產能過剩、控股股東性質與銀行信貸資源配置

摘要：文章以中國A股上市銀行的經驗證據為研究樣本，對產能過剩、控股股東性質與銀行信貸資源配置行為間關系進行了實證研究。研究結果表明，產能過剩與商業(yè)銀行信貸配置行為間呈顯著負相關性，即在面臨產能過剩的宏觀背景時，銀行信貸資源配置行為更加審慎，并具商業(yè)化，表明中國商業(yè)銀行的資源配置行為是符合市場化原則的。在引入政府控股與產能過剩交叉項后發(fā)現，銀行信貸資源配置的市場化行為并未發(fā)生變化，這意味著中國銀行業(yè)的產權改革是有效率的。因此，銀行應根據行業(yè)的實際需要合理控制信貸投放的額度，提高有效信貸投入，保證銀行信貸投向與社會融資需求相契合，從而逐步提高銀行信貸資源配置的效率。

關鍵詞：產能過剩；市場化；資源配置

文章編號：2095-5960（2014）05-0032-08；中圖分類號：F830；文獻標識碼：A

一、引言

當前中國正處于經濟轉軌時期，經濟環(huán)境不斷發(fā)生變化，這種變化不可避免會傳導到各個區(qū)域、行業(yè)和企業(yè)個體等方面。經濟周期的循環(huán)導致行業(yè)結構和產業(yè)結構也在發(fā)生變動，產能過剩成為經濟發(fā)展中不可避免的現象。目前在間接融資占絕對比重的融資格局下，銀行信貸資金的配置結構和使用效率，很大程度上決定著全社會的資金配置結構和運行效率。因此，銀行的信貸資源配置行為對于整個經濟的發(fā)展顯得至關重要，在進行信貸資源配置時有必要將企業(yè)是否存在產能過剩問題納入信用衡量范疇，認真考慮企業(yè)的歷史財務績效（孫亮和柳建華，2011）[1]，確保商業(yè)銀行能夠根據行業(yè)的實際需要安排授信額度。

商業(yè)銀行的信貸業(yè)務作為企業(yè)獲得外部融資的主要方式，在進行信貸資源配置時會受到諸多因素的影響。在已有的相關文獻中，學者們從不同的角度對商業(yè)銀行的信貸資源配置進行了深入探討。如信貸資源配置與銀根緊縮（葉康濤和祝繼高，2009）[2]、控股權性質（朱凱等，2010）[3]、信息不對稱和企業(yè)特征（王喜，2009）[4]、市場分割（鐘敏，2006）[5]及銀行業(yè)改革（孫亮和柳建華，2011）[1]之間的關系等。然而，鮮有文獻對行業(yè)產能過剩與商業(yè)銀行信貸融資之間關系進行研究，大部分學者主要側重制造業(yè)產能過剩的測度、成因解析（韓國高等，2011；周業(yè)樑和盛文軍，2007）[6][7]、產能過剩的“窖藏效應”的數理分析（孫巍等，2008）[8]及“潮涌現象”與產能過剩的形成機制（林毅夫等，2010）[9]等方面的研究，并未深入分析產能過剩如何影響銀行信貸的資源配置。而銀行進行資金配置時必然會綜合考慮企業(yè)的經營狀況，既要防止自身出現流動性過剩問題，又要確保發(fā)放的貸款能夠及時收回。若銀行信貸資源和企業(yè)融資的配置出現不均衡，就會導致銀行信貸結構出現失衡，信貸資金的低效配置進而會影響經濟的發(fā)展。因此，銀行有必要通過一定的方式對需要貸款的行業(yè)進行甄別，以防范信貸風險，從而使銀行信貸資金資源的配置實現帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

基于此，本文選取中國A股上市銀行的經驗證據，從制造業(yè)面臨產能過剩的角度來分析銀行的信貸資源配置問題，并引入控股股東性質這個變量進行考察。

二、文獻回顧與研究假設

產能過剩，指現有的生產能力沒有得到充分利用，即投入要素沒有實現最佳產能利用率。 劉西順（2006）研究指出，對壟斷行業(yè)放開競爭的投資過度、收入的扭曲分配和產存品的流通受阻是造成企業(yè)產能過剩的三個基本成因[10]；周業(yè)樑和盛文軍（2007）從需求視角分析了經濟周期性波動對產能過剩造成的影響。當出現產能過剩，企業(yè)的現金流和現金周轉逐漸出現問題，盈利能力會不斷下降。對于銀行來說，如果信貸資源配置不合理，銀行會出現大量的存款富余，這種流動性過剩既是信貸供需市場轉換期間的暫時過剩，也是經濟結構性過剩的具體貨幣表現（劉西順，2006）。而銀行信貸資源使用效率主要表現在銀行是否有大量閑置的資金，以及大量的資金是否能得到有效的利用。鑒于此，根據產能過剩的研究思路，本部分在回顧商業(yè)銀行信貸資源配置相關文獻的基礎上，對產能過剩、控股股東性質與銀行信貸資源配置之間的關系提出相關假設。

（一）產能過剩與商業(yè)銀行信貸資源配置的關系

商業(yè)銀行信貸資源配置受到許多因素制約，但由于目前中國金融市場還不完善，還沒有形成良好的金融生態(tài)環(huán)境，銀行的經營能力、銀行與客戶之間的信息不對稱、銀行信貸制度的不完善、貸款企業(yè)的資質等方面都影響著商業(yè)銀行信貸資源配置的效率（朱海碩，2010）[11]。由于信貸渠道是中國貨幣政策的主要傳導途徑（王振山和王志強，2000）[12]，所以貨幣政策會通過企業(yè)的負債融資來影響其投資行為（Hu，1999）[13]。Brooks（2007）研究發(fā)現銀行的流動性水平顯著影響信貸供給 [14]，且貨幣政策在寬松和緊縮階段對企業(yè)信貸融資額的顯著影響主要發(fā)生在高成長行業(yè)（葉康濤和祝繼高，2009）。然而，目前銀行類金融機構的信貸環(huán)境已發(fā)生了實質性變化，不同行業(yè)的信貸需求也不一樣。企業(yè)在發(fā)展過程中會受外部條件或經濟周期波動的影響，容易對有前景的產業(yè)達成共識，由個體理性投資的“潮涌”引致了巨大的投資泡沫（孫巍和何彬，2008）。所以，銀行需要根據貸款企業(yè)的歷史財務績效來考慮新增貸款的發(fā)放額，盈利能力強的公司才能得到更多的新增貸款（孫亮和柳建華，2011）；銀行也可以通過加強抵押品擔保和信貸監(jiān)控，以企業(yè)資質定利率的方式提供信貸支持，依據差異化利率安排企業(yè)不同的信貸額度（張小茜等，2007）[15]。但由于存在信息不對稱，銀行為了規(guī)避信貸風險，就會存在明顯的信貸配給傾向。信貸配給的強弱程度，反映信貸市場的完善程度（劉明，2006） [16]。諸多學者從逆向選擇和道德風險的角度解釋了信貸市場的信貸配給現象，認為商業(yè)銀行的最優(yōu)選擇就是進行信貸配給，即通過影響融資企業(yè)的信貸可得性，來規(guī)范企業(yè)的投資行為（Jaffee Russell，1976；Stiglitz Weiss，1981；于中琴，2012；姜海軍和惠曉峰，2008）[17][18][19][20]。所以，當行業(yè)中出現產能過剩，理性的商業(yè)銀行在進行信貸資源配置時，會認真評估企業(yè)的經營能力，根據企業(yè)的貸款需求考慮應投放的信貸額度，以防止信貸供需脫節(jié)和錯位。鑒于此，提出以下假設：

假設1：當面臨產能過剩時，產能過剩與商業(yè)銀行信貸配置行為間呈負相關，銀行信貸資源配置行為符合市場化原則，即銀行會適時根據貸款企業(yè)的實際信貸需求調整授信額度。

（二）產能過剩、控股股東性質與信貸資源配置的關系

在轉型經濟時期，政府對許多社會資源的分配具有壟斷權。同樣地，商業(yè)銀行在配置信貸資源時會受到政府的影響（孫亮和柳建華，2011），尤其是當銀行為國有性質的商業(yè)銀行時，其信貸資源行為更具濃厚的政府色彩。雖然國有商業(yè)銀行已成功改制、上市，成為國家控股的股份制銀行，但在其產權結構中，國家擁有絕對的控股權，銀行的信貸資源配置還不能擺脫內部人控制，仍不能實現信貸資源的合理有效配置（朱海碩，2010），因此國有商業(yè)銀行的信貸資源配置效率低于其他類型的銀行。大股東占用上市公司資源現象普遍（葉康濤等，2007）[21]，而對于國有性質的商業(yè)銀行來說，Krueger（1974）認為政府在信貸資源分配過程中更多體現為尋租行為[22]，會為貸款企業(yè)提供更多的優(yōu)惠和信貸資源，而這種優(yōu)惠往往表現為對貸款企業(yè)提供隱性擔保（Faccio et al.，2006；蒙立元和張世俊，2013）[23][24]。Sapienza （2004）研究指出，企業(yè)從國有銀行獲得的貸款利率顯著地低于私有銀行[25]。當出現產能過剩時，銀行作為債權人的接管權受到各方面的制約，會失去部分的自主放貸權，政府干預的結果就是導致銀行談判權的減少（孫亮和柳建華，2011）。而且，在特殊的經濟時期，信貸資源配置更有可能服從于照顧國有企業(yè)、穩(wěn)定就業(yè)等目標，而非經濟效率目標（葉康濤和祝繼高，2009）。這樣，掌握在銀行系統(tǒng)的資金資源就不能合理地分配到效率更優(yōu)的社會生產部門。所以，國有商業(yè)銀行在進行信貸資源配置時，更多的是從政府的利益角度考慮企業(yè)的信貸可得性。鑒于此，提出以下假設：

假設2：如果是由政府控制的商業(yè)銀行，則銀行信貸資源配置行為則不具有市場性。即國有性質的銀行對某些生產效率較低的行業(yè)仍會提供信貸支持，以支持和保障該行業(yè)的發(fā)展。

三、研究設計

（一）樣本數據來源

本文以中國上市銀行2002—2011年間的經驗證據為研究樣本，擬對產業(yè)過剩與商業(yè)銀行的信貸資源配置的關系進行實證研究。研究數據主要來自國泰安CSMAR上市銀行數據庫系統(tǒng)，相關解釋變量的數據均來自于銀行年度財務報告。商業(yè)銀行的年度報表主要采集于中國上海證券交易所官方網站、巨潮資訊網等權威網站，同時通過新浪財經對部分缺失的數據進行補充和修正，通過對所用數據進行整理，共收集97組數據樣本。本研究所采用的統(tǒng)計軟件為SPSS19.0。

（二）模型設定與變量選擇

1.模型設定

從表5可以發(fā)現，在控制了影響銀行信貸資源配置的相關因素以后，產能過剩與商業(yè)銀行信貸資源配置呈負相關，并且在5%的水平上統(tǒng)計顯著。這說明銀行在進行信貸業(yè)務時，會根據貸款企業(yè)是否存在產能過剩問題來考慮貸款的發(fā)放額。當出現產能過剩時，商業(yè)銀行就會考慮通過降低貸款的發(fā)放額以減少企業(yè)信貸的可得性，根據企業(yè)實際的生產能力安排有效的信貸投入，這樣才能防范企業(yè)的還款能力受到產能過剩的威脅，銀行信貸資源配置行為符合市場化原則，這與研究假設1的結論一致。

從控制變量的回歸結果可以看出，不良資產率與銀行的信貸資源配置顯著負相關，表明若銀行的不良貸款較少，就會有更多的資金資源可用于信貸業(yè)務。董事規(guī)模與銀行信貸資源配置顯著正相關。說明高管人數越多，銀行資源配置越有效率，銀行會做出更有效的決策。同時，薪酬對數、資產對數與銀行資源配置顯著負相關，表明銀行高管的薪酬激勵對銀行信貸資源配置行為的效果較差，銀行自身的富余資金也沒有得到有效的利用。此外，持股比例與銀行信貸資源配置正相關，系數為0189，T值為3210，統(tǒng)計檢驗在1%的水平上顯著。該結論表明第一大股東對商業(yè)銀行信貸資源配置產生顯著的影響。總體來看，銀行的資源配置行為在出現產能過剩時具有市場化，而對于由政府控股的銀行來說，銀行的信貸配置行為是否存在差別呢？下文將進一步分析。

（三）產能過剩、控股股東性質與銀行的信貸資源配置

通過模型（2）考察產能過剩與控股股東性質的交叉項對銀行信貸資源配置的影響，表6主要報告了相關的回歸結果。在分析產能過剩與商業(yè)銀行信貸資源配置的基礎上，引入控股股東性質變量繼續(xù)進行檢驗。總體來看，由政府控股的銀行進行資源配置的主要影響因素的回歸結果與其他類型的商業(yè)銀行沒有根本性差別，雖然控股股東性質與產能過剩的交叉項對銀行信貸資源配置呈正相關，系數為1614，T值為0422，但不顯著。這說明雖然政府作為國有銀行的內部控制人，對銀行的信貸資源擁有更多的支配權，很可能出現實際中行業(yè)的貸款需求即使較小，但從整個社會長期發(fā)展的角度考慮，由政府控股的銀行很可能繼續(xù)為其提供融資這種情況。但事實上，從回歸結果中可以看出，即便是由政府控股的銀行，產能過剩依然顯著地影響銀行的信貸配置，并呈負相關性，出現產能過剩的制造業(yè)企業(yè)的信貸可得性會明顯下降。因此，得出的結論與我們的研究假設2相悖。這是因為國有商業(yè)銀行已逐漸從一個向國企提供低成本融資的工具轉化為真正自負盈虧的商業(yè)實體（Firth，2009）[27]，意味著中國采取的各項銀行業(yè)改革措施是有效的，這種效果也體現在中國銀行信貸資源的配置效率在逐步提高，銀行信貸資源配置行為也更傾向于商業(yè)化，符合市場化原則。

五、結論與啟示

本文運用2002—2011年中國A股上市銀行的經驗證據，對制造業(yè)行業(yè)的產能過剩及控股股東性質對商業(yè)銀行信貸資源配置行為之間的關系進行了分析。研究結果表明，產能過剩與商業(yè)銀行信貸配置行為間呈顯著負相關性，即在面臨產能過剩的宏觀背景時，商業(yè)銀行的資源配置行為是符合市場化原則的，銀行會根據行業(yè)的實際需要安排信貸投放的額度。另外，在引入政府控股與產能過剩交叉項后發(fā)現，銀行信貸資源配置的市場化行為并未發(fā)生變化，銀行的信貸資源配置依然傾向于一種商業(yè)行為。這意味著中國銀行業(yè)的改革總體上是有效的，即使是由政府控股的銀行，也必須從銀行所要求的必要報酬率去考慮，需要重視貸款投放的信貸風險，提高信貸資源的使用效率。

根據上文的研究結論，本文提出以下幾條建議：第一，政府需通過制定相關政策來規(guī)范和引導企業(yè)的投資行為，防止其盲目投資，這樣才能有效地抑制某些行業(yè)因過度投資所帶來的產能過剩，達到整個社會資源的有效配置，從而實現經濟增長。第二，信貸資源配置需要根據經濟變化進行適度調整，銀行要更有針對性和前瞻性地支持實體經濟的發(fā)展。這要求商業(yè)銀行注重提高有效信貸投入，合理控制信貸投放的額度，著力優(yōu)化信貸結構，保證銀行體系的流動性和社會融資的總量相契合，從而更好地服務實體經濟發(fā)展。第三，由于目前中國處于經濟轉型期，產業(yè)結構在不斷優(yōu)化升級，銀行業(yè)要不斷優(yōu)化信貸投向，從而使有限的信貸資源得到優(yōu)化配置。

最后需要指出的是，本文雖然首次對產能過剩、控股股東性質與銀行信貸資源配置三者間的內在關聯(lián)進行了實證分析，拓寬了銀行領域有關信貸配置的研究視角。然而，本文也存在一些不足之處。首先在樣本數據的選取上，由于全體行業(yè)中出現產能過剩的數據收集困難，文中有關產能過剩的數據僅局限于制造業(yè)，而事實上制造業(yè)的數據不能代替全體行業(yè)的情況。其次是文中的產能過剩是虛擬變量，主要突出在2008年金融危機以后的制造業(yè)，并未考察2008年之前的行業(yè)狀況，所以也存在著不全面的缺陷。

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Excess Capacity 、State and The Credit Resources Allocation of Bank

- Empirical evidence from China’s Ashares listed Banks

WU Chengsong，QIAN Chunli

（School of Business，Anhui University，Hefei 230601，China）

Abstract：In this paper，we use the empirical evidence of China’s Ashares listed Banks as the research sample，which find the relationship among the excess capacity、State and the allocation behavior of bank through empirical research.The research results show that there are significant negative correlation between excess capacity and configuration of commercial bank credit，in the face of the macro background of excess capacity，The behavior of bank credit resource allocation more cautious and commercialization，This accords with the principle of marketoriented behavior.The conclusion from government holding and overcapacity cross terms，The market behavior of bank credit resource allocation does not change， this means that the state reform of China’s banking industry is efficient.Therefore，Commercial banks should be based on the actual needs of the industry to reasonably control the supply of credit lines， And increase effective credit investment，Be sure credit corresponds to the social financing demand， so as to gradually improve the efficiency of bank credit resource allocation.

Key words：excess capacity；marketization；the allocation of resources

責任編輯：常明明吳錦丹蕭敏娜常明明