對于我國實現(xiàn)利率市場化的幾點思考

武慧珺

[摘 要]利率市場化改革已被國家“十二五”規(guī)劃、十八大和兩會提上重要的議程，因此，研究我國利率市場化的過程是必要的。本文通過實證分析我國金融市場的現(xiàn)狀以及我國國情來對最后一步的攻堅階段該怎樣走做一探討。

[關(guān)鍵詞]利率市場化改革；存款上限；貸款下限；存款保險制度；金融創(chuàng)新

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）48-0115-02

我國的利率市場化改革始于1996年6月1日的銀行同業(yè)拆借利率市場開放。至今同業(yè)拆借利率、國債市場利率、外幣存貸款利率以及貸款利率已全部放開。但利率市場化改革是一個漸進的長期的過程。就目前情況來看，我國經(jīng)過十幾年的改革，已經(jīng)進入存款利率放開的攻堅階段，在這最后一步中尚存在許多制約因素。

1 利率市場化的必要性

利率市場化是指：利率的大小由市場供求決定，金融機構(gòu)根據(jù)自身和市場情況，以央行的基準利率為基礎(chǔ)，來自主決定利率的高低。我國目前的狀況是，央行對利率的調(diào)整缺乏連續(xù)性，利率的大小往往不能真實反映市場資金的供求狀況，導(dǎo)致我國資金使用效率低下。同時，利率市場化是連接實體經(jīng)濟和金融業(yè)以及財政的重要紐帶，也是銀行發(fā)揮其金融中介職能的核心。因此，利率市場化作為金融自由化的一個重要組成部分，其改革是完全必要的。

2 國內(nèi)現(xiàn)狀

2.1 宏觀經(jīng)濟環(huán)境

從2013年來看，我國的經(jīng)濟運行基本平穩(wěn)，但增長下行，已進入結(jié)構(gòu)性減速的新階段。IMF在2013年的《世界經(jīng)濟展望報告》中，將中國的經(jīng)濟預(yù)期下調(diào)為7.8%。我國經(jīng)濟向“持續(xù)健康”發(fā)展，不再注重發(fā)展的速度和規(guī)模，更加注重經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益，為利率市場化提供更健康的間接經(jīng)濟環(huán)境。但我國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境也存在問題：由于我國連年財政赤字，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定也存在隱患。

2.2 金融市場

金融市場分為直接融資市場和間接融資市場。數(shù)據(jù)選2008—2012年我國國內(nèi)信貸/GDP的指標來衡量。如下表所示，自2008年以來，國內(nèi)信貸/GDP指標基本上呈逐年上升態(tài)勢。這說明，隨著利率市場化的逐步深入，商業(yè)銀行自主定價能力逐漸增強，使得一些直接融資的企業(yè)放棄直接融資，而在合理的貸款利率下，向商業(yè)銀行貸款，實行間接融資，弱化了直接融資市場，減緩了直接融資市場的發(fā)展速度，商業(yè)銀行能夠提供更加趨于市場化的利率，使得商業(yè)銀行恢復(fù)其作為重要金融機構(gòu)的作用。雖然直接融資的大趨勢不可避免，但是利率市場化在一定程度上弱化了直接融資市場。

2.3 我國的金融監(jiān)管體系

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（以下簡稱《巴Ⅲ》）對資本充足率、核心一級資本都有提高，對歐洲銀行業(yè)產(chǎn)生較大的沖擊，但是對我國卻影響不大，因為目前《巴Ⅲ》的要求已被中國的銀行監(jiān)管部門設(shè)定的監(jiān)管要求覆蓋，而且多數(shù)銀行都已經(jīng)滿足了這些要求。2010年中報數(shù)據(jù)顯示，中國的大中型銀行資本充足率均超過10%，核心資本充足率也在8%以上，都高于《巴Ⅲ》中的監(jiān)管要求。之后，中國也推出了中國版的《巴Ⅲ》，銀監(jiān)會及時推出四大監(jiān)管工具，包括資本要求、杠桿率、撥備率和流動性要求。這說明，我國的金融監(jiān)管在逐步完善。但監(jiān)管方面也存在自身的不足，商業(yè)銀行的經(jīng)營模式已逐步從“分業(yè)經(jīng)營”向“混業(yè)經(jīng)營”轉(zhuǎn)變，全能銀行的趨勢不可阻擋，但是我國相應(yīng)的監(jiān)管體系仍是三會分業(yè)監(jiān)管，同樣不適用與今后銀行業(yè)“混業(yè)經(jīng)營”的大趨勢。

總的來說，我國我金融市場的各個方面都在不斷地完善之中，但是也存在各方面制約未來利率市場化的因素。

3 對策建議

3.1 把握宏觀經(jīng)濟環(huán)境，防止金融危機

我國宏觀經(jīng)濟雖然在穩(wěn)步增長，但是不代表沒有發(fā)生危機的可能性。中國的金融機構(gòu)有大量的不良資產(chǎn)；保險業(yè)的問題具有隱蔽性；資本市場上，上市公司業(yè)績不良，對外金融交易上，實行外匯管制，并且隱性外債大量存在。中國存在“金融脆弱”但并未導(dǎo)致“金融危機”，最根本的原因是中國經(jīng)濟現(xiàn)在具有活力，它保持了國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長和在國際經(jīng)濟舞臺上的競爭潛力。因此，要把握利率市場化的進程，防止金融危機的發(fā)生。

3.2 建立存款保險制度

由于利率市場化之后，銀行面臨著存貸利差的縮小，不得不將資金投向風(fēng)險更高的領(lǐng)域，給銀行自身增加了風(fēng)險，一旦風(fēng)險過高導(dǎo)致銀行倒閉，存款保險制度可以給予銀行相應(yīng)的救助，存款人的利益也就得到了維護，防止了銀行倒閉可能發(fā)生的“擠兌”，維護了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。同時，中小金融機構(gòu)也可以在存款保險制度的保護下實行金融創(chuàng)新，增強自身競爭力，使得中小金融機構(gòu)與大型商業(yè)銀行有公平的競爭環(huán)境，銀行提供服務(wù)的優(yōu)劣成為客戶選擇存款銀行的主要因素，提高了客戶對于銀行業(yè)的信心，并且促進了銀行業(yè)的公平競爭。存款保險機構(gòu)也可對銀行進行監(jiān)管，對其可能存在的風(fēng)險提出建議和警告。十八屆三中全會上，中國人民銀行行長表示，我國將在一年之內(nèi)頒布《存款保險制度》，推進利率市場化改革的步伐。

3.3 加快金融創(chuàng)新

在利率市場化迫使金融機構(gòu)不得不加大金融創(chuàng)新，特別是銀行。因此，這些金融機構(gòu)通過創(chuàng)新金融衍生品使得其經(jīng)營業(yè)務(wù)增多，增強金融機構(gòu)抵御風(fēng)險的能力，將風(fēng)險分散化。金融機構(gòu)一般通過表外業(yè)務(wù)來獲取更多的收益。美國、日本、阿根廷的金融機構(gòu)也都通過這種方式盈利，并且這些很多金融機構(gòu)已經(jīng)以表外業(yè)務(wù)為主要盈利點，取代了傳統(tǒng)的靠存貸利差的盈利方式。我國的商業(yè)銀行也在努力由“分業(yè)經(jīng)營”向“混業(yè)經(jīng)營”過度。加快金融創(chuàng)新是給金融機構(gòu)提供更多盈利的選擇，增強自己的自主定價、抵御風(fēng)險的能力。

4 結(jié) 論

總之，我國現(xiàn)在已經(jīng)處于了利率市場化最后的攻堅階段。但就在這最關(guān)鍵的一步，政府始終沒有全部放開存款利率，還有一個重要的原因是政府在等待金融市場絕大多數(shù)金融產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)市場化。因為利率和金融市場上絕大多數(shù)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的定價都有聯(lián)系，如果這些產(chǎn)品和服務(wù)的定價還受某管制，而利率已經(jīng)完成了市場化，就會導(dǎo)致價格的扭曲，使得資金不能達到其最優(yōu)化的配置。因此，我國在實現(xiàn)利率市場化的這最后一步中，應(yīng)該根據(jù)自己的國情，逐步放開存款利率，使得金融機構(gòu)有一個緩沖時間，在所有部分已經(jīng)準備好的情況下，全面實現(xiàn)利率市場化。

參考文獻：

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