基于現(xiàn)金流的企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

摘要：當(dāng)代社會，企業(yè)的財務(wù)問題受到各方關(guān)注，如果財務(wù)危機(jī)沒有被及時發(fā)現(xiàn)，會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，員工失業(yè)，債權(quán)人無法收回全部債款，投資人更會遭受巨大損失，因此，財務(wù)預(yù)警成為迫切解決的課題之一。文章將從現(xiàn)金流角度探討企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建，重點(diǎn)探討如何運(yùn)用現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)構(gòu)建償債能力指標(biāo)、獲現(xiàn)能力指標(biāo)、財務(wù)彈性指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，增加傳統(tǒng)的輔助性預(yù)警指標(biāo)，最終構(gòu)建企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警；現(xiàn)金流；償債能力

一、企業(yè)財務(wù)預(yù)警的概念及重要性

（一）財務(wù)危機(jī)的概念

財務(wù)危機(jī)是指企業(yè)無法按時償還債務(wù)的風(fēng)險，它具有客觀積累性、多樣性、突發(fā)性、災(zāi)難性等基本特征。財務(wù)危機(jī)的發(fā)生經(jīng)歷一定的過程，在這個過程中，危機(jī)發(fā)生的各種條件不斷地被積累，最終爆發(fā)財務(wù)危機(jī)。企業(yè)最初資金不足，之后債務(wù)延期支付，其后資金周轉(zhuǎn)不靈、債務(wù)違約，然后負(fù)債總額超過資產(chǎn)總額、企業(yè)喪失清償能力，最終財務(wù)失敗，導(dǎo)致企業(yè)走向清算破產(chǎn)。

（二）財務(wù)預(yù)警的概念

從以上財務(wù)危機(jī)的概念中，可以看出財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)需要一個過程，在這個過程中，如果人們能夠及時發(fā)現(xiàn)端倪，并采取一定措施遏制，便能促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。這里，財務(wù)預(yù)警是以企業(yè)的財務(wù)報告為主要依據(jù)，以企業(yè)經(jīng)營計劃等相關(guān)資料為輔助性依據(jù)，通過分析預(yù)測企業(yè)的財務(wù)活動、經(jīng)營活動等，對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警，使企業(yè)經(jīng)營者與利益相關(guān)者及時洞察企業(yè)可能發(fā)生的財務(wù)危機(jī)，并預(yù)防財務(wù)危機(jī)的發(fā)生或者減少損失。

（三）財務(wù)預(yù)警的重要性

馬云曾經(jīng)在品味公司經(jīng)營之道時發(fā)人深省地說到，與機(jī)會相比，一個CEO更應(yīng)該看到災(zāi)難，并把災(zāi)難扼殺在搖籃里。可見財務(wù)預(yù)警作為公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的觀測指南，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實應(yīng)用價值。財務(wù)預(yù)警對企業(yè)管理層和投資者可起到警示作用，可以減少財務(wù)失敗所導(dǎo)致的損失。

二、基于現(xiàn)金流構(gòu)建企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的優(yōu)越性

以往學(xué)者的研究主要集中于依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤指標(biāo)建立預(yù)警模型，很少以現(xiàn)金流為核心建立財務(wù)預(yù)警模型。但是現(xiàn)金流以收付實現(xiàn)制為前提，操縱空間小，對償債能力的分析意義重大。并且在財務(wù)預(yù)警研究中，償債能力的衰弱至關(guān)重要，以現(xiàn)金流數(shù)據(jù)考核償債能力更加有效，所以建立以現(xiàn)金流為核心的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系能夠提高預(yù)警的有效性。

三、基于現(xiàn)金流的企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）財務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇原則

1. 要有靈敏性

靈敏性要求財務(wù)預(yù)警指標(biāo)能夠準(zhǔn)確、科學(xué)、及時地反映經(jīng)營活動過程中的變化情況，即危機(jī)因素一旦萌生，指標(biāo)值迅速發(fā)生變化，從而成為反映企業(yè)經(jīng)營狀況的“晴雨表”。

2. 要有先兆性

即一旦指標(biāo)值趨于惡化，往往意味著危機(jī)可能發(fā)生。

（二）現(xiàn)金流預(yù)警指標(biāo)

1. 償債能力指標(biāo)

（1）現(xiàn)金流量償付比率。其計算公式為

現(xiàn)金流量償付比率=（期初現(xiàn)金余額+年現(xiàn)金凈流量）/（利息費(fèi)用+本年到期債務(wù)本金）

其中，利息費(fèi)用包含已資本化的利息支出。

該指標(biāo)反映企業(yè)以全部現(xiàn)金償付當(dāng)年到期債務(wù)本金及利息的能力，該指標(biāo)越大，償債能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越小，舉債能力也就越強(qiáng)。該指標(biāo)越小，說明企業(yè)償還本年債務(wù)的能力越小，財務(wù)風(fēng)險越大，后期舉債能力越弱。當(dāng)現(xiàn)金流量償付比率大于1時，企業(yè)現(xiàn)存現(xiàn)金可以滿足當(dāng)年全部當(dāng)期債務(wù)；當(dāng)現(xiàn)金流量償付比率小于1時，企業(yè)現(xiàn)存全部現(xiàn)金不足以償付當(dāng)年到期債務(wù)，企業(yè)面臨財務(wù)危機(jī)。

（2）經(jīng)營活動債務(wù)保障率，其計算公式為

經(jīng)營活動債務(wù)保障率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/長期負(fù)債總額

該指標(biāo)表示企業(yè)以經(jīng)營活動所得現(xiàn)金償付其長期債務(wù)的能力。這里不經(jīng)常發(fā)生的事項不在經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的范疇內(nèi)，應(yīng)予以排除，因此一般用五個會計年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的平均值作為計算項目。

企業(yè)在投資活動及籌資活動中也會有現(xiàn)金流入，也可以用以償還負(fù)債，但是這種現(xiàn)金流入具有不穩(wěn)定性，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量才是最穩(wěn)定的現(xiàn)金流入量項目，是按期償還長期負(fù)債的根本保障。經(jīng)營活動債務(wù)保障比率越大， 長期償債能力越強(qiáng)，舉債能力越強(qiáng)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小；反之亦然。

（3）現(xiàn)金流動負(fù)債比，其計算公式如下

現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債

該比率反映的是企業(yè)通過自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還短期負(fù)債的能力。該指標(biāo)越大體現(xiàn)企業(yè)短期償債能力強(qiáng)，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的風(fēng)險越小。

2. 獲現(xiàn)能力指標(biāo)

主營業(yè)務(wù)獲現(xiàn)率，其計算公式如下

主營業(yè)務(wù)獲現(xiàn)率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入

該指標(biāo)反映公司主營產(chǎn)品在市場的暢銷程度與收入獲現(xiàn)能力。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)，這可能由于企業(yè)主營產(chǎn)品暢銷或款項收回比率較大。運(yùn)營良好的企業(yè)獲現(xiàn)能力應(yīng)主要依靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因此，在選擇現(xiàn)金流數(shù)據(jù)時，應(yīng)使用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。

3. 財務(wù)彈性指標(biāo)

所謂財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力。這種能力來源于經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力和支付要求之間的比較。常見的財務(wù)彈性指標(biāo)包括以下兩種。

（1）資本購置比率，其計算公式如下

資本購置比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資本支出

該指標(biāo)可以衡量企業(yè)用自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)靠自身經(jīng)營來滿足擴(kuò)充需求的能力越強(qiáng)，財務(wù)彈性越大，對外部資金的依賴性越小。

（2）全部現(xiàn)金流量比率，其計算公式如下

全部現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（籌資現(xiàn)金流出+投資現(xiàn)金流出）

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是企業(yè)持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)和保障。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中，需要按時償還債務(wù)本金、定期支付利息，需要按照規(guī)定分配股利及利潤，這些形成了企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流出，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大、持續(xù)性強(qiáng)，是對這些現(xiàn)金流出的根本保障。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模時，需要購置固定資產(chǎn)、投資無形資產(chǎn)等，這些投資活動對現(xiàn)金的需求可以通過外部資金來滿足，也可以通過企業(yè)自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流來滿足，但以企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量來保障投資需求更穩(wěn)健，更有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，也是企業(yè)實力的體現(xiàn)。如果企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量支付籌資現(xiàn)金流出和投資現(xiàn)金流出后，仍有結(jié)余，則企業(yè)可以利用結(jié)余資金進(jìn)行其他投資，從而把握良機(jī)，為企業(yè)帶來更多收益。

（三）輔助性傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)

基于現(xiàn)金流的企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系主要由上述現(xiàn)金流預(yù)警指標(biāo)構(gòu)成，同時需要加入輔助性的傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)，這樣才能使指標(biāo)體系更全面，預(yù)警性更強(qiáng)。重要的傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)有兩種。

1. 盈利能力指標(biāo)

凈資產(chǎn)收益率，其計算公式如下

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)

該指標(biāo)反映股東投入企業(yè)的全部資本在一定時期所獲得的投資回報比率，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)。該指標(biāo)越大，表示企業(yè)盈利能力水平越高，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性越小。

2. 營運(yùn)能力指標(biāo)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其計算公式如下

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額

營運(yùn)能力指標(biāo)的大小影響著企業(yè)盈利能力和償債能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有這樣的作用。該比率用來衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度， 即利用全部資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率。一般而言， 該指標(biāo)越高，利用全部資產(chǎn)獲得的銷售收入越大，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)越快，利用效率越高，企業(yè)產(chǎn)生銷售收入的能力和速度越快，財務(wù)風(fēng)險越小。

在利用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率考核企業(yè)營運(yùn)能力時，需要綜合考慮以下幾點(diǎn)：第一，用于計算的資產(chǎn)是可以產(chǎn)生當(dāng)期銷售收入的資產(chǎn)，不能在當(dāng)期形成銷售收入的資產(chǎn)不應(yīng)考慮，否則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會下降，這與實際情況不符。第二，影響銷售收入的因素很多， 如市場供求變化、公司的營銷策略等；企業(yè)在依據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析營運(yùn)能力時，需要考慮市場供求狀況、營銷策略改變對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。

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（作者單位：山西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院）