人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及發(fā)展建議人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及發(fā)展建議

馮夢宇

[摘要]本文通過對人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查分析，了解其發(fā)展的基本路徑以及現(xiàn)今出現(xiàn)的主要問題，探索今后發(fā)展進程并給出了自己的一些建議。

[關(guān)鍵詞]人民幣；國際化；國際結(jié)算；匯率

[中圖分類號]D92229[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）43-0104-03

人民幣（RMB）——我國官方貨幣——有望與美元和歐元共同作為世界頂尖的全球三大貿(mào)易貨幣之一。中國現(xiàn)在是世界上第二大經(jīng)濟體，最大的出口國和最大的單一全球直接投資目的地。

在中國香港、新加坡、中國臺灣及倫敦，離岸人民幣市場發(fā)展迅速。以市場為導向，不受中國大陸設(shè)定利率的法規(guī)限制，進行離岸借貸。離岸人民幣正積極地用于跨境貿(mào)易，融資及直接投資，其自由化帶來的快速連續(xù)的浪潮不斷沖擊回饋著人民幣市場的開放貿(mào)易，融資及投資。通過貿(mào)易、投資和在全球儲備這三個國際化進程的基本階段，人民幣國際化的進展如此迅速。隨著迅速增長的貿(mào)易和投資，人民幣被廣泛預計將成為下一種全球儲備貨幣。

1人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)基本現(xiàn)狀

11人民幣與中國經(jīng)濟

正如人們廣泛所見證并且認同的事實一樣，人民幣正在成為一種世界性的主要貨幣，中國也正逐漸成長成為下一個世界性的金融中心，人民幣從未像現(xiàn)在這樣滿世界都渴望分得一杯羹。現(xiàn)在，超過150個國家和地區(qū)開展了人民幣國際結(jié)算的相關(guān)業(yè)務(wù)。匯豐預計，以人民幣結(jié)算的中國的貿(mào)易總額，在三到五年內(nèi)要占到約全部貿(mào)易總額的三分之一。

中國大陸以外，香港估計有80%的市場份額用人民幣結(jié)算，占主導地位。倫敦和新加坡有可能和香港一樣，以人民幣作為金融樞紐，而與此同時，中國臺灣也正在建立以人民幣為主的金融市場。

中國是一個巨大的全球貿(mào)易體。在1980年和2012年我國的商品和服務(wù)貿(mào)易總額的份額從1%上漲到了12%。但是人民幣的“國際化”需要若干階段的逐步遞進，它不能強加在一夜之間，不能像在1999年1月時的歐元一樣，取代了德國馬克、法國法郎和10種其他歐洲貨幣，并很快獲得了主要儲備貨幣的地位。

世界各國逐步采納人民幣，其進展將取決于中國的改革步伐。隨著我國努力開拓市場，集合國際投資者與國內(nèi)金融部門共同改革進取的付出，人民幣的國際化已經(jīng)指日可待。

12境內(nèi)外客戶對人民幣國際化持積極預期，全球接受度不斷提升2013年7月17日，在匯豐集團的一項有關(guān)全球企業(yè)跨境人民幣業(yè)務(wù)的調(diào)查中，在跨境業(yè)務(wù)中，超過七成已使用人民幣的受訪企業(yè)表示，未來五年將繼續(xù)增加人民幣的使用。調(diào)查顯示，隨著人民幣國際化的不斷推進，海外企業(yè)對跨境業(yè)務(wù)人民幣結(jié)算益處的認知已達到一定水平，其中中國香港和英國的比例最高，分別達72%和57%，美國和德國也分別達到44%和43%，新加坡和澳大利亞略低，分別為39%和33%。

除此以外，人民幣跨境業(yè)務(wù)增長前景依然樂觀。已使用人民幣的受訪企業(yè)中，73%表示未來五年將在跨境業(yè)務(wù)中繼續(xù)增加對人民幣的使用；其中，預計人民幣業(yè)務(wù)增幅超過20%的占到近三分之一。香港市場尤為突出，計劃在未來五年中增加人民幣使用的受訪港企達82%。

預計2015年，人民幣將躋身全球三大跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣之一。廣泛的認知度為人民幣在全球使用率的提升打下了良好的基礎(chǔ)，而央行近期的一系列簡化和完善跨境人民幣業(yè)務(wù)的措施，對人民幣國際化的深入發(fā)展更是一大利好。

匯豐的調(diào)查顯示，跨境業(yè)務(wù)使用人民幣的受訪企業(yè)中，42%反映流程的復雜性曾是它們面臨的挑戰(zhàn)之一。近期的措施恰恰有助于企業(yè)克服這一挑戰(zhàn)，激發(fā)其使用人民幣的意愿，從而推動人民幣國際化進程的進一步提速（見圖1）。

圖1跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算情況

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行。

13跨境人民幣業(yè)務(wù)較快發(fā)展

跨境貿(mào)易和投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量繼續(xù)較快增長。初步統(tǒng)計，第一季度，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)100392 億元，同比增長723%。其中，貨物貿(mào)易結(jié)算金額69923 億元，服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目結(jié)算金額30469 億元?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算實收41671億元實付58721 億元。銀行累計辦理人民幣跨境直接投資結(jié)算金額8538 億元，其中，人民幣對外直接投資結(jié)算金額795 億元，外商直接投資結(jié)算金額7743 億元。第一季度，人民幣對美元匯率中間價最高為62898 元，最低為62689 元，56 個交易日中26 個交易日升值、30 個交易日貶值。第一季度最大單日升值幅度為017%（105 點），最大單日貶值幅度為009%（54 點）。人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率雙向波動。3 月末，人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1 歐元兌80383元人民幣、100 日元兌66486 元人民幣，分別較2012年年末升值347%和987%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2013 年3 月末，人民幣對歐元匯率累計升值2458%，對日元匯率累計升值989%（見圖2）。

圖2人民幣匯率中間價對美元

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行。

2人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展的基本路徑

21第一階段：作為一種全球性的貿(mào)易貨幣

中國是一個巨大的全球貿(mào)易體，在1980年到2012年中國的商品和服務(wù)貿(mào)易總額的份額從1%上升到12%。然而直到2009年，一些政策法規(guī)依然影響企業(yè)選擇人民幣作為合適的貿(mào)易結(jié)算貨幣。不過從那時起，這些限制已逐步作廢，人民幣的全球貿(mào)易份額正在迅速增長，因為國內(nèi)及海外的諸多公司對這些新規(guī)則變得更加熟悉。

22第二個階段：人民幣作為跨境投資和融資的貨幣

現(xiàn)在，在中國開展人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)的公司可能進行一些資本投資，同意股東貸款予附屬公司，甚至安排跨境銀行貸款的貨幣。這一點，再加上與其他的改革試點，使一些跨國公司越來越方便在中國做生意。

金融市場的國際化，也加快了步伐，隨著越來越多的外國投資者被允許進入中國資本市場。去年，合格境外機構(gòu)投資者的法規(guī)放松，允許更多的外國機構(gòu)在中國投資，并在2013年3月，中國還開設(shè)了銀行間債券市場更廣泛地吸引外國投資者。

23第三階段：人民幣成為一個重要的國際儲備貨幣

儲備貨幣是一個由政府和機構(gòu)建立，作為其外匯儲備的一部分。這也往往會作為全球市場的交易產(chǎn)品的國際定價貨幣，譬如石油和黃金等大宗商品。

在4月底，澳大利亞表示，將投資其外幣銀行存款準備金的5%，在中國投資主權(quán)債券。俄羅斯、沙特阿拉伯、泰國、尼日利亞和委內(nèi)瑞拉等國的央行也已經(jīng)開始建立積累現(xiàn)金和債券的形式的人民幣儲備。隨著這一進程的發(fā)展，一些世界金融中心已開始尋求建立自己的人民幣業(yè)務(wù)中心，人民幣在世界舞臺上越來越受歡迎。

3人民幣國際結(jié)算發(fā)展主要問題

（1）境內(nèi)客戶注重跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算在規(guī)避匯率風險和降低交易成本方面的功能。就跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算在規(guī)避匯率風險、降低交易成本、便利進出口、通關(guān)手續(xù)簡便等方面的優(yōu)勢進行排序時，絕大部分境內(nèi)客戶將規(guī)避匯率風險作為首選，超過半數(shù)的客戶將減少匯兌、節(jié)省交易成本列為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的第二位優(yōu)勢。

（2）境外客戶關(guān)注人民幣幣值是否穩(wěn)定。在影響人民幣海外循環(huán)的四項因素，即服務(wù)是否普及、結(jié)算是否便利、幣值是否穩(wěn)定、兌換是否便利的排序中，將幣值穩(wěn)定列為最重要因素的境外受訪客戶的比例最高，服務(wù)是否普及因素位列第二（見圖3）。

圖3影響人民幣境外流通使用的主要因素從主到次的反饋占比分布

數(shù)據(jù)來源：中國銀行。

（3）當前穩(wěn)健的貨幣政策下貨幣流動性不太穩(wěn)定。2013年6月，銀行間隔夜拆借利率七天內(nèi)飆升125%，一方面是由于季節(jié)性因素，另一方面是由于更嚴格的監(jiān)管和較小的投資流入。直到6月底，監(jiān)管部門檢查銀行的貸存比率時，中國貨幣市場流動性一直趨于緊縮。盡管財政和企業(yè)納稅也是在7月到期，然而，在2013年6月的影子銀行體系更是使隔夜拆借利率快速上漲加劇為事實。

更嚴格的政策法規(guī)出現(xiàn)，也是造成這種事故發(fā)生的原因之一。中國人民銀行和各大商業(yè)銀行在今年首季度大幅放緩貨幣兌現(xiàn)，也暗示國家正在努力遏制投機資本的流入。央行最初也選擇了不注入額外的流動性來解決問題。這些因素共同催化了市場的急劇變動，將銀行同業(yè)隔夜拆借利率飆升。

雖然央行充當著最后貸款人的角色，在銀根緊縮的過程中，它仍保持擴張性貨幣政策來支持經(jīng)濟增長。然而，政策制定者們隨后把更多的精力放在了“穩(wěn)健的貨幣政策”。這意味著銀行去杠桿化，行業(yè)產(chǎn)能過剩，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的支持，維持開放的中小企業(yè)的信貸額度規(guī)模。

人民幣在長期審慎的貨幣和信貸政策應(yīng)該是積極的，因為它可以確保銀行體系的健康和更可持續(xù)的增長。然而，此刻，審慎的政策也意味著經(jīng)濟增長放緩和通脹放緩（見下表）。

全國銀行間同業(yè)拆借市場交易期限分類統(tǒng)計表加權(quán)平

均利率

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4對推進人民幣國際業(yè)務(wù)發(fā)展進程的啟示及建議

41人民幣國際化以貿(mào)易為先導，逐步進入縱深發(fā)展的新階段調(diào)查顯示，在涉及人民幣跨境使用的多個領(lǐng)域中，跨境貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域中的人民幣使用比例最高，對人民幣國際化的推動作用最顯著。人民幣國際化應(yīng)繼續(xù)堅持以貿(mào)易為先導，進一步便利人民幣通過貿(mào)易渠道進行跨境支付和使用，通過推動人民幣計價結(jié)算職能、促進人民幣海外循環(huán)，促進人民幣國際化向縱深發(fā)展。

42深化銀行國際化經(jīng)營，拓展境外人民幣產(chǎn)品和市場

目前境外市場上能夠提供人民幣配套服務(wù)的銀行機構(gòu)還較少、產(chǎn)品種類還不夠豐富。境內(nèi)市場跨境人民幣產(chǎn)品較為齊全，境外市場人民幣匯兌使用總體便利，但產(chǎn)品和服務(wù)品種有待豐富完善。

推廣境外人民幣服務(wù)有較大的市場空間。中國銀行業(yè)有必要跟隨人民幣“走出去”加快國際化經(jīng)營步伐，加強人民幣創(chuàng)新與國際合作，為境外客戶及銀行同業(yè)提供全面的人民幣基礎(chǔ)服務(wù)與支持，促進境外人民幣市場發(fā)展。

43完善金融和政策配套，為人民幣國際化創(chuàng)造有利的環(huán)境調(diào)查表明，境內(nèi)外客戶對人民幣的使用需求已經(jīng)覆蓋幾乎所有的銀行基礎(chǔ)產(chǎn)品和服務(wù)，但在部分領(lǐng)域相關(guān)需求還未得到充分滿足。金融市場發(fā)展對人民幣跨境流通使用的支持保障作用還有待發(fā)揮。在繼續(xù)堅持以貿(mào)易為先導的同時，應(yīng)積極推動金融改革、加快金融市場的同步配套建設(shè)，為人民幣在境外流轉(zhuǎn)使用提供切實的金融保障，為人民幣國際化營造有利環(huán)境。

44深化外匯管理體制改革

加強跨境資金流動監(jiān)測分析預警。密切跟蹤跨境資金流動形勢變化，高度重視一些苗頭性、傾向性問題，及時監(jiān)測分析。進一步充實防范跨境資金流動大幅波動的政策預案，改進對外資產(chǎn)負債統(tǒng)計，夯實統(tǒng)計監(jiān)測基礎(chǔ)。進一步提升貿(mào)易投資便利化水平。開展支付機構(gòu)跨境電子商務(wù)外匯支付業(yè)務(wù)試點。改進外債指標管理。優(yōu)化指標結(jié)構(gòu)，將調(diào)增指標用于支持中小企業(yè)融資。穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換。推進外債管理簡政放權(quán)，建立以登記為重點的管理方式。完善人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）制度，擴大RQFII 機構(gòu)和投資范圍。

45進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調(diào)控機制建立健全市場化利率形成機制。引導金融機構(gòu)增強風險定價能力，加強金融機構(gòu)定價機制建設(shè)，用好利率浮動定價權(quán)合理定價，加強主動負債管理和成本約束，科學評估利率風險，自覺維護定價秩序。推動金融市場發(fā)展及產(chǎn)品創(chuàng)新，加快培育市場基準利率體系，優(yōu)化市場化利率傳導渠道。進一步提高中央銀行市場利率引導和調(diào)控水平，強化價格型調(diào)控機制，促進經(jīng)濟金融協(xié)調(diào)發(fā)展。進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，使市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加快發(fā)展外匯市場，推動匯率風險管理工具創(chuàng)新。提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。推動人民幣對其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監(jiān)控。