我國股市存在的主要問題及對策建議

【文章摘要】

我國股市發展數十年取得了驕人的成績，但是受制于歷史和制度等方面的原因，我國股市仍舊存在一些重要的問題亟待解決。本文將從內幕交易、虛假包裝上市等幾個資本市場目前存在的問題進行論述并提出相應的對策建議。

【關鍵詞】

股市；內幕交易；虛假包裝上市

中國股市歷經數十年的發展，已經成為了中國金融體系中一個重要的組成部分。但是目前，我國股市依然存在諸多問題，影響了股市正常交易機制的發揮，降低了股市發揮直接融資渠道的效率。本文梳理股市存在的主要問題并提出相關對策。

1 內幕交易問題

1.1 內幕交易的定義

內幕交易是指內幕人員和以不正當手段獲取內幕信息的其它人員違反法律、法規的規定，泄露內幕信息，根據內幕信息買賣證券或者向他人提出買賣證券建議的行為。內幕人員包括上市公司董事、監事、高管、政府官員以及行業協會的工作工作人員等等。

1.2 內幕交易產生的原因

內幕交易產生的首要原因是利益驅動。證券市場與其它市場的一個很大的不同之處在于信息的不對稱非常嚴重，而且優先獲取信息的預期回報是不可小覷的，因此，內幕人員總有強大的動機去尋找這樣的機會并進行操作。

內幕交易產生的另外一個原因是外部約束不嚴格。第一，監管部門約束不力；第二，公司內控不力；第三，輿論監督不嚴；第四，利益相關者的監督不嚴。

1.3 內部交易的危害

內幕人員利用手中的職權、職務之便，獲取內幕消息，迅速獲取巨額利益，嚴重擾亂了證券市場甚至是整個金融市場的秩序，損害了投資者的知情權。

內幕交易首先嚴重損害了廣大投資者的利益；其次，內幕交易也嚴重損害了上市公司的運行效率和聲譽；最后，內幕交易嚴重擾亂了市場交易秩序。

1.4 解決內部交易的措施

解決或者改善內幕交易問題需要做好以下幾點：

第一，對內幕交易進行嚴懲。美國嚴格執行了這一點，比如1988年美國總統里根簽署了《內幕交易及證券欺詐制裁法》，引入了行政罰款制度，自然人的可處罰金額被提高至10萬至100萬美元，法人則可被處以高達250萬美元的行政罰款。相比之下，中國對內幕交易的明顯偏輕，使得內幕交易人員的違法成本很低。中國應該加大懲治力度，絕不姑息養奸。

第二，建立和完善覆蓋公司、行業、以及整個社會范圍內的監督體系。發展和完善公司內控制度，從公司內部杜絕內幕交易的發生；明確證監會的職能，發展自律性組織，發揮證交所的一線督查監管職能；提高舉報人員的獎勵程度，在全社會大力提倡反對內幕交易；規范利益關聯方如會計師協會、律師協會的行為，提高這些機構的違法成本；加強投資者教育，提高普通投資者的自我保護意識。

第三，建立自動監測系統，完善股市自動監測體系。加強監控技術的開發，建立甄別內部信息交易行為的實時監控系統，提高市場監控的準確性和有效性，這是實現中國證券市場內幕交易有效監管的必要前提。

2 虛假包裝上市問題

2.1 虛假包裝上市概述

中國的許多上市企業將金蟬脫殼這一古老的計謀發揮得淋漓盡致。上市之后業績“變臉”也早已成為股民深惡痛絕的事實。早年有著名的紅光實業、藍天股份等，近期有ST黎明、華紡股份等。鄭州百文上市前采取虛提返利、少計費用、費用跨期入賬等手段，虛增利潤1908萬元，并據此做了虛假上市申請材料；藍田股份為了實現其增資配股融資的目的，不斷地造假業績，輪番拋出所謂的業績神話，最終作繭自縛。1999年度黎明公司會計報告虛增利潤總額8679萬元。上市第一年，公司即實際虧損3873萬元。即便是近幾年，虛假包裝的案例仍然屢見不鮮，綠大地、勝景山河、四川新荷花等公司又相繼造假，唯恐股市不亂。

2.2 應對措施

上市公司通過虛假包裝公司業績、財務報表獲得上市資格，這其中的危害是顯而易見的。廣大股民為此遭受了巨大的財產損失，但更嚴重的是，股市的信心被擊破，股市的秩序被擾亂。

如何杜絕包裝上市，至少需要從以下幾個方面著手：

第一，曲盡通幽，打擊幫兇。虛假包裝上市是一項系統性工程，會計師事務所、律師事務所等工作人員、承銷商人員、證監會官員等都是幫兇。對違法的會計師、保代等中介人嚴肅處理，以正市場之風。

第二，加大信息披露制度建設。上市前，嚴格調研，嚴格審批，上市后，嚴格披露，讓廣大投資者和媒體都能夠平等地獲取信息。一有虛假，立刻停牌、出局，給以嚴懲。

第三，推進新股發行制度改革，控制新股發行價格虛高。新股發行價格應該回歸到理性軌道上來，讓包裝上市者嘗不到甜頭。

第四，發揮輿論的監督作用，近幾年的幾次嚴重的虛假包裝造假案都系媒體的舉報而暴露，這也從一個側面反映出了媒體的強大監督作用，對于這些媒體應該獎勵，以提高廣大舉報者的利益。

第五，理順地方政府和上市公司之間的關系。地方政府為了發展地方經濟，完成地方經濟建設的指標，往往會對企業粉飾業績的虛假包裝行為采取默許甚至是鼓勵的態度。以綠大地為例，在其事件初步敗露之后，云南省副省長、政府副秘書長分別數次前往北京證監會為綠大地求情，這彰顯出地方政府對上市公司虛假包裝的默許。因此要理順地方政府和當地上市企業之間的關系，鼓勵地方政府嚴懲類似的虛假上市企業。

【參考文獻】

[1]武永生.證券市場交易之研究[D].博士論文，2006 .

[2]曹時禮， 梁霄.中國證券市場內幕交易研究明.生產力研究，2009，19.

【作者簡介】

程卓遠（1990—），男，漢族，安徽黃山市人，金融學碩士，單位：中央財經大學金融學院，研究方向：國際金融。

陳鑄秀（1989—），男，漢族，山東青島市人，金融學碩士，單位：中央財經大學金融學院，研究方向：證券投資；