保衛(wèi)股權

口述/薛向東

第三關：股權

關卡說明：不稀釋股權的幾種方法

攻略提供：薛向東

作為創(chuàng)業(yè)者，我有一個體會，就是在創(chuàng)業(yè)初期，股權一定要相對集中。融資的時候，能不用股權盡量不要用。你把股權太早稀釋了之后，可能就失去了控制力，決策受影響。再有，企業(yè)做大以后，股權就很值錢了，比如說現(xiàn)在東華軟件的1%已經(jīng)接近3個億了，當初我要讓出1%的股權，實際上現(xiàn)在就是3個億。

那么該怎么辦呢？有幾個方法：

現(xiàn)在中關村的創(chuàng)業(yè)條件特別好，比如說有政府引導基金，加一點點利息他就還給你股權。這個錢特別好。還有金種子計劃，現(xiàn)在政府各部門和管委會都有鼓勵研發(fā)的錢，如果你有核心技術，能說服專家和主管部門，要這個錢是最好的，不用還，也不占你股權。所以還可以跟大公司合作，比如一個小公司有核心技術，但是項目要求你有配套的融資，這個時候你就可以找我們公司來合作了。

還有就是我們上市前用過一個擔保計劃。擔保的時候要擔保費，由政府補貼，但是它有正常利率。資質(zhì)要求高以后，擔保費補貼比較多了。可以找銀行做，這屬于借款，也不稀釋你的股權。

像天使投資、PE投資、戰(zhàn)略投資都是稀釋股權的。我個人覺得PE主要是給你錢，那就是說你盡量用多少融多少，融多了股權稀釋就多，是不合算的，尤其是業(yè)績增長好的時候。有的朋友說我要PE是為了上市，我個人覺得意義不大。因為現(xiàn)在券商很多，也愿意給你做服務，無非上市以后收你一點錢，肯定比PE占你股權要合算得多。

戰(zhàn)略投資也許更值得考慮。戰(zhàn)略投資不但帶來錢，有的時候可能會帶來市場，帶來一個管理體系的建設，我覺得對初創(chuàng)企業(yè)或者中小企業(yè)比較好。像東方通接受我投資，是因為我有很多客戶，我可以幫他賣，所以我一下子占了10.8%的股份。總之，僅僅帶錢的投資慎用。

銀行貸款，初創(chuàng)的企業(yè)不容易貸到，可能需要抵押老板的房子。我原來也用過，上市前也是缺錢，我拿一個大合同找銀行，可以打一個折，做抵押貸款。這種也挺好的，不稀釋你的股權。像信托等等，是上市以后，規(guī)模比較大的時候用的。

要做強你的主業(yè)，除內(nèi)涵發(fā)展之外，外延發(fā)展是個重要的手段。每年掙這么一點錢，你想買一個企業(yè)的未來，根本支付不了。所以，并購只有上市以后才能做。我的結論是，缺錢要上市，不缺錢也要上市。

—— 整理/王赫 張九陸

TIPS

“1993年我從機械部出來成立了東華公司，2001年設立北京東華軟件合創(chuàng)數(shù)碼科技有限公司。2006年上市，改成了東華軟件。那時候市值不到20億元，利潤也才6000多萬元，現(xiàn)在利潤6.9億元，市值大約是297億元。”