創業接力基金祁玉偉：“考拉”般的投資人

一個陽光明媚的早晨，落地窗邊，并不刺眼的陽光照在沙發上，溫暖而樸實，很像祁玉偉給人的感覺，這位創業接力基金主管合伙人在攀談過程中，一直保持身體微前傾，言辭謙和，仿佛這不是一次采訪，而是經驗分享會。

祁玉偉崇尚儒道精神，這點從他的豁達與坦然中可以感受到。2008年，當國內很多私募股權投資人還在競相追逐PreIPO項目的時候，祁玉偉已經成為創業接力基金的掌舵人。這是一只由創業基金會發起，聯合早期投資經驗豐富的機構及個人共同設立，由新中歐創投團隊受托管理的風險投資基金，其創立之初就定位于專注早期投資。目前，該基金管理基金規模達6億元，并已經完成三十多個項目的投資。

“如果一定要為自己做一個評價，我認為自己像‘考拉’，外表柔和，內心堅定。外柔內剛，有耐心，方向感相對來說把握得比較好。‘考拉’派的人抓機遇，速度不會很快，但是做事堅定且有耐心。同時我認為無論做事做人都應與人為善，因為成就大事業因素很多，但善與不善求的是內心。”

發掘早期價值

2007年正處于中國風投行業爆發的前夕，彼時投資早期項目的VC非常少，更多機構選擇進入基金快速擴張期，加入Pre-IPO等中后期投資項目的戰場。而創業接力基金卻在這個時候選擇專注于早期項目進行投資。

“當時所有熱錢都朝著創業板奔去，我們當時做的事情說好聽點叫‘另辟蹊徑’，說白了實際上我們是選擇了一條少人問津的路，不僅是投資階段，就連我們投資的一些領域，目前來看是很火的，而在當時是比較冷的。”

2011年，祁玉偉被評為“中國十大新銳天使投資人”。2012年，創業接力基金被評為“年度中國最佳早期創業投資機構”。2013年則被獲評“中國本土創業投資機構50強”及年度最佳天使基金。

確切的說，種子期的末期、VC的早期是創業接力基金的投資階段。這一階段是Pre-A階段，但區別于天使投資。

在該領域，創業接力基金已形成了一套投資法則：即以“創業接力期”為投資項目的重點，與成長期項目形成投資組合。聚焦源自高校及科技園的技術型創業項目，同時關注其它各類具備高增長潛力的早期創業項目。在投資領域方面，主要涵蓋新材料、醫療健康及清潔技術和先進制造等領域。

此外，創業接力基金講究的是價值投資，由于選擇的都為科技型企業，而這些企業擁有中國最前沿的技術與最優秀的人才。

創業接力基金：產業資本的喂食者？

值得注意的一點是，創業接力基金將自己定位于“風險投資及產業資本的喂食者”。

如何理解“喂食者”這一概念？祁玉偉說，其實就是創業接力基金投資培育的企業，能夠成為吸引其他風險投資與產業資本的優秀項目。

而如何做一個合格的“喂食者”？首先在選項目之時，就要嚴格把關。在祁玉偉看來，投資早期項目就像在亂石堆中尋覓珍寶，而好的項目就是一塊璞玉，只有那些有經驗、有積淀的投資人才有披沙剖璞的慧眼和膽識。

他說，選擇企業應該“事為先，人為重。”事在人為，怎么強調人的重要性都不為過，但是再優秀的人，如果出現技術路線的差錯，同樣會遭遇失敗。所以就早期項目而言，技術和人的因素同等重要。

在考察項目的技術時，技術的優勢、壁壘、可模仿性、反向工程的難易程度都要分析清楚。“我們很看重技術壁壘，無論是壁壘的強度、高度，還是構成壁壘的核心要素，都體現著項目的專業價值。一定要看透技術，我們在這方面下了很大功夫。” 祁玉偉非常看重行業分析，每投一個項目，他都要求團隊在盡職調查前做出投前行業分析報告，盡調完成后還要做一份投后行業分析報告。

對技術的判斷，可用理性的方式判斷，但在祁玉偉看來，對人的判斷，其實是最難的，最不易把控的。“千人千面，不同經驗閱歷的觀察者，觀察同一個人的高度和角度完全不同，得出的判斷結果自然也是千差萬別。而且觀察者與被觀察者的接觸總是有限的，如果當時后者的表現因為某些突發事件的影響而不同往常，就會導致觀察者的判斷失誤。所以，想完整地認識一個人幾乎是不可能的，即使想看清70%都很難，但這又很關鍵。一般我會要求投資團隊去公司呆上一周，雙方團隊的工作和吃喝都在一起，盡調就一定要看到最真實的東西。”

除了技術與人，祁玉偉認為，初創企業團隊的穩定亦非常重要。如果團隊成員的價值觀不一致，時間長了必然會出問題。同時，團隊成員的股權比例設置要合理。

“創業階段特別忌諱老大和老二的權力相當但性格與能力又不互補。經驗和教訓告訴我們，這樣的企業往往會在發展過程中吃苦頭。”

另外，要做一個合格的“喂食者”，還需要做好投后管理。創業接力基金的投后管理則分為以下幾方面：里程碑管理；規范化內控體系的導入；財務經理選聘及培訓體系。

里程碑管理主要指的是對企業的發展目標、方向、發展路徑的把控。“在這方面大家必須要達成一致，在企業的發展過程中，路線是非常重要的，當路線確定之后，再將此劃分成階段性目標，然后定期檢討，定期調整，這樣企業發展的大方向才不會出錯。”

早期企業往往財務管理都非常弱，可以說是野蠻生長。一個企業的財務是否規范關系到后期是否能夠順利的與資本市場進行對接，大多數的創業企業沒有意識到這點，他們通常認為，只要產品好、收入好、市場好就可以了，但資本市場是要看你三張表。創業接力基金在這方面幫企業搭起橋梁，每年都有30多家所投企業的財務總監到創業接力基金培訓。

投資領域的另辟蹊徑

實際上，在投資領域方面，創業接力基金當初在選擇之時也有別于他人。

當大家一窩蜂的投資TMT、團購、房產的時候，他們卻選擇當時比較生僻的門類，如新材料。

這是因為創業接力在選擇投資領域時，對行業做過細致的分析。祁玉偉告訴記者，當時他們看許多行業如新能源領域，多數項目的核心歸根到底就是新材料。而這部分新材料，在很多產業內由外國企業壟斷，如一種新能源領域需求的穩定劑，中國90%是由一家跨國企業壟斷，一旦這家企業出現什么問題或者斷了貨源，后果會不堪設想。故而，創業接力基金選擇了新材料作為其投資領域之一。確實，在其已投資的近30家企業中，近一半都是新材料項目。祁玉偉對這一點的認識非常清晰，“堅持做自己能力圈、優勢半徑內的投資，在幫助企業成長的過程中我們團隊也能快速成長”。

除了新材料，創業接力基金還關注于醫療健康、清潔技術和先進制造領域。以上投資領域的選擇，對投資團隊的專業要求非常高，創業接力擁有一支具備工科、財務、法律等背景的復合型團隊，其合伙人和團隊成員分別在新材料、節能環保和生物醫療等領域深耕多年。在采訪過程中，一位投資經理向記者表示，他們幾乎每周都會對投資經理做行業專業知識方面的培訓，并且創業接力基金目前還會對具體的投資行業進行扎實地細分行業研究并形成報告。

“我們團隊有幾個特點，一是具有多元性，有多領域背景，這正好為早期創業項目提供了多方位的資源；二是都有理想，有追求，有使命感；三是務實。”祁玉偉認為，優秀、專業、專注的投資團隊讓投資事半功倍。

“祁老師”的責任

祁玉偉常說自己喜歡看項目，看項目時的心情，恰似在籌備一次旅行—期待探索未知的世界，享受一段出發前最快樂的時光；他也喜歡分析項目，他覺得分析項目的過程如同玩一個智力游戲—審視對方的閱歷、談吐，從其員工和家人那里收集信息，見微知著，層層剝繭，直至通關。

在他看來，要成功地投資早期，作為投資人應當必備兩種素質：一是洞察力。投資人應當具備以小見大的能力，能透過現象看到本質，這樣才能看到一個早期項目的價值所在；二是未雨綢繆。創業者對企業的未來普遍持樂觀態度，此時投資人要做的就是做好心理準備，防范可能由這些樂觀態度引發的風險。

如今的祁玉偉更像一個創業導師，循循善誘，因此，無論是創業者還是投資團隊都稱祁玉偉為“祁老師”。“在投資過程中，我會告訴這些企業家我的經驗與教訓以資借鑒，但不幫他們做決定。”

祁玉偉認為，對早期創業者來說，要取得成功應當具備三個特質：第一是韌性。面對前方無數艱難險阻，創業者要做好屢敗屢戰的準備；第二是悟性。創業者要有快速學習的能力，這樣才能適應千變萬化的市場；第三是抱負。前兩點屬于能力，而這一點表現的是人的品格屬性，它能對整個人起到支撐作用。

如今，祁玉偉一年要看1000多份早期項目的商業計劃書，平均每天看五六份。經過海量篩選之后，需要實地考察的項目會只剩下10%～20%。這樣的大浪淘沙并非易事，閱讀商業計劃書是要花時間的。“為此，我的包里總是放著商業計劃書，不論吃飯、喝茶，只要有時間就拿出來看。只要是自己順手的地方，都有商業計劃書，每份商業計劃書我都會認真對待，它們就像一個個故事，不僅寄托著年輕人的夢想，也寄托著中國的未來，所以這也是我的責任。”