新型城鎮化的融資機制問題

【摘要】黨的十八大明確提出“新型城鎮化”城鎮化概念，意味著未來一段時間內城鎮化建設將成為我國經濟增長的一個新的支撐點。目前，推進城鎮化的一個主要障礙是資金供給遠遠不能滿足需求，“稅收+土地財政+地方政府投融資平臺”的傳統融資模式無論在“質”還是在“量”上都無法滿足新型城鎮化建設的資金需求。因此，我們需要因地制宜，創新融資模式，促進融資主體多元化、融資方式多樣化。

【關鍵詞】十八大 新型城鎮化 融資模式 市政債

一、前言

城鎮化又稱城市化，指的是由農業為主導的傳統鄉村社會向以現代工業為主導的城市社會的轉變過程，城鎮化的過程伴隨著農村人口向城市人口的轉移、城鎮數量和規模的擴大以及城鄉之間的產業結構的調整。截止到2013年年底，我國的城鎮化率約為53.73%，2002年～2013年，我國的城鎮化率年均增長1.33%。這與西方發達國家80%～90%的城鎮化率相比，仍處于初級階段，尚有一定的發展空間。新型城鎮化的“新”是區別過去片面強調城市規模的盲目、過快的擴張，轉變為對城市文化內涵、公共服務的提升上。李克強總理曾提出過，要推進以人為核心的新型城鎮化。2013年黨的十八大提出的了“新型城鎮化”的概念，而“加快城鎮化建設速度”成為當年中央經濟工作會議的主要任務之一，新型城鎮化成為新時期的國家戰略。新型城鎮化將生態文明融入到城鎮化的建設過程中，走綠色、集約的道路，將會帶來更多的融資需求。

不過，值得我們注意的是，大力推進城鎮化建設一方面極大的擴大了我國的內需，為我國的經濟發展提供了強大的動力，促進我國經濟可持續發展；另一方面，大力推進城鎮化建設也需要極大規模的資金支持，而我國地方政府卻面臨著越來越大的資金缺口，融資的需求的多元性和資金的可獲得性存在矛盾，以往地方政府的“地方融資平臺+土地財政”的融資機制正逐漸暴露越來越多的弊端，尤其是房地產問題，近年來已經成為一個民聲載道的社會問題。這些問題正逐漸成為阻礙我國推進城鎮化的障礙，甚至成為制約我國經濟發展的一個因素。因此，本文在提出我國政府所面臨的融資問題之后，通過分析其現在融資模式的弊端，借鑒國外發達國家的先進經驗，結合我國目前新型城鎮化的大背景，探討一個適合我國國情的融資機制。

二、傳統融資模式的局限性

能否順利推進新型城鎮化建設，最主要的是要先解決好融資問題。目前我國城鎮化融資項目主要分為三類：基礎設施建設、公用事業和公共服務，其中，基礎設施建設是重中之重。最初，我國的城鎮化融資是靠財政支持，后來隨著中國不斷進行經濟市場化改革，城鎮化融資呈現多元性的特點，土地財政、地方政府投融資平臺和地方債漸漸成為融資的主要方式。然而，隨著經濟、社會的發展上述傳統融資模式的弊端也漸漸暴露出很多弊端，尤其是去年我國政府明確提出新型城鎮化概念，不在片面強調城市規模的擴大，而轉向將城市建成具有高品質的宜居之所之后，這些弊端已成為亟待解決的問題。

（一）地方稅收不足以支持推進城鎮化建設的資金需求

稅收是政府財政收入的最主要的來源，包括地方財政收入和中央財政的轉移支付。截止2013年底，我國的稅收達110497億元，比上年增長9.8%。城鎮化建設的三大項目：基礎設施建設、公用事業和公共服務都具有很強的正外部性和低收益性，因此很難只借助市場資金的力量來完成融資任務，只能依靠政府的財政力量。近年來，我國財政收入占GDP的比重逐年上升，GDP的年均增速為9%左右，而稅收收入年均增長21.3%，2013年稅收收入占GDP的比例為19.4%。一方面，稅收收入占GDP比例的不斷提升意味著國富，但并不代表民富。這些年，我國也呈現了國富民窮的不良趨勢，社會各階層對收入分配的不滿也越來越多，甚至可能引發社會動蕩，繼續提高稅收的空間有限。另一方面，過分依賴稅收導致期限錯配問題。城鎮化建設是造福后代的一個偉大工程，而目前的稅收收入是來源于當期的收入，無法將未來的收入分配到當期使用，這就不免產生投入和收益期限不一致的問題。總的來說，目前稅收收入僅能為城鎮化建設提供了有限的資金供給。

（二）土地財政將難以為繼

近年來，土地財政逐漸成為了地方政府財政最主要的收入來源，其有效彌補了稅收收入的短缺，解決了地方政府的財政困局，在我國城鎮化建設中發揮著積極而又重要的作用，儼然已成為地方政府最主要的融資形式。這種“土地財政”的發展模式，在近幾年來的發展愈演愈烈。據統計，2013年全國土地出讓金達4.1萬億元，刷新2011年我國創下的3.15萬億元的記錄。但是，過度依賴土地財政產生了一系列問題。首先，推高了房價，將壓力轉嫁給了普通居民，違背了新型城鎮化建設城市以人為本的原則；其次，滋生了地方政府腐敗，民怨沸騰，不利于社會穩定；再次，土地資源的稀缺性，導致土地財政不能長久實行；最后，中央政府嚴格控制房地產行業，土地財政模式難以持續。

（三）地方政府投融資平臺潛在風險

除了稅收和土地財政之外，地方政府通過建立各種以融資為主要經營目的的公司，比如，城投公司、城建開發公司和城建資產經營公司等形成了地方政府投融資平臺。為應對08年金融危機我國政府出臺4萬億刺激計劃，這也刺激了政府融資平臺的大規模擴張，據國家審計署發布數據顯示，截止到2012年年底，36個主要城市的政府的債務余額為3.85萬億元，較2010年增長了12.94%。但是，伴隨著地方政府債務的急劇擴張，融資平臺暴露出了很多問題。一是負債率高、資本金不足和風險高；二是融資狀況不透明導致權責不明；三是地方政府作為決策者往往導致經濟效率不高；最后是融資平臺經營機制不健全，融資平臺蘊含著潛在風險。

三、新型城鎮化融資機制分析-以市政債為例

十八大以來中央提出的積極穩妥地推進“新型城鎮化”建設，可以肯定的是未來一段時間城鎮化將繼續為我國經濟發展作出重要貢獻。據權威部門統計表明，在中國近十年年均10%經濟增長率中，城鎮化率貢獻了3個百分點；城市化率每提高一個百分點，新增投資需求達6.6萬億元。但是，已有的傳統融資模式已經日漸不能滿足新型城鎮化下的融資需求，政府需加快市場化融資平臺的建設，借鑒西方發達國家成功經驗，積極探索符合中國國情的新的融資模式。本段以市政債為例，探討適合當前中國國情的融資機制。

（一）市政債給我國帶來的啟示

市政債又被成為地方政府債券，是指地方政府根據信用原則，以承擔還本付息責任為前提籌措資金的債務憑證，地方政府可以通過財政收入和對公共服務設施收費來償還，本質上是由地方政府或公共機構發行的一種債券。市政債起源于美國上世紀二十年代，七十年代在一些西方發達國家興起，并成為其城鎮化建設的重要的資金來源，在城鎮化過程中發揮著重要的作用。

隨著我國經濟的持續發展和市場化改革的不斷深入，我國已基本具備了引入市政債模式的條件。第一，我國地方政府的財政實力雄厚、信用度高，為發行市政債提供了良好的信用保證；第二，隨著國民收入的大幅增加，我國民間資本異常活躍，民眾投資熱情高漲，這為發行市政債帶來了穩定的需求；第三，十八屆三中全會以來，我國金融深化改革不斷推進，金融市場趨于完善，為發行市政債提供了良好的制度保障。2014年5月21日，財政部下發通知稱，經國務院批準，在我國十省市試點地方政府債券自發自還，意味著中國版的“市政債”即將來臨。

（二）加強制度建設，促使“市政債”在中國生根發芽

跟西方發達國家相比，我國金融市場制度、法律、法規尚不健全。在債券發行方面，發行要求過于嚴格，債券市場化程度不高。因此，我國可以借助國際成功經驗進行制度設計，形成一個具有中國特色的“市政債融資模式”。首先，響應十八屆三中全會提出的“全面深化改革”的號召，轉變政府職能，進一步深化政府的財稅體制改革，健全中央和地方財力與事權相匹配的體制，加強地方政府發行市政債的權力；其次，加強債券市場建設，制定相關交易規則、法律法規，為市政債在中國的生根打下制度基礎；再次，建立針對市政債的風險防范機制和信息披露機制，確保市政債在中國健康發展；最后，建立科學合理的償債機制，加強市場監管，明確市政債的發行目的、責任主體，保證市政債市場穩定運行。

四、結語

新型城鎮化沒有固定的發展模式，我國政府也是在探索中前進。總的來說，城鎮化所需的巨大資金缺口，單憑傳統的融資渠道很難得到滿足。并且那些融資模式所暴露的弊端也不太符合中央提出的以人為本的“新型城鎮化”。美國等發達國家通過市政債解決城鎮化資金缺口的成功經驗表明，市政債的確在解決融資問題上有其優勢和合理性，而我國也基本具備了發行市政債的條件。因此，我國可以結合自身國情，找到一個“中國版市政債”。

參考文獻

[1]巴曙松.地方政府投融資平臺的發展及其風險評估[J].西南金融，2009.

[2]李俠.地方政府投融資平臺的風險成因與規范建設[J].經濟問題探索，2010.

[3]巴曙松，王勁松，李琦.從城鎮化角度考察地方債務與融資模式[J].中國金融，2011.

[4]余晨陽，鄧敏婕.市政債券：城鎮化融資的新渠道[J].學術論壇，2013.

作者簡介：李雷（1990-），男，漢族，河南人，首都經濟貿易大學金融學院，研究方向：國際金融。