“中國大媽”：“套了”還是笑了？

大道至簡，回歸本源的樸素投資理念往往能創造奇跡

俄羅斯和美歐在烏克蘭對峙，普京和奧巴馬相互較勁，歐洲科索沃戰爭以來第一次戰云密布。誰都沒想到的是，這種情勢卻無意之中“便宜”了一群萬里之外看似完全不相干的人——狂掃黃金的“中國大媽”！

2013年5月，在華爾街大肆做空黃金之際，中國大媽們卻“像買白菜一樣”大肆購買黃金。在大媽們的強勁拉動下，內地2013年的黃金凈進口量達到1108.8噸，較2012年增長了33%，超過了中國央行的黃金儲備。2013年下半年，隨著美聯儲不斷放話要退出量化寬松，金價一路走低，大媽們紛紛“被套”，引來很多自認聰明媒體的嘲笑。

但真的應了中國那句老話——“山水輪流轉”。進入2014年，在美國經濟復蘇疲弱、國際地緣政治不穩以及金融市場動蕩的大背景下，黃金的避險價值再度顯現，金價也觸底回升，從最低點每盎司1080美元漲至逾1370美元。當時出手的中國大媽如果此時將手中黃金變現，每克至少可以賺20～30元人民幣。此時，懷著智力優越感嘲笑大媽們的“聰明的”財經評論者已不見蹤影。

總體來看，中國大媽們受金融學知識、生活經歷等因素所限，大都不敢投資高風險的金融衍生產品。但當黃金價格下跌足夠多的時候，大媽們就一窩蜂沖向金店“抄底”。顯然，這樣的大媽們不懂“投資學”，也不會運用風險收益理念和投資組合理論，支撐她們行為的只是一種樸素的信念：黃金一定會保值。

那么，大媽們的判斷對不對呢？中國民間素有“盛世古董，亂世黃金”之說，即黃金有投資避險作用。當出現政治爭端、社會動蕩、經濟危機時，人們就會購買黃金避險。德國學者Baur和Lucey的研究發現，每當其他金融資產大幅貶值時，黃金價格卻能夠保持穩定或上升。據統計，過去10年，當中國股市大幅下跌（日跌幅超5%）時，黃金價格卻一直穩定。看來，中國大媽們的樸素信念，也是有專業的統計研究成果做后盾的。

就當今世界經濟大環境而言，稱“亂世”并不為過。歐美國家源于2008年金融危機的后遺癥，如債務危機和大量增發貨幣等，并沒有得到根本遏制；烏克蘭動蕩局勢未平，土耳其動蕩又起，敘利亞、埃及、利比亞等國的局勢也遠不能說塵埃落定；中日領土爭端、南海爭端、朝鮮半島局勢等目前雖都引而不發，密云不雨，但很明顯潛藏著巨大不確定性。

就中國國內經濟形勢而言，在國資改革、結構轉型的大背景下，2014年無疑將是經濟、金融系統危機風險相對較高的一年。房地產泡沫、產能過剩、地方政府債務問題，都是2014年中國經濟運行中的重大潛在風險。對投資者來說，若要對這些危機有所防范，購買黃金無疑是最優選擇。

當然，大媽們行為的一個最基本的合理性還在于：鑒于歐美日等發達國家近年大量增發貨幣，金價還遠未達到與貨幣發行量相匹配的程度，因而還有相當的上漲空間。華爾街資本的流入流出等投機因素雖然對金價短期影響較大，對其長期走勢幾乎沒有影響。

“投資學”現在已經被一群靠講授“投資學”為生的專家們弄得面目全非了，成為一座誰也走不出來的迷宮，也許現在到了該向大媽們學習如何刪繁就簡、返璞歸真的時候了。

編輯/伯倩chinasoe@foxmail.com