資本資產(chǎn)定價(jià)模型———淺析青島啤酒公司股票

【摘要】資本資產(chǎn)定價(jià)模型通過簡(jiǎn)單的線性關(guān)系模型闡述了投資組合的預(yù)期收益與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)之間存在的關(guān)系，即認(rèn)為一個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)尺度β值之間存在正相關(guān)關(guān)系。本文通過選取單個(gè)股票青島啤酒A股（600600）的時(shí)間序列數(shù)據(jù)分進(jìn)行回歸分析，得到β值，進(jìn)而驗(yàn)證資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性，通過對(duì)比青島啤酒凈資產(chǎn)收益率，研究其對(duì)股票投資的指導(dǎo)作用。

【關(guān)鍵詞】青島啤酒公司股票；資本資產(chǎn)定價(jià)模型；β值

一、模型簡(jiǎn)介

資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是在資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)格理論的支柱，主要研究證券市場(chǎng)中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的關(guān)系。模型公式為

Ri=Rf+βi（Rm-Rf）

其中：Rf是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率，Rm是市場(chǎng)平均報(bào)酬率，Ri為個(gè)股回報(bào)率。

二、β值的測(cè)算

β反映了個(gè)股報(bào)酬率與市場(chǎng)報(bào)酬率的關(guān)系，即股票i報(bào)酬率與市場(chǎng)報(bào)酬率線性函數(shù)的斜率即為β值。

對(duì)青島啤酒在2012.01-2012.12之間的股票月收益率、加權(quán)平均市場(chǎng)月收益率進(jìn)行一元線性回歸分析。

通過回歸分析，得出青島啤酒公司β值僅為0.690654，該公司股票的波動(dòng)性大概為為市場(chǎng)波動(dòng)水平的70%，抗市場(chǎng)波動(dòng)收益能力強(qiáng)，在股票市場(chǎng)為熊市的情況下，有利于投資組合應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)；青島啤酒公司2012年股票的必要報(bào)酬率為Ri=3.22%，該公司2012年的普通股資本成本率為Ks=3. 22%；站在投資人的角度上，該公司股票凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于投資人要求的必要報(bào)酬率，此種情況下，投資者可以購買該公司股票。……