人民幣國際化加速

APEC前后，包括滬港通的開啟、中加貨幣互換以及馬來西亞和澳大利亞人民幣清算安排，人民幣國際化動作頻頻，顯示其已進入加速發展階段。

自央行2009年啟動跨境人民幣結算，5年以來，中國已與近30個國家或地區的中央銀行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協議，人民幣清算業務逐漸形成全球布局。如今，經歷了在貿易領域的快速推進，人民幣國際化開始逐漸進入資本項下開放的進程。

隨著滬港通的開閘，以及未來“一帶一路”投資規劃的布局，中國開始進入雙向投資發展的新階段。商務部部長助理張向晨公開指出，中國對外投資金額超過吸引外資的金額，只是一個時間的問題，中國已經到了資本輸出的階段，即將成為凈資本的輸出國。

“人民幣資本項下的開放是國際化進程的關鍵環節，隨著各項基礎設施逐漸建立，未來開放進程會逐漸加快。”交通銀行首席經濟學家連平向《財經國家周刊》記者指出。

5年成績單

2009年7月，國務院批準開展跨境貿易人民幣結算試點，人民幣國際化的征程開始啟動。5年時間內，央行平均每月達成一項進展的頻率，使得人民幣已經成為全球第七大支付結算貨幣、第九大外匯交易貨幣。

央行副行長胡曉煉在跨境人民幣業務五周年座談會上指出，跨境人民幣結算金額2009年只有35.8億元，到今年前三季度已超過4.8萬億元，人民幣已成為中國第二大跨境支付貨幣，人民幣跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重已接近25%，貨物貿易進出口的人民幣結算比重則超過15%。與中國發生跨境人民幣收付的國家達到174個。

5年來，人民幣清算行布局范圍不斷擴大，覆蓋了包括東亞、東南亞、南亞、歐洲、北美、中東、澳洲等地，使得人民幣的海外存量已達2.6萬億元左右。

“從各家大行爭相獲取人民幣海外清算行資格，就可以看出人民幣海外業務的空間在逐漸打開。目前，非洲和南美尚未有清算機構的安排，正是各大銀行密集關注的問題。”某國有銀行海外業務部人士向記者指出。

同時，為了擴大人民幣貿易結算外的功能，人民幣金融產品也在不斷創新中。在國際金融市場上，人民幣債券品種已經包括國債、金融債、公司債、企業債等多品種，發行主體也涵蓋境內機構、國際經濟金融組織和境外銀行和企業等部門。

值得關注的是，英國政府于10月14日發行了30億元人民幣主權債券，成為中國之外第一個發行人民幣計價國債的國家，也創下了全球非中國發行最大一筆人民幣債券的記錄。

“我一個月內接待了3批德國的客戶，想要通過中行來開展人民幣結算、融資等業務，這說明海外人民幣的認可度提高了很多。”中國銀行副行長岳毅用一個細節向記者展示了近年來人民幣在海外的受歡迎程度。

拓展投資功能

一般來講，人民幣國際化要經過三部曲，即國際貿易結算貨幣、投資貨幣、儲備貨幣。隨著貿易結算貨幣功能的逐步完善，人民幣到了轉向成為國際投資貨幣的關鍵階段。

11月17日，滬港通正式開閘。中國銀行金融機構部總經理徐辰向記者表示，這是進一步發展香港特區離岸人民幣市場的一大舉措，為人民幣資本項下的進一步開放奠定了良好的基礎。

作為發展最早且最成熟的人民幣離岸市場，香港特區金融市場的人民幣投資產品最為豐富，其中包括點心債、房地產投資信托基金、人民幣貨幣期貨、黃金ETF、人民幣權證等產品。但一直以來，人民幣回流是香港特區人民幣離岸市場的主要問題。

如今，滬港通的開啟有效解決了資金回流問題，同時香港特區取消居民兌換人民幣限額也會進一步擴大離岸人民幣資金池，有助于開發出更多人民幣產品。

同時，香港特區以外的離岸人民幣市場的投資機會和回流通道也在逐漸打開。2010年8 月，央行允許境外機構進入銀行間債券市場投資。2011 年 12 月，央行開展人民幣境外合格機構投資者（RQFII）試點，支持境外機構在境內銀行間債券市場發行人民幣債券。

中國銀行國際金融研究所研究員陳衛東認為，目前，除了香港特區離岸人民幣市場發展漸趨成熟、人民幣投資產品日益多元化之外，其他離岸市場可投資、可交易的產品種類和數量仍較為有限，投資收益吸引力不足，投資規模仍然偏小，因此要繼續拓展人民幣更多的投資功能。

還須長跑

滬港通的開閘使得下一步深港通的啟動有了很大的可能性，也讓一些業內人士看到了內地資本市場與其他人民幣離岸交易中心資本市場互聯互通的可能性，最終實現人民幣資本項下的全面開放。

“相比貿易結算的開放，資本項下的開放路徑更為復雜，會經歷更長的時間期限。”連平向記者表示，人民幣國際化的關鍵是提高其在金融領域的使用率，并真正成為其他國家的儲備貨幣。

目前，已經有一些國家或地區開始將人民幣作為儲備貨幣。今年初，尼日利亞央行宣布多元化外匯儲備資產，將人民幣份額從2%迅速提升至7%。目前，俄羅斯、東南亞、東歐、拉美和非洲的一些國家已經或者正在考慮把人民幣作為官方儲備貨幣。

但是這些距離人民幣成為主流儲備貨幣尚有很大距離。許多研究人民幣國際化專家的共識是，想要實現人民幣國際化的投資和儲備功能，中國首先要從國內改革開始，加大資本市場的自由化程度，加深金融市場建設，實現匯率自由化。

“在與人民幣資本項目可兌換密切相連的金融市場化改革中，金融市場開放是一個核心。”中國社科院金融所國際金融與國際經濟研究室主任程煉認為，目前，中國金融市場的對外開放主要是通過合格境外機構投資者（QFII）機制展開，這種投資機制著眼于境外資金的引入，卻無助于國外先進金融技術與金融創新的引入，也難以創造國內外金融機構的良性競爭。

因此，在利率、匯率、資本市場等改革尚在進行時，人民幣國際化將是漫長的過程。