上市公司社會責任對財務績效影響的實證分析

[摘 要]在國家經濟飛速發展的今天，社會公眾將其視線逐漸轉移至企業的社會責任方面，企業也逐漸改變其“利”字當頭的發展目標，加大對企業社會責任的關注度。本文對上市公司社會責任對財務績效影響進行實證分析，選取我國石油化工、塑膠塑料上市公司2012年財務報表數據，將企業的社會責任對象劃分為股東、債權人、消費者、員工、供應商、政府這六個方面，依此設計指標，建立模型，并且進行描述性統計、相關性分析和線性回歸分析，根據實證結果總結出：企業對利益相關者承擔社會責任有利于提高其財務績效。

[關鍵詞]企業社會責任；財務績效；影響

[中圖分類號]F276 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）44-0113-03

1 引 言

1.1 研究背景

“社會責任”一詞在1924年被英國學者首先提出，之后不斷發展并應用于公司治理。我國學者在2000年左右開始研究這一問題，越來越多的企業管理者也開始重視企業社會責任的履行，但由于我國對于社會責任的研究尚不成熟，且在當今復雜的經濟環境下，多數企業仍以利益最大化為目標，因此在經營過程中產生許多社會責任缺失的問題，如近年來被公眾關注的富士康員工跳樓、“三聚氰胺”奶粉、九江大橋坍塌、石油公司污染受罰、偷稅漏稅事件等，企業需要加強履行社會責任的意識。

越來越多的企業實踐也說明：企業只關注自身利益只能帶來短期的好處，在未來的發展之路上，只有不斷履行企業社會責任，維護利益相關者的利益，才能保證企業的可持續發展。我國企業不僅要提高履行社會責任的意識，還要在實際行動上執行，制定相關的社會責任制度，將企業社會責任的履行具體化和規范化。

1.2 研究意義

企業履行社會責任直接影響其與股東、債權人、員工、消費者、供應商、政府等利益相關者的關系，如樹立企業的良好的社會形象，留住越來越多的顧客的同時提高自身利益，在對員工給予關懷和優化福利的同時能夠留住優秀的人才為企業效力，關注環境保護也在一定程度上為企業的生存和發展提供了良好的環境基礎，致力于公益事業也可以將企業的價值提升到社會層面，市場競爭力也會因此提高等。在企業價值上升的同時提高其可持續發展能力。另外，從整個社會角度，在我國貫徹和落實可持續發展觀的今天，企業履行社會責任已不是自身的事，而是承擔共同建設社會的義務。企業履行社會責任為我國構建和諧社會提供基礎，也為促進道德文明、法制社會的建設以及社會文明做貢獻。

石油化工、塑膠塑料行業是我國經濟發展的支柱，該行業的發展與各個行業相互聯系，因此本文基于利益相關者的視角，采用實證與理論相結合的方法，來研究石油化工、塑膠塑料行業企業社會責任對財務績效的影響，對鼓勵企業履行社會責任方面具有一定的現實意義。

2 實證研究設計

2.1 研究假設

國內外學者大量關于企業社會責任與財務績效關系方面的研究結果千差萬別。道瓊斯可持續發展指數和多美尼400社會指數說明，企業承擔的社會責任越大，對財務績效的影響越有利。基于我國學者的研究偏向于正相關，以及我國石油化工、塑膠塑料行業的發展現狀，本文在檢驗兩者關系之前，根據利益相關者理論，首先提出以下幾點假設：

股東作為企業的主要投資者，影響力也是最大的。企業關心股東的利益，合理運用其資金，給予股東應有的回報，股東才會加大投資力度，企業的財務績效才能改善。如果企業不注重股東的利益，將失去他們的再投資，那么企業就如同無源之水，沒有生命力可言。因此提出：

假設1：企業對股東承擔社會責任與財務績效呈正相關。

債權人是企業資金的另一個重要提供者，對企業績效同樣有重要的作用。企業只有與債權人處理好關系，其資金才能夠有保障可言。一旦忽略債權人的作用，企業將會失去其信用，不利于社會形象的塑造。因此提出：

假設2：企業對債權人履行社會責任與財務績效呈正相關。

企業越關注員工的心聲，越維護他們的利益，員工對企業的忠誠度越高，越會盡心盡力工作，遵守職業道德。因此提出：

假設3：企業對員工履行社會責任與財務績效呈正相關。

消費者是企業產品的購買者，維護消費者的利益是取得利潤的關鍵。失去消費者的信賴，企業就失去市場，利潤將得不到保障。因此提出：

假設4：企業對消費者履行社會責任與財務績效呈正相關。

企業依法納稅，遵守法律和各項規定，政府才能夠給予稅收優惠，維護企業利益。而一旦出現偷漏稅的行為，將會受到政府和法律的制裁。因此提出：

假設5：企業對政府履行社會責任與財務績效呈正相關。

供應商是企業供應鏈上重要的一環，企業按時付款，不拖延，才會取得供應商的信任，維持良好的關系有利于原料供應及時，保證庫存。因此提出：

假設6：企業對供應商履行社會責任與財務績效呈正相關。

2.2 模型構建

本文采用多元線性回歸的模型來研究企業社會責任與財務績效的關系，而后進行相關性檢驗。

本文構建的模型如下：

其中：Y為總資產凈利率，β0為截距項，β1～β7 是回歸系數，ε是隨機干擾項。

2.3 樣本和指標選取

本文選取滬深A股上市的230家石油化工、塑膠塑料公司為研究樣本，選取2012年的數據為樣本，由于部分控制變量需要用到上年數據，本文同時選取了2011年的數據。由于2012年的2家公司在2011年的數據中未出現，將其剔除。此外，樣本選取的過程中還剔除了業績差的ST公司和信息披露不完整的公司15家，最終樣本選取總數為213家上市公司2011年和2012年的數據。所有實證數據來源于國泰安數據庫和新浪財經網站，經過篩選和整理后，運用Excel和SPSS17.0統計軟件。

本文采用眾多學者通用的總資產凈利率來反映企業的財務績效。總資產凈利率是指公司凈利潤與平均資產總額的百分比。該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平。該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。它體現出企業盈利能力的高低。

本文結合石油化工、塑膠塑料上市公司的實際情況，將社會責任指標分為股東、債權人、員工、消費者、政府、供應商六個方面。企業對股東履行的社會責任用每股所占凈利潤，即每股收益來衡量。企業履行債權人的社會責任主要是看其債務情況，企業每單位債務而得到的現金流，即現金流量負債比率恰好反映此點。企業在員工身上投入的現金越多，越能反映對員工的責任履行越好，所以采用員工收入水平來衡量。營業成本率研究企業消費者履行責任通用的指標，原因在于該指標較為直觀地反映成本與收入的比例，企業營業成本率越高說明企業對消費者讓利越高。企業及時納稅，遵守各項法律法規是對政府履行責任的最佳表現，本文選取營業稅金及附加率指標來說明，一方面是因為營業稅金及附加在企業財務報表中披露完善，另一方面是因為能夠合理地反映企業對政府履行情況。企業是否關注供應商的利益，主要是通過應付賬款周轉率體現。

本文選取三個控制變量，鑒于研究的因變量企業財務績效，所以前期的財務績效是必須考慮在內的，所以選取2011年石油化工、塑膠塑料行業的總資產凈利率作為控制變量之一。此外，企業規模和性質是另外兩個有必要研究的控制變量，企業規模和性質的不同決定其應承擔社會責任的程度的差異，在研究不同公司社會責任對財務績效影響的同時應該區別對待。

總體來說，本文的指標如表1所示：

從表3可以看出，F值為56.509，P值小于0.01，這表示解釋變量與被解釋變量呈顯著的線性關系，說明本文選取的六個指標：每股收益、現金流量負債比率、員工收入水平、應付賬款周轉率、營業稅金及附加率、營業成本率，總體對總資產凈利率產生顯著的影響。決定系數R2=0.715，調整R2=0.702，說明建立的模型對樣本的擬合程度還可以，解釋變量能夠對被解釋變量70.2%的離差做出解釋。所有解釋變量與控制變量的VIF值均小于5，說明本文所選的變量之間不存在嚴重的共線性。

此外，解釋變量應付賬款周轉率和每股收益、現金流量負債比率的t值均大于0，sig值均小于0.05，說明它們與被解釋變量呈顯著正相關，與供應商、股東、債權人三個項假設相符，假設1、2、6成立。員工收入水平的t值大于0，P值大于0.05，說明其與被解釋變量呈正相關但不顯著，與假設3不完全相符。營業成本率和營業稅金及附加率的t值小于0，P值小于0.05。說明它們與被解釋變量呈顯著負相關，與消費者和政府兩項假設不符，假設4、5不成立。控制變量中SIZE的t值大于0，sig值小于0.05，說明與被解釋變量呈顯著正相關，公司性質t值小于0，sig值大于0.05，說明與被解釋變量呈負相關但不顯著，前期的總資產凈利率t值小于0，sig值小于0.05，說明與被解釋變量呈顯著負相關。

4 研究結論

本文實證結果表明：石油化工、塑膠塑料上市公司對股東、債權人、供應商承擔社會責任能夠提高企業財務績效；對員工承擔社會責任能夠提高企業財務績效但是影響不顯著；對消費者和政府承擔社會責任不能提高企業財務績效。控制變量中企業規模越大，財務績效越高，影響顯著；企業性質和上年的總資產凈利率均不能起到積極的影響。

本文選取的是2012年的數據，由于控制變量需要考慮2011年的數據，所以在2012年新上市的公司被排除在外，導致數據一定程度上有不完善的地方。另外，石油化工、塑膠塑料上市公司承擔社會責任在短期之內并不能夠提高財務績效，但上市公司承擔社會責任是一個長期的過程，需要長期的觀察下去，在短期內并不一定能夠明確的用財務績效這一單一的評判標準來衡量，但是在未來的年度是可以提高財務績效的。

參考文獻：

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