深交所信息披露考核制度沿革及結(jié)果分析

史永

【摘 要】 信息披露是資本市場(chǎng)有效監(jiān)管的基礎(chǔ)，文章首先梳理深交所信息披露工作考核制度的制定及修訂狀況，然后分析2001—2012年深交所對(duì)上市公司信息披露的考評(píng)等級(jí)，結(jié)果表明深交所信息披露考核工作卓有成效，上市公司的信息披露狀況得到了較大的改善，最后結(jié)合目前存在的主要問題對(duì)信息披露考核工作提出改進(jìn)建議。

【關(guān)鍵詞】 信息披露； 考核制度； 披露質(zhì)量

中圖分類號(hào)：F232 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）11-0049-02

一、引言

我國資本市場(chǎng)經(jīng)歷了二十多年的發(fā)展，無論從發(fā)展速度還是規(guī)模都已經(jīng)成為世界上最為重要的市場(chǎng)之一。完善的信息披露是資本市場(chǎng)有效監(jiān)管的基礎(chǔ)，我國深圳證券交易所自成立之初就特別重視上市公司信息披露工作，1998年1月實(shí)施的《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》截至目前已歷經(jīng)7次修訂，其中關(guān)于信息披露的要求更是逐步深入、細(xì)致。制定規(guī)則重要，但對(duì)規(guī)則執(zhí)行情況的考核機(jī)制更加重要，本文將對(duì)深交所的信息披露考核制度做一梳理，并分析2001年以來深交所對(duì)上市公司信息披露考核的總體狀況。

二、深交所信息披露考核制度的歷史沿革

（一）2001年頒布

深圳證券交易所為提高信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)上市公司的信息披露監(jiān)管，制定《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》。根據(jù)該考核辦法，深交所以一個(gè)年度為考核周期，從及時(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性與合法性四個(gè)方面對(duì)當(dāng)年上市滿六個(gè)月的上市公司信息披露行為進(jìn)行考核。

（二）2008年修訂

2006年《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的頒布實(shí)施，不但準(zhǔn)則的規(guī)范明晰具體，而且完善了會(huì)計(jì)披露相關(guān)的要求。2007年國內(nèi)A股的歷史性牛市以及隨之而來的金融危機(jī)，使得投資者迫切希望上市公司提高其信息披露質(zhì)量。在此背景下，深交所于2008年第六次修訂了《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，并于11月修訂信息披露考核辦法，相對(duì)于2001年版的考核辦法主要變化如下：

深交所在及時(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性與合法性的基礎(chǔ)上，增加真實(shí)性和公平性，從六個(gè)方面考核上市公司的信息披露。對(duì)于當(dāng)年上市不滿6個(gè)月的公司，原則上只能評(píng)為良好或合格；考核當(dāng)年收到證監(jiān)會(huì)和深交所公開譴責(zé)以上處分的，相關(guān)上市公司考核結(jié)果為不合格；考核當(dāng)年被深交所發(fā)出監(jiān)管函的公司不能評(píng)為優(yōu)秀；被通報(bào)批評(píng)或發(fā)出監(jiān)管函3次以上的，相關(guān)上市公司不能評(píng)為優(yōu)秀或良好；上市公司信息披露及時(shí)性中增加對(duì)業(yè)績快報(bào)的考核。

（三）2011年修訂

2010年1月深交所推出“上市公司投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)”，并于2011年11月推出基于Web2.0平臺(tái)的升級(jí)版“互動(dòng)易”，旨在幫助投資者更為直接、快捷地與上市公司溝通，創(chuàng)新交易所在信息時(shí)代的監(jiān)管和服務(wù)。修訂中的信息披露考核辦法也將增加“互動(dòng)易”的監(jiān)管要求，引導(dǎo)上市公司充分重視，不斷提高投資者關(guān)系管理水平。

相對(duì)于2008年版的考核辦法主要變化如下：信息披露工作考核采用公司自評(píng)與深交所考評(píng)相結(jié)合的方式進(jìn)行，明確考核周期為上年5月1日至當(dāng)年4月30日，考核結(jié)果由高到低劃分為A、B、C、D四個(gè)等級(jí)；信息披露實(shí)務(wù)管理情況中，增加關(guān)注董事會(huì)秘書是否具備相關(guān)規(guī)則規(guī)定的任職資格；在對(duì)上市公司信息披露工作考核時(shí)增加關(guān)注上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人規(guī)范運(yùn)作情況和上市公司回答深交所“上市公司投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)”相關(guān)問題的情況。另外，明確列示了考核結(jié)果不能評(píng)為A的十九種情形、考核結(jié)果評(píng)為C的十八種情形和考核結(jié)果評(píng)為D的九種情形。

（四）2013年修訂

2013年修訂的信息披露考核辦法主要變化如下：上市公司信息披露真實(shí)性中增加考核公告相關(guān)備查文件是否存在偽造、變?cè)斓忍摷偾樾危恍畔⑴稖?zhǔn)確性中增加考核是否通過業(yè)務(wù)專區(qū)準(zhǔn)確選擇公告類別和準(zhǔn)確錄入業(yè)務(wù)參數(shù)；信息披露完整性中增加考核是否通過業(yè)務(wù)專區(qū)完整選擇公告類別和完整錄入業(yè)務(wù)參數(shù)；信息披露及時(shí)性中增加考核是否在規(guī)定期限內(nèi)披露業(yè)績預(yù)告及修正公告。上市公司信息披露公平性中增加考核公告事項(xiàng)披露前公司股票交易是否因信息泄密而出現(xiàn)異常，公司是否在投資者關(guān)系活動(dòng)結(jié)束后及時(shí)通過“互動(dòng)易”網(wǎng)站披露《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》和相關(guān)附件。

在信息披露工作考核結(jié)果不得評(píng)為A的情形中增加未按照規(guī)定及時(shí)披露年度內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告，或按規(guī)定應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)與運(yùn)行的有效性進(jìn)行審計(jì)但未聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)的。在信息披露工作考核結(jié)果評(píng)為C的情形中增加公司披露的利潤分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案與有關(guān)法律法規(guī)或公司確定的利潤分配政策、利潤分配計(jì)劃、股東長期回報(bào)計(jì)劃以及做出的相關(guān)承諾不符。在信息披露工作考核結(jié)果評(píng)為D的情形中增加財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被監(jiān)管部門責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正的；公司存在相關(guān)證券應(yīng)當(dāng)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示、其他風(fēng)險(xiǎn)警示或被暫停上市、終止上市的情形，但不及時(shí)向深交所報(bào)告并對(duì)外披露的。考核辦法附件為上市公司信息披露工作自評(píng)表，表中對(duì)不得評(píng)為A、評(píng)為C和評(píng)為D的每種情形都有三個(gè)選項(xiàng)：是、否、不適用，上市公司對(duì)照自身情況予以自我評(píng)價(jià)。

三、信息披露考評(píng)結(jié)果分析

從深交所對(duì)信息披露考核辦法的歷次修訂可以看出，投資者對(duì)信息披露的關(guān)注度持續(xù)上升，為了應(yīng)對(duì)新情況和新形勢(shì)，信息披露考核辦法也與時(shí)俱進(jìn)，并且修訂的相隔年限逐漸縮短。表1列出了深交所自2001年來對(duì)上市公司信息披露考評(píng)的結(jié)果。從表中可以看出上市公司從2001年的517家增加到2012年的1 537家，尤其是2009年創(chuàng)業(yè)板開啟之后，增長速度尤為迅猛。信息披露工作被考評(píng)為優(yōu)秀的公司基本是直線上升，由最初的5.8%上升至16%左右；與之對(duì)應(yīng)的是被考評(píng)為不合格的公司比例直線下降，由6.77%下降至1.24%；良好與合格的比例則是發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，被評(píng)為良好的公司由38.88%上升至70.4%，合格的公司由最初的48.55%降至12%左右。

綜合來看，目前約86%的公司信息披露工作被評(píng)為優(yōu)秀或良好，說明深交所開展的信息披露工作考核制度是卓有成效的，越來越多的公司逐漸重視信息披露工作；被評(píng)為良好的公司比例過大，說明大部分公司雖然重視信息披露工作，但執(zhí)行中大多以不犯規(guī)為原則。考核辦法中列示了評(píng)為C、D的各種情形，只要不觸犯這些原則，就可保底評(píng)為B，即良好等級(jí)。被評(píng)為不合格的公司雖然比例逐年降低，但違反信息披露規(guī)范、未及時(shí)披露重大事項(xiàng)、會(huì)計(jì)處理存在重大差錯(cuò)等現(xiàn)象依然頻頻出現(xiàn)。

李仁茜（2013）結(jié)合上市公司被處罰處分記錄及深交所自律監(jiān)管工作報(bào)告對(duì)深交所上市公司2008—2011年的違規(guī)情況做了分析，將信息披露違規(guī)分為不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整、不及時(shí)和不公平五大類。其中信息披露不及時(shí)最為嚴(yán)重，占到了違規(guī)總數(shù)的67%；其次是不準(zhǔn)確（17%）；接下來依次是不真實(shí)（7%）、不完整（6%）和不公平（3%）。遺憾的是深交所雖然從六個(gè)方面對(duì)上市公司信息披露工作進(jìn)行考核并評(píng)定等級(jí)，但并沒有公布上市公司各個(gè)分項(xiàng)得分，這也使得本文無法從定量的角度考察上市公司信息披露存在的問題。

四、總結(jié)及建議

資本市場(chǎng)不僅僅是一個(gè)股票交易場(chǎng)所的概念，其核心精髓在于作為資金、信息、風(fēng)險(xiǎn)等一系列要素的結(jié)合、交換的無形機(jī)制。2008年以來的三次修訂，主要是結(jié)合最近幾年來的監(jiān)管實(shí)際，從考核對(duì)象范圍、考核時(shí)間段、考核等級(jí)及原則、擬采取的監(jiān)督措施等方面進(jìn)行修訂和完善，量化了綜合考核指標(biāo)體系。在監(jiān)管措施和違規(guī)處罰方面，涉及的考核指標(biāo)包括上市公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東、實(shí)際控制人被出具監(jiān)管函、約見談話或受到行政處罰、通報(bào)批評(píng)和公開譴責(zé)等情況。

有效的信息披露能降低證券市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱程度，保護(hù)外部投資者，維護(hù)資本市場(chǎng)公開、公平和公正。本文提出建議如下：（1）交易所根據(jù)考核結(jié)果嚴(yán)格執(zhí)行差異化監(jiān)管政策，強(qiáng)化市場(chǎng)自我約束機(jī)制，提高監(jiān)管工作的針對(duì)性和有效性，鞏固扶優(yōu)限劣的良性市場(chǎng)化監(jiān)管機(jī)制。（2）完善上市公司信息披露制度的同時(shí)，加大對(duì)違反公平披露原則、泄露內(nèi)幕信息、涉嫌內(nèi)幕交易行為的上市公司及當(dāng)事人的懲罰力度，提高公司違規(guī)成本，營造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。

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