人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國進(jìn)出口額的影響分析

【文章摘要】

本文選取1995年—2011年的年度數(shù)據(jù)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)及國際貿(mào)易學(xué)的相關(guān)知識(shí)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論和方法，考慮了時(shí)間序列的平穩(wěn)性及協(xié)整性檢驗(yàn)，對(duì)匯率的波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口差額的影響做了相關(guān)實(shí)證分析，最終根據(jù)數(shù)據(jù)分析結(jié)果得出兩者關(guān)系，并給出相應(yīng)的政策建議。

【關(guān)鍵詞】

進(jìn)出口差額；人民幣匯率；實(shí)證分析

1 問題的提出

許多學(xué)者對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易產(chǎn)生的影響進(jìn)行了大量實(shí)證研究，但得到的結(jié)論卻不盡相同，匯率波動(dòng)的增加對(duì)貿(mào)易的影響，要視不同國家和產(chǎn)業(yè)、行業(yè)具體情況而定。

1993年12月，國務(wù)院正式頒布了《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的通知》，要求實(shí)現(xiàn)人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價(jià)格并軌；1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌，我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。2005年7月21日，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子；同時(shí)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

因此本文通過分析1994年匯率改革以后中國的匯率與中國對(duì)外貿(mào)易的數(shù)據(jù)，對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響進(jìn)行實(shí)證研究。

2 1995年以來我國進(jìn)出口總額與人民幣匯率變動(dòng)基本情況

改革開放以來，隨著1994年中國匯率并軌，中國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，中國已經(jīng)成為典型的經(jīng)濟(jì)外向型國家，進(jìn)出口額顯著增長。

根據(jù)對(duì)中國的匯率以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)的分析，我們可以得出以下基本結(jié)論：

1）1994年以后，我國實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的管理浮動(dòng)匯率制度，但人民幣對(duì)美元的名義匯率始終保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。2005年7月21日，我國對(duì)完善人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣總體小幅升值。

2）自1995 至2001 年我國進(jìn)出口貿(mào)易差額保持平穩(wěn)小幅增長，數(shù)據(jù)也較穩(wěn)。2001 年底我國加入WTO 后，進(jìn)出口差額明顯呈加速上升趨勢(shì)。

3 我國進(jìn)出口貿(mào)易與人民幣平均匯率變動(dòng)實(shí)證研究

3.1 數(shù)據(jù)的說明

本文選取1995年至2011年的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。本文變量名稱定義如下：X、Y分別指匯率和進(jìn)出口差額。

3.2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由于所用的數(shù)據(jù)為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為了避免偽回歸，必須對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，由ADF檢驗(yàn)結(jié)果可以看到，在5%的顯著性水平下，自變量X和因變量Y都是非平穩(wěn)的，具有單位根；但是X和Y都是一階單整的，因而可以進(jìn)行協(xié)整分析。

3.3 協(xié)整分析

為了分析匯率（X）和進(jìn)出口差額（Y）之間是否存在協(xié)整關(guān)系，先做兩個(gè)變量之間的回歸，然后檢查回歸殘差的平穩(wěn)性。

以匯率（X）為解釋變量，進(jìn)出口差額（Y）為被解釋變量，采用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型，估計(jì)的回歸模型為：

Y=3561.057 - 220265.7X + e （1）

對(duì)回歸殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，ADF值為-3.3463<臨界值-1.9644，可見，殘差系列不具有單位根，是平穩(wěn)序列，可以說明匯率（X）和進(jìn)出口差額（Y）之間協(xié)整，兩者之間存在長期均衡關(guān)系，但從短期來看可能會(huì)出現(xiàn)失衡。為了增加模型的精度，可以把協(xié)整回歸（1）式中的誤差項(xiàng)e看作均衡誤差，通過建立誤差修正模型把短期變化與長期變化聯(lián)系起來。

最終得到誤差修正模型的結(jié)果：

ΔYt=508.2379 – 109225.9ΔXt – 0.298673 et-1

t=（0.7494） （-3.1090） （-1.4209）

R2=0.4354 DW=1.2426

上述估計(jì)結(jié)果表明，進(jìn)出口額的變化主要取決于匯率的變化，ΔXt 增加1%，ΔYt 則減少109.2229%，即代表人民幣貶值1%，進(jìn)出口差額的一階差分（即進(jìn)出口差額的增長）減少109.2229%。

另外，從回歸結(jié)果可知，上一期的偏離對(duì)這一期的影響并不大，為0.2987個(gè)單位，且t值并不顯著。

4 結(jié)論及政策建議

通過對(duì)人民幣匯率對(duì)我國進(jìn)出口額的分析， 可以得到結(jié)論：人民幣匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口變化的影響十分顯著。人民幣匯率對(duì)中國進(jìn)出口的巨大影響表明：中國貨幣當(dāng)局一直以來對(duì)人民幣幣值調(diào)整保持審慎態(tài)度是正確的。

長期來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展， 人民幣升值是個(gè)必然趨勢(shì)， 人民幣幣值長期低估也不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康發(fā)展。但由于匯率調(diào)整存在巨大影響（ 本文的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明至少對(duì)進(jìn)出口額是如此） ， 人民幣匯率調(diào)整的時(shí)機(jī)選擇就顯得尤為重要。

到目前為止我國匯率形成機(jī)制改革是比較成功的。當(dāng)前人民幣匯率雙向波動(dòng)、參考一籃子貨幣浮動(dòng)的特征日趨明顯。未來匯率形成機(jī)制改革除應(yīng)按照既定的原則和步驟繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)外，還需要把握好以下2個(gè)關(guān)鍵問題。

一是合理確定匯率形成機(jī)制改革的目標(biāo)。

這個(gè)世界既不是適用于所有國家的統(tǒng)一匯率安排，沒有任何一個(gè)國家有一個(gè)統(tǒng)一的匯率安排，以適應(yīng)任何時(shí)期。我們看到，即使是浮動(dòng)匯率制度，在日本的市場(chǎng)決定的，經(jīng)常干預(yù)供給和需求，以防止過度日元升值或貶值。比較成功的轉(zhuǎn)型國家在波蘭的情況下，選擇自己的匯率制度與對(duì)國內(nèi)金融環(huán)境的不同經(jīng)濟(jì)變化線，從而避免金融自由化改革貨幣危機(jī)的過程中發(fā)生。從這個(gè)角度來說，我們是在“以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的，有管理的浮動(dòng)匯率制度”的改革目標(biāo)，而不是簡(jiǎn)單地在國家“浮動(dòng)”，而忽略了“管理”，今后應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)的權(quán)利選擇基于對(duì)匯率制度的外部環(huán)境變化。

二是進(jìn)一步完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度，動(dòng)態(tài)優(yōu)化與人民幣匯率掛鉤的貨幣籃子構(gòu)成及其權(quán)重。

在條件成熟時(shí)，釋放和一籃子貨幣向外界預(yù)期的比例，更明確的匯率的形成，匯率制度更加透明和規(guī)范化管理。跟蹤效果評(píng)價(jià)早期元上下、分析企業(yè)、組織、個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，提供更豐富的，在有條件的情況下，選擇進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)。

【參考文獻(xiàn)】

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【作者簡(jiǎn)介】

夏維佳（1990—），女，漢族，安徽，碩士，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，金融學(xué)