收編私募

私募基金一直是中國股市的一支“神秘之師”，行事神秘、操盤風格兇悍、靈活多變、高利潤、高風險、沒有明確的法律保障和監管。2006年，其規模已接近7000億元，發展至今，私募已經成為中國市場的中流砥柱。

但是，私募的立法和私募發展的速度相比，立法速度明顯緩慢。

于是，今年5月9日晚，當國務院發布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，內容共計九條三十三項，被業界稱為新“國九條”，尤其是新“國九條”還將“培育私募市場”作為九條中的一條單獨列出時，私募市場迎來了一個慶祝的高潮。

很多私募經理甚至開始動作，A股在新“國九條”的刺激下12日出現了大幅反彈，“煤分天下”是股民對那一天A股的描述。而且消息稱，12日股市的異動，多數是私募的手筆。

另外，證監會今年4月成立了私募基金部，將私募基金納入證券監管，也反映出證監會對發展私募基金的重視。

因此，2014年，業內人士稱是私募陽光化的一年，這一年，對私募而言，蘊藏著很多的機會，當然也充滿了很多挑戰。

從野戰軍變成正規軍

不僅單獨成章，“建立健全私募產品發行監管制度”、“建立合格投資者標準體系”、“建立各類私募產品的統一監測系統”等字眼也均是第一次在國務院文件中出現。正因為此，私募相關的內容被市場認為是此次新“國九條”最令人耳目一新的一點。

證監會研究員魯頌賓表示，私募市場發展對于健全整個融資體系都具有非常重要的作用。對私募市場的培育和發展，新“國九條”作出了總體安排。主要概括為四個方面：一是便利發行；二是規范募集；三是適度監管；四是強調守住底線。

事實上，在去年中編辦明確證監會的私募監管責任后，目前證監會正從開展私募備案以及制定私募監管條例兩個方面對該行業加強監管。

自今年1月基金業協會發布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》后，私募基金的備案工作已經啟動近四個月。按照證監會及基金業協會的要求，已設立私募基金的管理人應當在4月30日以前按照該辦法到基金業協會完成登記手續，否則不得從事私募投資基金管理業務活動。

數據顯示，截至4月底，已經有超過5000家私募機構申請備案登記，1500家已經登記完畢，這些機構管理的基金3700多只，規模接近1萬億。

長期以來，為身份所困的私募，終于因為制度發展而迎來了身份變革。

新價值投委會主席羅偉廣公開表示，拿到私募基金管理人資格證書，還是非常激動的。私募登記的門檻比想象中低，目前已經有800多家私募拿到了金融牌照，從而讓私募可以與券商、公募基金等機構站在同一起跑線上，而新“國九條”則用了整整一節闡述培育私募市場，以前感覺國家對私募行業立法遲滯，但目前制度層面有超前之勢。

私募登記讓私募從“野戰軍”變身成為“正規軍”，對私募而言，不僅僅是身份的變革。

今年4月，在征求完13個部委意見后，證監會負責起草的《私募投資基金管理暫行條例》（送審稿）及其立法說明已上報至國務院。這部條例將首次引入合格投資者標準、對風險投資（VC）實行更寬松的差異化監管、首次引入從業人員誠信系統建設等。同時，條例還將對私募基金管理人和私募銷售機構銷售私募基金的行為進行監管。

這與這次新“國九條”中的一些提法不謀而合。在新“國九條”中，私募合格投資者制度也被提及：“建立合格投資者標準體系，明確各類產品私募發行的投資者適當性要求和面向同一類投資者的私募發行信息披露要求，規范募集行為。”

所以，長時間因為野蠻生長，對自身自律并不嚴格的私募，在新“國九條”的影響下，長期以來的一些非法募集或者欺詐募集的行為，業內認為會得到良好兼管，這對整個私募行業來說，將會長期利好。

積極布局迎接新增長點

結束野蠻生長，有了身份的私募，并沒有繼續在歡樂中沉溺，很快，我們就看到各路私募開始有所動作。

5月12日的“煤分天下”，只是一個開始。據記者了解，除了對A股的積極進軍，節能減排、休閑產業成為私募青睞的下一個領域。

目前，瀚亞資本除了并購地產基金之外，旗下還有文旅地產投資基金業務，按照戰略定位，其旅游地產業務主要是在旅游度假目的地并購、控股或開發以旅游度假酒店、公寓等為核心資產的“旅游度假綜合體”。僅在西南地區，瀚亞資本已涉足云南麗江旅游項目，下一步將進駐青城山。

鼎薩投資總裁彭旭則表示，2014年私募應該從政府投資和群體消費的變化中尋找投資機會，應更多關注軌道交通、節能減排、文化產業和休閑娛樂等領域。“未來十年是提高生活品質的十年，娛樂休閑、文化傳媒、醫療健康以及教育等四大產業消費潛力最為強勁，除前段時間熱炒的游戲、電影外，旅游、家紡都值得關注。此外，政府的投資方向也將由基礎建設轉為擴大內需，環保、高鐵、節能減排和信息服務為主要增長點。”

但是，在溫州市舉辦的股權投資行業發展研討會上，溫州市股權投資行業協會會長胡旭蒼則指出：“現階段做VC（風險投資）比做PE（私募股權投資）更有空間。”

因為同樣投資未上市的公司股權，在公司創立初期就介入的VC比在公司業務較成熟的中后期才介入的PE更有空間。針對當前股權投資行業90%以上嚴重依賴IPO退出的方式，他認為各機構應轉向并購重組、管理層回購、轉讓交易等多元退出方式。這樣，才能讓PE有更大的發揮空間。

所以，業內認為，私募的改革既然已經開始，那么，未來隨著兼管力度的加強，私募的規范化運作將會加強，對整個私募行業來說，將會迎來一個嶄新的開始。

最終誰會留下來

新頒布的新“國九條”屬于綱領性文件，對于是否能中長期推動私募行業大發展，我們參照境外市場可以預見。隨著期權等金融衍生品豐富，市場的體量不斷增大，預計未來20年境內將出現上萬家私募基金管理人，管理資金規模將超過10萬億元人民幣。

當然，這種繁華并不意味著所有的私募都能堅持下來并走到最后。

盡管外部環境已經打開，但熟悉私募操作的人都知道，私募的發展終究還是要回歸到投資能力上。

新“國九條”之下，特別是對私募實行注冊制，加上監管的成熟和滬港通等制度的推進，A股市場的投資理念將向成熟市場靠攏，好公司與差公司的分化將會越來越大，從前同漲齊跌的“共榮”現象將很難繼續。對私募公司來說，如果不能深刻領悟投資的本質，對上市公司有更加清醒的認識，那么，想要走到最后將會很難。

“單個私募的發展最終取決于其業績，只有不斷為投資者創造財富的私募才能最終留下來。”

而且，隨著私募市場的發展，業內認為，A股散戶化的情況將會有大的改善。縱觀國外成熟的投資市場，數據顯示的結果是，機構投資者比例為70%左右，而A股市場恰恰相反，機構投資者比例不足20%，有什么樣的投資者就有什么樣的市場，中國A股市場的散戶化是導致A股難以發力的一個重要原因。

新“國九條”的頒布，將會壯大私募投資機構，當A股的散戶化逐漸褪去，A股的投資理念逐漸成熟，A股將不僅僅是私募機構的舞臺，同樣也會成為一個重要的融資平臺。

那么，對老百姓來說，他們更加關心的是政策的落實情況，任何一個好的政策如果不能落地，就和沒有一樣。所以當股民都翹首企盼A股能有好的表現的時候，他們更加希望新“國九條”能圓他們的投資夢。

他們希望私募的壯大和陽光化，能給A股和市場帶來一個不一樣的明天。

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私募名家說新“國九條”

深圳松禾資本董事長羅飛：有利于多層次資本市場的完善

多層次資本市場不僅包括滬深交易所等公開市場，還包括私募股權市場，新“國九條”給私募股權市場提供制度保障，有利于完善私募股權市場，而公開市場與私募市場又相輔相成，互相支持，互相比照價值，有利于多層次資本市場的完善。

翼虎投資總經理余定恒：新“國九條”是一個長期利好

新“國九條”是一個長期利好，國務院層面開始對資本市場有一個長期的頂層規劃和設計。我們比較關注的還是大力發展私募市場。目前更多的還是政策層面的指導，因為沒有更多的細節出來。

重陽投資總裁王慶：利于A股發展

新“國九條”明確提出對私募發行不設行政審批，采用適度監管和事中事后監管原則，符合國際慣例，結合此前私募備案登記制度，將有利于促進私募大發展，增加A股機構投資者比重。

菁英時代董事長陳宏超：“資本紅利”風起

關于培育私募，在新《基金法》出臺后，私募已經獲得“合法地位”，必將引發資產管理行業變革。以后可以作為獨立機構發行產品，而不用再借助信托平臺或合伙企業方式，私募機構處于戰略發展期。

天馬資產董事長康曉陽：政府眼里的市場，永遠都是長不大的小娃

不必在意《意見》里到底說了些啥，市場需要的只是一個態度。20多年了，記不清這招到底用了多少回，曾經的毛頭小伙，如今已兩鬢花白，當年嗷嗷待哺的嬰兒，都已過了青春年華，而我們政府眼里的市場，永遠都是長不大的小娃。真不知，這是幸運還是悲哀？

神農投資總經理陳宇：新國九條不能改變短中長期趨勢

2004年1月31日，發布“國九條”。次日高開3個點，然后大幅度震蕩，最終收高于1623。市場此后延續上升趨勢，直至4月7日筑頂1783。然后，就去約會998了。結論是，短期有點利好的動能，中期該去哪兒還去哪兒，長期看是見底的前奏。現在新“國九條”發布，時過境遷，雖不能刻舟求劍但短中長趨勢大抵照舊。

嘉理資產董事總經理李建春：新“國九條”對陽光私募行業來說是非常大的機會

新“國九條”有些是關于我們私募基金的條文，這些對我們整個行業未來發展、規范、自律控制，都是件非常好的事情，在政策上已經明確鼓勵了行業的發展，對這個行業來說是非常大的機會。本身我們有境外金融背景的公司，我們進入國內市場，也是非常看好私募行業。