消失的“紅廟子”

“到那一看就驚住了！”證監會一位曾經暗訪過成都“紅廟子”的人士提起當時的場景依然唏噓不已，“一條窄窄的小街，街上的人擠都擠不動。街邊并排擺著一張張破桌子，桌上場景相似，左邊擺著一摞股票、股權證；右邊迭放起一萬元一捆的人民幣，最高的能有一尺高。”

“紅廟子”是成都青羊區一條狹窄的小街。然而在1990年代初，這里曾經是中國最大的“一級半”市場，也被稱為“世界上最大的股票黑市”。它隨著企業股份制改革和中國證券市場發展的大潮興起，也伴著股票交易的規范化而沒落。

雖然從盛到衰不過短短兩年多，但是“紅廟子”對推動企業股份制改革，普及股票知識起到了重要作用，也對推動柜臺交易納入立法，以及此后的多層次資本市場建設有著深遠的影響。

興起

提起成都，不少人會想到古樸深幽的杜甫草堂，或者威嚴肅穆的武侯祠。但是老股民們更會想到那條叫“紅廟子”的小街道，這里曾是讓多少人癡迷忘返的地方。

這條南北走向，長不過200米，寬僅十幾米的小街，在1990年代初驟然興盛，一張張花花綠綠的股票和一疊疊人民幣在買者和賣者之間傳遞著。“紅廟子”也盛名遠播，成為一條熱鬧的股票權證街市。

1992年，四川金融市場證券交易中心在成都紅廟子街開門營業了，無論是國債還是企業債券都在此交易。此時的紅廟子街就出現了兩三個倒爺，一張紙板，寫著收購股票、股權證的名稱。

他們收購的“股票”，準確地說，應該是一種股票的原始憑證，大多都是手寫的白條票據，加蓋單位公章。這種“股票”源于1980年代末的股份制改造試點企業。有統計數據顯示，截至1992年初，四川省股份制試點企業按照規定，向社會定向募集法人股和企業內部職工個人股，股票和股權證的發行量超過10億元。

這些在當地發行的數額巨大的股票、股權證和企業債券為個人擁有掌握，既不能在滬深兩市掛牌上市，也沒有其他正規合法的交易場所進行交易。

“其實，當時社會上已經有私下交易這種股票、股權證的現象，但是不多。這都是完全自發形成的。”全國人大財經委辦公室原副主任、《證券法》起草小組組長王連洲回憶道。

由于四川省第一家上市公司的股票——四川鹽業化工股份有限公司的股票曾在“紅廟子”擺攤發行，所以此后股票、股權證、企業債券等證券擁有者便自發地聚集在這里交易。

這也是“紅廟子”市場的雛形。

1992年，鄧小平在“南巡”講話中提到，“證券和股市要堅決放開試，錯了可以糾正。”或許是受這段話的影響，這一年的股市從春天開始就呈現亢奮的態勢。

滬深證券交易所，被股民擠得水泄不通，前幾年無人問津的股票其時已成了萬人爭搶的寶貝，投資者對后市行情不斷看好。而此時，山高水遠的四川省股份改制的企業還基本上在以1元/股的價格向內部職工和社會發行股票、股權證。但是這些改制的企業一旦在滬深兩市掛牌，股票價格上升空間巨大。這種巨大的價格差刺激著不少投資者。

深圳、上海、天津、廣州等地，再加上四川省內不少投資者都涌進“紅廟子”，收購原始的股票和權證，期望日后上市賺錢獲利。紅廟子也逐漸成為新中國發起時間最早、交易規模最大的“一級半”股票交易市場。

火爆

紅廟子的真正火爆還是源于一只股票的發行上市。這只名為樂山電力（600644）的股票于1993年4月26日正式在上交所A股上市。此時，面額1元的樂山電力股票在紅廟子已經炒到13元。而上市當天，樂山電力盤中最高飆到50元。有人因此一夜暴富。

賺錢的示范效應使得紅廟子的人氣暴漲。

成都老股民穆丞對《財經國家周刊》記者講述了他見過的紅廟子。“沿街擺攤都是大戶。他們一般是一把小竹椅，一個小桌子，再立上一張寫滿股票名字的紙板，買賣就開張了。”穆丞說，“街上熙熙攘攘擠著的都是散戶。這些散戶把股票、股權證、身份證復印件拿在手里，舉在胸前，一邊擁擠著往前走，一邊討價還價。既是賣家也是買家。”

“那時候從街南頭500元收一張可轉債，擠到街北頭賣掉，就能賺500元甚至1000元。”穆丞提起當時的情景依然留戀，而1990年代初成都人的月平均工資也不過500元左右。

在利潤的刺激下，無論是農工商，還是學生、干部、教師都從四面八方趕來，自發參與交易。市場的范圍也從紅廟子街，向四周延伸。

前述證監會人士分析“紅廟子”當時的交易方式不外乎兩種。一種是，少量的企業債券需要在四川金融市場證券交易中心掛牌委托交易過戶。買賣雙方談好價格后，去辦理柜臺轉讓。另一種也是最多的一種，買賣雙方談好股票（或者股權證、債券）的價格，直接當面交易。

這種交易是在眾目睽睽下進行的，“一方查驗股票、身份證，另一方嘩嘩數錢。當面貨款兩訖，跟菜市場一樣。”穆丞回憶道，交易信息被圍觀者迅速傳播開去，直接影響下一輪的交易價格。

成都市國有資產監督管理委員會助理巡視員丁弘曾經這樣描述：“鼎盛時期的紅廟子，只有瘋狂，沒有理性；只聽消息，沒有道理。股份有限公司的股權證、法人股，擬發行的認購證，有限責任公司的出資憑證、交款收據，本地的、外地的，紅廟子一概都炒。什么公司的盈利能力、資產情況、發展趨勢，什么市盈率、市凈率、分紅情況都不管，也都不懂，有錢賺就行。”

前述證監會人士表示，在最火爆的時候，每天有數萬甚至十萬人次來“紅廟子”買賣股票。

紅廟子的火爆也加速推進了四川省內企業的股改進程。

四川鹽化的一名老職工回憶道，1980年代末四川省內企業股份制改革時的阻力很大，因為社會上對股份制還存在著“姓公姓私”的爭論，因此，盡管1元錢1股，是真正意義上的原始股，但內部員工都對其持懷疑態度：這樣一張“紙”（即股票）就值這么多錢？

但是，隨著紅廟子的火爆，這張‘紙’真的開始變得值錢了。這名老職工還清晰記得，當時有自稱來自天津、上海的幾個人，在工廠大門前擺攤，以2元/股的價格收購股權證，“后面才知道是到成都的紅廟子市場上轉手倒賣。據說那時候有來自深圳的大戶在紅廟子市場大筆收購四川鹽化股票，能賣到8元/股。”

股票、股權證能賺錢，使得四川企業股份制改造的熱情空前高漲。

影響

很快，紅廟子街的交易活動引起當地政府和證券監管機構的高度重視。紅廟子最為紅火是在1993年前后，此時證監會也派人“暗訪”。于是就出現了本文開頭的那一幕。

“這是一個自發的、自由的、火爆的場外交易市場。”前述證監會人士如是評價“紅廟子”。

如何規范場外交易市場，制止非法黑市，為沒有上市的股票提供合法的交易渠道，在當時掀起了理論探討的熱潮。

柜臺交易是一種古老的有價證券交易形式，也是世界公認的制止黑市交易的最有效的手段。遺憾的是中國的柜臺交易是在原始、分散、缺乏統一規劃和管理的狀態下發展的。這也為“紅廟子”這種股票黑市的滋生，創造了條件。

截至1993年，紅廟子這樣的市場已經不僅僅局限在成都，四川的樂山、德陽、綿陽、南充等地，甚至全國的其他地方都有“紅廟子”。鑒于當時全國范圍內比較猖獗的黑市交易，各界專家、學者強烈呼吁規范發展柜臺交易，給柜臺交易以明確的法律地位。

“當時討論的結果是，股票二級市場除了證券交易所的集中交易市場外，還包括場外交易場所。開放場外交易市場，不僅為不符合上市標準的股票提供了流通轉讓的場所，也可以有效打擊黑市交易。這不僅有利于統一監管，也有利于股民不受損害。”王連洲對《財經國家周刊》記者說。

在《證券法》的起草過程中，也有人認為柜臺交易是原始的、分散的，不符合現代證券市場交易要求的。北京大學教授曹鳳岐在談到這個問題時表示，上市公司畢竟是少數，絕大多數是達不到上市標準的股份有限公司。不開放柜臺交易市場，一些達不到上市標準的股份制企業的股票，就失去了合法流通與轉讓的機會。這不僅不利于激活微觀經濟，而且必然會造成黑市交易。如果開放了柜臺交易市場，使這些企業股票的轉讓合法化、規范化，既保護了投資者的利益又可以杜絕黑市交易。

王連洲表示，可以說“紅廟子”推動柜臺交易寫入《證券法》，給柜臺交易以明確的法律地位。

此后，三板市場——全國性非上市公司股權交易市場在北京成立，這也是一個場外柜臺交易市場，設立的目的是為未上市公司籌集資金。不少人評價說，其實最早的“三板市場”應屬成都的“紅廟子”。

此時真正的“紅廟子”市場在經歷遷址、截源、引導后，平穩關閉，重新變身成了一條小街。