我國影子銀行的界定及統(tǒng)計分析框架研究

中國人民銀行海口中心支行課題組

摘 要：本文首先從影子銀行的內(nèi)涵入手，分別介紹了國外和國內(nèi)影子銀行的不同內(nèi)涵，并將兩者進行對比；其次，文章進一步詳細描述了中國影子銀行包含的各項機構(gòu)或業(yè)務(wù)，測算了2013年中國影子銀行的規(guī)模；最后，從影子銀行的統(tǒng)計原則、監(jiān)測內(nèi)容和統(tǒng)計指標(biāo)設(shè)計等三個方面構(gòu)建了影子銀行的統(tǒng)計分析框架。

關(guān)鍵詞： 影子銀行；界定；統(tǒng)計；框架

中圖分類號：F832.1 文獻標(biāo)識碼：A〓 文章編號：1003-9031（2014）11-0038-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.11.08

中國影子銀行在服務(wù)實體經(jīng)濟、豐富居民投資渠道、滿足經(jīng)濟社會多層次多樣化金融需求等方面發(fā)揮了積極作用。但是，影子銀行受到的監(jiān)管比較有限、資金運作的透明度較低，造成其在經(jīng)營中積累了一定的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，對影子銀行范圍的界定、構(gòu)建統(tǒng)計分析框架是規(guī)范影子銀行業(yè)務(wù)重要的基礎(chǔ)工作。

一、影子銀行的界定

（一）國外影子銀行的界定

“影子銀行”（shadow banking system）這一概念最先由美國太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官McCulley（2007）提出，他將影子銀行定義為“非銀行投資渠道、工具和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品杠桿化的組合”。2008年，國際貨幣基金組織在全球金融穩(wěn)定報告中提出了“準(zhǔn)銀行”的概念，指對傳統(tǒng)銀行信貸（或以信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券）進行調(diào)節(jié)，主要依賴資本市場融資。金融穩(wěn)定委員會（2011）認為影子銀行在較為寬泛的視角下可以看做“非正式銀行系統(tǒng)實體和活動的信貸中介”。綜上所述，當(dāng)前國外對影子銀行的定義是：“在銀行系統(tǒng)之外進行資產(chǎn)證券化活動，尤其是從事或促進杠桿和轉(zhuǎn)換類活動的金融中介，它們不受監(jiān)管，不能得到公共部門直接的流動性支持”。這些金融中介機構(gòu)包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、金融控股公司等，還包括銀行、擔(dān)保人、承保人、信用違約風(fēng)險保護賣方、信用評級機構(gòu)為影子銀行體系提供流動性支持的機構(gòu)。

（二）中國影子銀行的界定

中國尚未形成像西方成熟市場經(jīng)濟體那樣的影子銀行系統(tǒng)，國內(nèi)學(xué)者對中國影子銀行并沒有統(tǒng)一完整的定義。人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司認為，中國影子銀行體系包括商業(yè)銀行表外理財、證券公司集合理財、基金公司專戶理財、證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)基金、小額貸款公司、票據(jù)公司、具有儲值和預(yù)付機制的第三方支付公司等融資性機構(gòu)。國內(nèi)目前對影子銀行內(nèi)涵較為權(quán)威的定義是2014年1月初國務(wù)院辦公廳《關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《107號》文），該文對“影子銀行”給出的界定，即影子銀行被分為三類：不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)等；不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等；機構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財產(chǎn)品等。

可見，我國的影子銀行主要指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外、無銀行之名、行銀行之實的機構(gòu)和業(yè)務(wù)，大致包括以下兩類：“銀行的影子業(yè)務(wù)”和“影子銀行的業(yè)務(wù)”。前者主要指正規(guī)銀行出于規(guī)避監(jiān)管或者監(jiān)管套利的目的，將資產(chǎn)負債表內(nèi)的業(yè)務(wù)移出表外形成的機構(gòu)和業(yè)務(wù)，如銀行的表外理財業(yè)務(wù)、信托投資業(yè)務(wù)和各種銀行系特殊目的載體等。后者主要指近年來涌現(xiàn)的，與銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融機構(gòu)不直接相關(guān)、但其業(yè)務(wù)涉及信用轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換或期限轉(zhuǎn)換的機構(gòu)和業(yè)務(wù)，如非銀行系融資租賃公司、典當(dāng)行、產(chǎn)業(yè)投資基金、私募股權(quán)基金等[1]。

（三）國內(nèi)外影子銀行的主要區(qū)別

一是表現(xiàn)形式不一樣。國外的影子銀行是通過證券化連接起來的完整信用鏈條，系統(tǒng)中的每個產(chǎn)品都發(fā)揮著某一金融中介功能，整個影子銀行是作為一個整體而存在的；中國的影子銀行大多都是獨立存在的，與銀行、相互之間并沒有太多的聯(lián)系，是一個較為松散的體系。二是運行機制不一樣。國外的影子銀行是以證券化為核心，在各種證券化和再證券化產(chǎn)品交易的基礎(chǔ)上，將機構(gòu)、業(yè)務(wù)聯(lián)系起來，屬于交易型金融機構(gòu)；中國影子銀行更多是充當(dāng)補充銀行融資的角色，是典型的融資型金融機構(gòu)。三是融資模式不一樣。國外影子銀行主要從貨幣市場、養(yǎng)老基金市場、證券市場，通過發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)（證券）等金融工具進行批發(fā)性融資；中國影子銀行主要通過向企業(yè)和個人募集資金進行融資，本質(zhì)上還是一種零售性的融資方式[2]。

二、國內(nèi)影子銀行的存在形式及規(guī)模測算

（一）不持有金融牌照，完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)

1.第三方理財。第三方理財機構(gòu)是指獨立于銀行、保險公司、信托公司等金融機構(gòu)之外，為客戶提供理財規(guī)劃服務(wù)的非金融中介機構(gòu)。但目前國內(nèi)第三方理財機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)不是理財規(guī)劃而是銷售理財產(chǎn)品，以信托產(chǎn)品為主。

2.新型網(wǎng)絡(luò)金融公司?！?07號》文中“網(wǎng)絡(luò)金融活動”指網(wǎng)絡(luò)融資平臺、網(wǎng)絡(luò)信用平臺等機構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)融資平臺通常包括P2P（Person to Person，個人對個人貸款）、眾籌，被看做陽光化的民間借貸。P2P通過互聯(lián)網(wǎng)平臺對借貸雙方交易進行撮合，輔之以第三方機構(gòu)（如小貸公司、擔(dān)保公司）對本金及利息提供擔(dān)保。眾籌即大眾籌資或群眾籌資，指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項目并募集資金，其不以項目的商業(yè)價值作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，投資者獲得的回報通常不是資金，而是籌資者實現(xiàn)創(chuàng)意后生產(chǎn)的產(chǎn)品。

（二）不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)

1.融資性擔(dān)保公司。融資性擔(dān)保是指擔(dān)保人與銀行業(yè)金融機構(gòu)等債權(quán)人約定，當(dāng)被擔(dān)保人不履行對債權(quán)人負有的融資性債務(wù)時，由擔(dān)保人依法承擔(dān)合同約定的擔(dān)保責(zé)任的行為。

2.小額貸款公司。小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，一般由省級政府部門負責(zé)監(jiān)管。

3.典當(dāng)行。亦稱典當(dāng)公司或當(dāng)鋪，主要以財物作為質(zhì)押進行有償有期借貸融資的非銀行金融機構(gòu)，依照《中華人民共和國公司法》和《典當(dāng)行管理辦法》設(shè)立的專門從事典當(dāng)活動的企業(yè)法人。原則上只要來源合法、產(chǎn)權(quán)明晰、可以依法疏通的有價值物品或財產(chǎn)權(quán)利都可以典當(dāng)，典當(dāng)最長不得超過6個月。

4.融資租賃公司。融資租賃是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。目前金融機構(gòu)租賃公司由銀監(jiān)會監(jiān)管，非金融機構(gòu)租賃公司由商務(wù)部監(jiān)管。

5.私募股權(quán)基金。私募股權(quán)基金是指通過非公開方式籌集資金從事私人股權(quán)（非上市公司股權(quán)）投資的基金，在我國，將非公開方式募集資金投資上市公司股份（PIPE）的投資基金也納入私募股權(quán)投資范圍。

（三）機構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)

1.銀行表外理財產(chǎn)品。并非所有的銀行理財產(chǎn)品都是表外業(yè)務(wù)，保本型理財產(chǎn)品納入銀行資產(chǎn)負債表，屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，非保本型理財產(chǎn)品投資風(fēng)險由投資者自行承擔(dān)，屬于表外業(yè)務(wù)。因此，只有非保本型產(chǎn)品可計入影子銀行。

2.證券投資基金。證券投資基金是指僅僅管理公司通過發(fā)行基金單位的方式將投資者分散的資金集中起來以實現(xiàn)預(yù)定投資目的而設(shè)立的特定目的載體（SPV），證券投資基金由基金托管人（具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，共擔(dān)投資風(fēng)險、分享收益。在我國屬于影子銀行范疇的證券投資基金主要是指投資于貨幣市場上短期有價證券的一種投資基金，及貨幣市場基金。

3.資金信托投資計劃。資金信托投資計劃是指受托人（信托機構(gòu)）接受委托人委托，按照委托人的意愿，以委托人的利益或者特定目的為目標(biāo)，實現(xiàn)對受托人資產(chǎn)進行管理、運用和處分而設(shè)立的特定目的載體（SPV）。在我國，資金信托計劃以信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，將銀行資金轉(zhuǎn)入企業(yè)，銀行通過銀行理財產(chǎn)品資金和自有資金投資信托受益權(quán)。

4.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券、期貨、基金等金融投資公司作為資產(chǎn)管理人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產(chǎn)進行經(jīng)營運作，為客戶提供證券及其它金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)的行為。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司按照《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會令〔2012〕第87號）的要求從事為單一客戶、多個客戶或者為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?；鸸举Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指基金公司按照《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》（證監(jiān)會令〔2012〕第74號）向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運用委托財產(chǎn)進行投資的活動。

5.保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品。保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指保險資產(chǎn)管理公司作為管理人，向投資人發(fā)售標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品份額，募集資金，由托管機構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為投資人利益運用產(chǎn)品資產(chǎn)進行投資管理的金融工具。產(chǎn)品限于向境內(nèi)保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司等具有風(fēng)險識別和承受能力的合格投資人發(fā)行，包括向單一投資人發(fā)行的定向產(chǎn)品和向多個投資人發(fā)行的集合產(chǎn)品。

（四）規(guī)模測算

依據(jù)公開可查詢資料，截至2013年末，我國影子銀行規(guī)模約為29.7萬億元，為同期銀行總資產(chǎn)的20.5%，占2013年GDP的52.7%。結(jié)構(gòu)上看，影子銀行以金融機構(gòu)影子銀行業(yè)務(wù)為主，達到25萬億元[3]，占全部影子銀行規(guī)模的84.2%。其中資金信托計劃8.2萬億元，券商與基金資產(chǎn)管理計劃7.5萬億元，銀行表外理財5.5萬億元；傳統(tǒng)金融體系外的影子銀行規(guī)模約為4.7萬億元，其中私募股權(quán)基金1.2萬億元，融資性擔(dān)保公司0.6萬億元，融資租賃公司1.1萬億元[4-5]。

三、影子銀行統(tǒng)計分析框架

影子銀行的統(tǒng)計監(jiān)測既要能反映、評估影子銀行發(fā)展?fàn)顩r和面臨風(fēng)險，也要能與傳統(tǒng)金融機構(gòu)合并展現(xiàn)我國金融整體運行情況，同時還要能體現(xiàn)出影子銀行與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性、風(fēng)險傳染性[6]。因此，影子銀行統(tǒng)計監(jiān)測應(yīng)采用“頂層設(shè)計、多方聯(lián)動、重點突破、信息共享”統(tǒng)計原則，形成與傳統(tǒng)金融機構(gòu)既獨立、又協(xié)調(diào)的監(jiān)測體系。

（一）影子銀行統(tǒng)計的基本原則

1.居民原則。影子銀行統(tǒng)計的地域依據(jù)機構(gòu)、業(yè)務(wù)的常住性進行判斷。常住性概念與國民經(jīng)濟核算、貨幣與金融統(tǒng)計常住性概念一致，依據(jù)經(jīng)濟領(lǐng)土和經(jīng)濟利益中心來劃分。一個單位、業(yè)務(wù)在一定經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)有經(jīng)濟利益中心，那么這個單位就是該區(qū)域的常住單位。影子銀行統(tǒng)計對象是一國常住單位的金融活動。

2.法律屬性原則。法律屬性是指某個機構(gòu)或某項業(yè)務(wù)具備實體①或準(zhǔn)實體②的法律地位時，相關(guān)業(yè)務(wù)才納入影子銀行。影子銀行業(yè)務(wù)由一定的組織結(jié)構(gòu)來承載，影子銀行體系是多個市場的組合，在這個體系中的金融實體，一方面融入資金形成負債，另一方面運用這些資金購入各種金融工具形成資產(chǎn)。

3.避免重復(fù)統(tǒng)計原則。影子銀行業(yè)務(wù)相互交叉、資金

在不同機構(gòu)之間相互流動，在不同機構(gòu)或業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負債表中反映，存在重復(fù)統(tǒng)計的情況。因此在統(tǒng)計影子銀行業(yè)務(wù)時，要注意避免業(yè)務(wù)量的重復(fù)統(tǒng)計。

4.可測性原則。影子銀行統(tǒng)計指標(biāo)的可測性是保障其作為金融宏觀監(jiān)測穩(wěn)定性必須具備的條件。影子銀行統(tǒng)計由多項指標(biāo)構(gòu)成，在實際操作中，要充分考慮各項指標(biāo)的可測、可得性及統(tǒng)計成本。一些統(tǒng)計指標(biāo)雖然具有良好的理論基礎(chǔ)，但由于可得性差、統(tǒng)計成本高，也不應(yīng)包括在內(nèi)。

5.連續(xù)性原則。影子銀行統(tǒng)計要遵循統(tǒng)一的編制方法和統(tǒng)計口徑，形成有利于分析的時間序列，與其他宏觀經(jīng)濟、金融指標(biāo)可以協(xié)調(diào)分析，為貨幣政策制定與宏觀調(diào)控提供全面、準(zhǔn)確的信息支持。

6.信息共享原則。影子銀行業(yè)務(wù)跨銀行、證券和保險等不同行業(yè)，一部分影子銀行機構(gòu)在形式上有相應(yīng)的主管部門，例如，小額貸款公司由地方政府金融辦管理，典當(dāng)行和融資性擔(dān)保公司由商務(wù)部管理，企業(yè)年金由人社部管理，私募股權(quán)基金由證監(jiān)會管理，產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金由發(fā)改委管理。另外，還有一些影子銀行機構(gòu)和業(yè)務(wù)尚未明確由哪個部門監(jiān)管，如網(wǎng)絡(luò)金融公司。這造成了影子銀行相關(guān)機構(gòu)和業(yè)務(wù)信息披露不及時、不準(zhǔn)確的情況，信息共享難度大。因此，影子銀行統(tǒng)計必須有效整合信息，做到數(shù)據(jù)共享。

（二）影子銀行監(jiān)測內(nèi)容

1.影子銀行基本信息。影子銀行作為統(tǒng)計監(jiān)測對象，需要掌握其數(shù)量與構(gòu)成。對不持有金融牌照、完全無監(jiān)管或監(jiān)管不足的信用中介實體機構(gòu)，如新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等，重點監(jiān)測機構(gòu)的法人機構(gòu)數(shù)、網(wǎng)點數(shù)、從業(yè)人員數(shù)等基本情況以及股東結(jié)構(gòu)情況；對于機構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，如理財業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、基金、資產(chǎn)證券化等，按照監(jiān)管要求這些產(chǎn)品單獨建賬核算、單獨管理，可視為特定目的載體（SPV），重點監(jiān)測上述產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)、客戶類型、核算方式、運行方式、管理方式、產(chǎn)品期限、預(yù)期收益率等基本情況。

2.影子銀行資產(chǎn)負債信息。資產(chǎn)負債信息包括影子銀行的資產(chǎn)負債情況和權(quán)益情況，對實體影子銀行機構(gòu)按單家機構(gòu)進行統(tǒng)計，對特定目的載體機構(gòu)按發(fā)行機構(gòu)的同類產(chǎn)品匯總統(tǒng)計。資產(chǎn)負債情況統(tǒng)計以影子銀行的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益及其構(gòu)成情況為主要內(nèi)容，統(tǒng)計指標(biāo)按金融工具、金融產(chǎn)品、期限、交易對手、幣種屬性進行分類，反映影子銀行經(jīng)營狀況、與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的往來交易，作為風(fēng)險監(jiān)測的基礎(chǔ)。

3.影子銀行風(fēng)險監(jiān)測信息。針對影子銀行的特點及對現(xiàn)行金融體系的影響，影子銀行風(fēng)險監(jiān)測的重點為流動性風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量等方面。對實體影子銀行機構(gòu)，監(jiān)測流動性比例、流動性期限缺口、資產(chǎn)質(zhì)量五級分類情況。對特定目的載體，按產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)監(jiān)測產(chǎn)品違約情況。

（三）影子銀行統(tǒng)計指標(biāo)設(shè)計

1.影子銀行基本信息指標(biāo)

對于不持有金融牌照的信用中介機構(gòu)，主要掌握其運行的基本情況。靜態(tài)指標(biāo)主要采集網(wǎng)點、從業(yè)人員數(shù)、注冊資本等數(shù)據(jù)，動態(tài)指標(biāo)按季度采集資產(chǎn)、負債、收入、利潤等經(jīng)營狀況指標(biāo)。

2.SPV注冊、募集及終止統(tǒng)計指標(biāo)

參考《理財與資金信托統(tǒng)計數(shù)據(jù)源標(biāo)準(zhǔn)（試行）》中的指標(biāo)設(shè)計，將理財業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、基金、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)視為SPV，對其進行統(tǒng)計監(jiān)測，具體指標(biāo)設(shè)計分為注冊基本信息、資金募集統(tǒng)計指標(biāo)、業(yè)務(wù)終止指標(biāo)等三個部分。

3.影子銀行資產(chǎn)負債表統(tǒng)計指標(biāo)

構(gòu)建影子銀行資產(chǎn)負債指標(biāo)體系，可以將影子銀行與傳統(tǒng)金融機構(gòu)經(jīng)營狀況合并展現(xiàn)，是全面反映金融市場運行狀況的重要一環(huán)。影子銀行主要的資產(chǎn)負債指標(biāo)與傳統(tǒng)金融機構(gòu)資產(chǎn)負債指標(biāo)內(nèi)涵一致，二級會計科目可以按照自身業(yè)務(wù)特點進行設(shè)計。

4.風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)

影子銀行風(fēng)險監(jiān)測體系用于衡量其經(jīng)營過程中風(fēng)險狀況，主要從流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險三個角度，本文構(gòu)建7個指標(biāo)來反映（見表7）?！?/p>

（責(zé)任編輯：于明）

參考文獻

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