作別信托業 陽光私募帶走一片云彩

錢麗

日前，“首批50家私募基金管理機構獲得私募基金管理人登記證書”的消息在私募基金和信托兩個圈子里都引起了不小的震動。根據《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，這些私募基金今后將不再需要假借其他金融機構的通道發行產品。

對于信托公司來說，這就意味著自身通道業務的萎縮，私募基金實行備案制管理相當于取消了原本束縛私募基金發展的諸多限制，這無疑將會對信托行業造成沖擊。

用益信托的創始人李旸告訴記者，“事實上允許私募基金直接發產品對信托業影響很大，只是這種影響已經隨著這些年信托公司‘禁止開設賬戶、‘新基金法等逐漸釋放出來了。允許私募基金開設賬戶并不直接意味著信托公司證券業務遭遇瓶頸，如果信托公司能夠擁有強大的募集能力和品牌效應，私募也應不會離信托遠去。”

通道業務受沖擊

3月17日上午，私募投資基金管理人（第一批）見面會在北京舉行，首批50家私募基金獲得牌照，重陽、上海尚雅、深圳民森等紛紛在列。

在中國證券投資基金業協會公布首批50家私募基金管理人名單的當天，國內知名私募機構重陽投資在其官網發布公告稱，其重陽A股阿爾法對沖基金成立。值得關注的是，在這一產品中，上海重陽投資管理有限公司作為基金管理人，而不再是投資顧問。這意味著，重陽投資的這只產品不再需要信托等其他金融機構作為通道。

更為重要的是，這樣的產品今后還將不斷出現。根據《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，私募基金管理人應當向基金業協會履行基金管理人登記手續并申請成為基金業協會會員，在私募基金募集完畢后20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案，經備案的私募基金可以申請開立證券相關賬戶。這也就意味著，私募基金不再需要通過信托等通道來實現陽光化，今后可以自己發行產品并管理。

對此，有業內人士表示，對于信托公司來說，這就意味著自身通道業務的萎縮。基金業協會對私募基金實行備案制管理，相當于取消了原本束縛私募基金發展的諸多限制，這無疑會對信托行業造成沖擊。

相關資料顯示，獲得牌照的私募基金分為私募證券類和私募股權類兩類，其中上海重陽、上海尚雅、深圳民森、深圳東方港灣等33家私募證券類基金獲得牌照；鼎暉股權、歌斐資產、硅谷天堂、中信資本（天津）等17家私募股權類基金獲得牌照。

長期影響不大

“以后就是自己當家做主了，不僅不用交付通道費，也不需要再等通道方來排期，而且發行產品的結構都由自己掌握。”一位私募基金人士表示。

幾家歡喜就有幾家愁，不需交付通道費對私募基金行業無疑是一個利好，但同時也就意味呢信托公司通道業務的萎縮。那么，這對信托業的沖擊到底有多大呢？

記者采訪相關信托業內人士了解到，目前私募基金獲得申領賬戶資格對信托公司影響并不大。

來自信托業協會的數據顯示，2013年信托資產總規模為10.91萬億元，同比增長46%。投向證券市場領域余額僅為1.06萬億元左右，占比約為10.35%。其中，投向股票市場的規模為3030億元，占比僅為2.94%，投向債券市場的規模為6876.24億元，占比為6.67%，投向基金的占比為0.74%。

事實上，從2010年開始，信托投向證券市場領域的數額就一直呈現低位徘徊態勢。2010年至2012年，信托投向證券市場領域的占比分別為9.49%、9.06%和11.60%。

某信托公司高管表示，“陽光私募業務信托公司每單賺取的利潤大概從十幾萬元至幾十萬元不等。相比之下，近幾年其他融資業務利潤更高一些。目前股票市場不景氣，信托公司有逐漸放棄這一塊業務的趨勢。因此，陽光私募不再借道對信托公司來說，長期影響并不是很大。”

此外，某信托人士坦陳，部分私募機構與信托公司已經形成非常穩定的合作，且目前信托公司申請新的信托賬戶已經放開，私募機構通過信托發行產品的渠道成本并不高。在尚未形成足夠成熟的渠道之前，短期內私募機構可能會選擇繼續與信托公司進行合作，利用目前產品的品牌募集資金。

會否離信托遠去

然而，針對多家私募備案登記制度的推行，多家私募對脫離“通道”的好處亦分外看好。

“以前私募借道信托牌照發行產品，信托發揮監管作用，私募僅作為投資顧問，高額的賬戶通道使用費降低了客戶的收益。以0.5%的信托管理費用和0.2%的托管費用計算，客戶單年的收益可以提高0.7%。最為重要的是成為具有獨立法律意義的私募機構，對于產品的公信力以及企業形象及品牌的打造都大有裨益。隨著私募登記備案制度的推行，相信私募發展將進入到一個新的平臺。”北京某私募公司創始人趙先生在接受《金融理財》記者采訪時說。

而國投信托相關負責則認為，事實上，私募基金的登記備案制的推行早已在預料之中，信托公司與私募基金的合作不應局限于“賣賬戶”的層面，而應使自身的信托產品與私募產品有更多的合作。”

對此，李旸持有不同的看法，“事實上允許私募基金直接發產品對信托業影響很大，只是這種影響已經隨著這些年信托公司‘禁止開設賬戶、‘新基金法等逐漸釋放出來了。允許私募基金開設賬戶并不直接意味著信托公司證券業務遭遇瓶頸，如果信托公司能夠擁有強大的募集能力和品牌效應，私募也應不會離信托遠去。”