或?qū)⑵茐氖袌?chǎng)平衡。這些額外增長(zhǎng)的訂單將對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)造成威脅。據(jù)IHS Fairplay Seaweb統(tǒng)計(jì)，目前VLGC的手持訂單已經(jīng)相當(dāng)于船隊(duì)保有量的69.2%，如果繼續(xù)大量訂造新船,未來(lái)船隊(duì)會(huì)產(chǎn)生過(guò)剩運(yùn)力，可能將扼殺市場(chǎng)。

丹麥銀行對(duì)此表示，隨著潛在新訂單及備選訂單生效的消息不斷涌現(xiàn)，2016年交付的新船量恐將超過(guò)原有預(yù)期。如此一來(lái)，2016年的船舶利用率及運(yùn)價(jià)都會(huì)有下行風(fēng)險(xiǎn)。因此，業(yè)內(nèi)須加以自律，直到對(duì)2016年LPG的增產(chǎn)前景有更清晰的預(yù)期。當(dāng)然該板塊也有比較正面的消息，除了10多艘VLGC超過(guò)20年船齡外，中國(guó)PDH項(xiàng)目的逐步啟動(dòng)也算是一個(gè)積極因素。