基于金融改革深化的融資成本控制研究

任永梅

[摘 要]金融改革的深化拓寬了企業的融資渠道，融資難的瓶頸被逐步打開，企業的活力獲得進一步的釋放，但同時又出現了融資成本過高、企業負擔過重、還款壓力過大的新的矛盾，如何控制企業的融資成本成為新的研究課題。本文試圖通過自己的財務實踐和認識，探討降低財務費用、控制融資成本的方法。

[關鍵詞]金融改革；融資成本；成本控制

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）35-0122-03

1 金融改革緩解了企業融資難的矛盾

中小企業融資難是多年來困擾其發展的瓶頸之一，近幾年隨著金融改革的不斷深化這一矛盾有所緩解，特別是2010年國務院“新36條”

“新36條”，即2010年5月7日國務院以國發〔2010〕13號印發《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》。之所以稱“新”，是因為2005年2月25日國務院發布《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》，內容共36條，當時稱為“36條”。頒布以后，各地政府陸續出臺民間融資機構陽光化的政策，民間資本管理機構獲得了快速發展，企業的融資渠道增加，融資方式變得更加靈活。就企業來說，過去的外源融資主要是通過銀行貸款，現在已經擴大到通過小額貸款公司、融資性擔保公司、民間資本管理公司、民間銀行、村鎮銀行、金融租賃公司、典當公司和專事民間融資登記服務的公司（中心）等民間金融機構獲得借款。筆者作為一名公司的財務人員，直接的感覺是拿到錢不再像以前那么困難。截至2013年年底，山東省經地方金融管理部門批準設立小額貸款公司365家，注冊資本420.56億元；設立融資性擔保機構490家，在保責任余額1197億元；已經設立的民間資本管理公司250多家，注冊資本金約在250億以上[1]；最新的消息是二季度初，我省開設的村鎮銀行已經達到85家[2]。這種融資渠道和資金供應的增加，對于企業維持正常生產經營、抓住瞬息萬變的市場機會、促進企業調整產業結構、適時擴大生產規模等方面都發揮著越來越重要的作用，對整個國民經濟的可持續發展也具有重要意義。

2 企業融資成本過高成為影響企業發展的新矛盾

企業的融資方式主要包括內源融資和外源融資兩種方式，其內源融資主要是指企業的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分，這部分資金不支付利息；其外源融資主要是上市、發債、貸款等，這部分資金融資成本高。從財務工作的實踐看，目前企業外源融資主要借款渠道有兩個：一是銀行貸款，二是非銀行金融機構包括民間融資機構借款。

近幾年，央行的利率政策時有變動，一年期基準利率基本上在6%左右，適應利率市場化改革的需要，央行在2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消了金融機構貸款利率0.7倍的下限和農村信用社貸款利率2.3倍的上限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。長期來看，讓市場發揮決定性作用：減少“金融抑制”[3]，讓利率真實地反映我國資金供求關系，推動實際利率下行，切實降低實體經濟的運行成本。這一政策無疑是長期得好，但短期內恐怕難以達到理想的效果。就目前來看，由于企業的規模、實力不同，貸款的可得性不同，特別是中小企業會更加處于弱勢。事實上，這幾年企業的融資成本一直在增加，中小企業如果向銀行貸款，構成融資成本的主要有基準利率、協商利率、首次貸款評級費用、擔保費用、抵押資產評估費用、貸款保險費用（貸款金款×萬分之6×貸款年限），還有要求購買理財產品等，綜合融資成本一般在基準利率的一倍以上。如果企業向民間資本管理機構融資，民間資本的窗口指導利率是銀行基準利率的4倍以內，如果銀行貸款利率是市場化的，則以市場時點利率（如月末公布的市場利率）為準，這個利率一般高于基準率。這樣，企業從民間資本融資4倍利率基本上就是下限，如果是急需的“過橋”資金，貸款利率極高，有的年化利率高達100%。這種“高得貸”對中小企業來說無異于“飲鴆止渴”，這一矛盾如果不被重視或解決不好，有可能引發中小企業出現倒閉風險。

3 控制企業融資成本的具體做法

一般來說，中小企業的資產負債率較高，資金實力不強，收益的絕大部分讓利息吃掉，大大削弱了企業利用自身積累創新發展的能力，充分發揮內源融資的作用，合理控制外源融資規模，提高資金運作質量，降低財務費用，成為企業財務人員的重要課題，下面結合實際工作談談筆者的一些淺見。

3.1 選擇合理的融資渠道，降低資金成本

如前所述，企業的融資渠道除銀行和非銀行金融機構和民間金融機構外，還有發行股票或債券、商業信用、資本積累、收購兼營并等，不同的融資渠道，相應的資金成本各不相同。企業應認真研究不同來源資金的成本高低，拓寬融資渠道，力求綜合資金成本最低。企業要利用當前金融機構之間業務競爭激烈的契機，不斷引入或淘汰合作伙伴，利用各金融機構所長為企業降低融資成本創造條件。企業選擇金融機構時，要打破地域觀念，消除內外資、內外地銀行的界限，利用金融機構的各自優勢，拓展企業的融資渠道和融資方式，選擇利率最低的融資機構并進行長期合作。

3.2 準確編制資金預算，合理調動和安排資金使用

企業應根據全年資金支出編制年度支付進度計劃，在此基礎上認真、準確地編制月度資金預算。在確保公司信譽、滿足支付需求的前提下，盡量做到在一個月對外集中支付1～2次，根據支付需要，做到用多少貸多少、隨用隨貸，實現“零存款”和“資金不落地”的管理模式。避免貸款、用款時間出現差異而造成資金浪費，使資金得到高效利用，有效地控制賬存現金余額。

一般而言，大型基建項目、固定資產及一些大的配件，在合同中都規定有5%～10%的質保金，這部分資金通常在一年以后才需支付，在這一年中企業將會有資金存量的形成，主要為折舊資金和利潤沉淀，因此對質保金不必全額貸款，在確保生產經營支付的前提下，充分利用營運資金數量具有波動性及時間價值這一特點，對每月按月形成的營運沉淀資金（折舊、利潤等）統籌安排，只需貸進與生產經營第一年資金存量的差額即可。但這樣做有個前提，那就是企業應及時結算收入，控制非經營性支出，確保資金能沉淀下來。

3.3 利用資金時間價值，開展票據結算等付款方式

在結算過程中若收到大額無息銀行承兌匯票時，為了防止因面額太大無法使用而閑置時，可以采用大票拆小票的方法，將收到的大額承兌匯票拆分成小額的承兌匯票，用來和現金搭配進行付款。銀行承兌的拆分，有的銀行只收取工本費、手續費，有的有百分之幾的抵押率，公司可以根據情況來進行拆分。

這樣可以減少貸款規模，對原料供應方來講沒有任何影響，貨款依然可及時收回，不同的是收款方式由電匯或者支票轉變成了銀行承兌匯票，收款期限并不延遲，但對于企業的利息支出卻有較大影響，開展這項業務的企業相當于得到了一筆可長期使用的流動資金，執行的卻是可能比短期貸款利率還低的利率（通常票據貼現的時間為半年，但各銀行對貼現率有較大自主權，可以通過與銀行的協商取得有利的貼現率）。

3.4 根據公司情況，積極開展應收賬款保理業務

應收賬款保理是企業將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給商業銀行，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金周轉。理論上說，保理可以分為有追索權保理（非買斷型）和無追索權保理（買斷型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。中國企業應收賬款的數量呈逐年上升趨勢，特別是礦山企業，面對的是大型的鋼鐵企業，一般按月結賬，而且數額也相對比較大，企業流動資金短缺與大量債權無法變現之間的矛盾異常突出。應收賬款的不斷增長使不少企業運營資金拮據，應收賬款占用資金加大了企業的機會成本，從而增加企業的費用，影響企業的利潤。

保理業務的成本要明顯低于短期銀行貸款的利息成本，銀行只收取相應的手續費用。而且如果企業使用得當，可以循環使用銀行對企業的保理業務授信額度，從而最大程度地發揮保理業務的融資功能。尤其是對于那些客戶實力較強，有良好信譽，而收款期限較長的企業作用尤為明顯。

3.5 信用證支付方式

近幾年礦山企業外購礦石業務增多，而且使用資金量也很大，信用證支付成了最主要和最常用的結算方式，企業可以開具遠期信用證，達到融資的效果。開具信用證只需要貨款的10%～20%的押金，開證手續費在1.5‰。而且遠期信用證是指開證行或付款行收到信用證的單據時，在規定期限內履行付款義務的信用證。即買方開立遠期匯票進行貨款支付。當賣方向議付行提示議付時，后者并不立即付款，而是把匯票和單據轉寄給開證行，開證行也不立即付款，而是對匯票進行承兌。然后，將匯票退還給賣方，匯票到期時開證行才付款。有半年期、一年期的匯票，所以同樣有半年、一年付款的信用證。利用遠期信用證付款，可以節省半年或者一年的財務費用。時間一長，數額就會很可觀。

3.6 內保外貸業務

國外的貸款利率相對低于國內貸款利率，利用好內保外貸，可以大幅度降低財務費用。

內保外貸業務流程

具備開展此類業務條件的企業，當前境外合作銀行1年期人民幣貸款報價約4%，1年期美元貸款報價約2.2%。顯然，開立人民幣保函境外發放美元貸款較為合算。發放美元貸款，按約定期限就要按美元還款，為了降低匯率波動給企業造成的損失，企業可以按境外發放美元貸款時的匯率向銀行購入遠期結售匯，以鎖定美元價格。

方法一：低風險授信。企業繳納全額保證金購買1年期結構性存款，以結構性存款質押我行對外開出保函，境外放款。現在收益情況大約如下：企業收益：1年期結構性存款年息4.45%左右（半年期約4.8%）；企業支出：境外借款2.2%，開出保函手續費0.8%，銀行經濟資本占用、風險資產等其他支出0.7%，合計約3.7%。總體來看，企業收益約為0.75%。 這種方法流程較短，較容易獲批，且企業有部分收益。

方法二：敞口授信。企業以合適的抵質押擔保向銀行申請融資性保函授信，資料齊全后，銀行向總行信審委申請。授信品種包含融資性保函、進口開證、進口押匯等品種。費用情況如下：企業支出：境外借款2.2%，開出保函手續費0.8%，銀行經濟資本占用、風險資產等其他支出0.7%，合計約3.7%。

該方法流程較長。優點在于企業能拿到較低成本的境外借款。

方法三：敞口授信+低風險授信。

企業以合適的抵質押擔保向銀行申請普通授信，資料齊全后，銀行向總行申請。授信品種包含銀承、進口開證、進口押匯等品種。

授信獲批后，企業在我行開立銀承，并開立保證金戶，明確票據到期兌付的資金進入保證金戶，期限一年。以銀承質押開出融資性保函，獲得境外借款。費用：企業支出：境外借款2.2%，開出保函手續費0.8%，銀行經濟資本占用、風險資產等其他支出0.7%，合計約3.7%。該方法流程較短。企業能拿到較低成本的境外借款，而且可以多利用一塊資金，就是開票承兌保證金與票額之差。

通過以上資金運作，企業力爭以最合理的貸款結構實現最小的貸款規模，執行最低的綜合貸款利率，多管齊下減少利息支出，可以降低企業融資成本，實現企業價值最大化的目標。

4 幾點建議

在利率市場化改革的過程中，企業資金短缺將持續一段時間，利率在短期內將維持在高位；從財務控制層面上應當根據企業的實際情況，除上面提到的做法之外，有條件地選擇運用創業投資基金、天使資金、應收賬款讓售、購貨訂單預付款、金融租賃、典當融資、固定資產出售并回租、私募股權融資、有限合伙融資、可轉換公司債券和應收賬款保理等手段，降低融資成本，改善財務狀況；從政府與央行的層面，建議總結過去核定企業流動資金的做法，給企業一定的墊底資金，以減少“過橋”需要，降低企業融資成本。

參考文獻：

[1]山東省金融工作辦公室[EB/OL].http：www.sdjrb.gov. cn.2014.2.

[2]村鎮銀行已經達到85家[N].齊魯晚報，財經A16，2014-04-15.

[3]中國式金融抑制[J].英才，2013-08-13.