網絡貸款的主要模式、特點及風險分析

○胡今天

（中南財經政法大學經濟學院 湖北 武漢 400073）

一、網絡貸款的概念、起源及主要模式

網絡貸款最初起源于英國，全球第一家網貸平臺是2005年3月在英國成立的Zopa。網絡貸款，簡稱“網貸”，是近幾年借助互聯網和移動互聯網的快速發展以及民間借貸的興起而發展起來的一種新的金融服務模式。

當前我國國內網絡貸款主要有P2P模式和B2B模式，其中，P2P模式主要適用于個人對個人，借方和貸方均是零星散戶；B2B模式適用于機構對機構，借方是機構，貸方均是小微企業或個體業主。

1、P2P 網貸模式

P2P是“Peer to Peer”的簡寫，是一種個人對個人的直接融資模式。所謂P2P網貸，就是有投資意向的投資者通過網絡平臺，將資金借給有資金需求的借款者。全球第一家P2P網貸平臺是成立于2005年3月的英國Zopa，中國第一家P2P網貸平臺是成立于2007年8月的拍拍貸。目前，P2P融資模式已經發展成為一個全球性的新興產業。

按照P2P網貸發放貸款的責任大小，其業務可劃分為四種模式：無擔保線上模式、有擔保線上模式、線下模式、以及線下與線上相結合模式。由于借款人對于無擔保線上模式信用風險的擔憂以及線下模式存在過大的潛在政策風險，目前的主流是有擔保線上的模式。

表1 國內主要P2P網貸平臺基本信息

（1）以拍拍貸為代表的“無擔保線上模式”

以拍拍貸為代表的無擔保線上模式主要借鑒美國P2P網貸領導者Prosper的經驗，屬于單純的網絡中介，只負責制定交易規則和提供交易平臺，不負責交易的成交以及貸后資金管理，不承擔借款人違約帶來的損失，對出借人不承擔擔保責任。其盈利模式主要通過扮演中介信息平臺的角色，在借貸成交以后根據借款期限的不同，對借款人征收不同額度的手續費。此外，當發生逾期時，收取一定的催收費用。該模式下的網貸公司風險控制能力弱，投資風險比較大，投資收益較高。

（2）以紅嶺創投為代表的“有擔保線上模式”

該模式主要借鑒P2P網貸模式締造者Zopa的經驗。在這一模式下，網貸公司不再是單純的中介：一方面網貸公司對出借人的資金提供擔保，另一方面也重視貸后資金的管理，同時扮演了擔保人、聯合追款人的復合中介角色。這種模式的風險控制力度較大，投資風險比較小，而投資收益也相對較低。從盈利模式來看，紅嶺創投與拍拍貸一樣都是基于提供中介服務收費，只是拍拍貸的收費只針對借款人，而紅嶺創投的收費來源既包括借款人也包括貸款人。

（3）以宜信為代表的“線下模式”

這一模式下的網貸公司多由傳統的民間借貸發展而來，網絡只是一種宣傳渠道，旨在吸引出借人和借款人到公司洽談業務。其特點是往往對借款人要求抵押，對出借人提供擔保。為規避法人放貸而成為非法集資行為的風險，宜信創始人唐寧設計出了債權轉讓模式：他個人先將資金借給借款人，然后從金額和時間上拆細債權，通過理財產品的方式在線下由數目龐大的業務人員轉讓給真正的資金出借人。由于線下布點的業務成本較高，借款人付出的實際成本往往超過30%，宜信將超過法定貸款利率四倍的部分轉化為比例不等的服務費、債權轉讓服務費（1%~2%）以及風險保證金（2%）等進行規避。另一方面，其理財產品的收益率一般在10%左右。由于包含了存貸之間的息差，宜信的盈利空間較之傳統的線上模式更大。這種模式下的貸款質量相對較好，風險較低，收益也相對更低，但存在演變為非法集資的風險。

表2 P2P網貸的四種模式比較

（4）以平安陸金所為代表的“線下線上結合模式”

背靠平安集團的陸家嘴金融資產交易所定位為網絡投融資平臺，采取線下和線上相結合、平安擔保本息的標準化模式運作。相對于其他借貸平臺，其優勢體現在兩個方面：一是線下與平安銀行、小額貸款、擔保公司、信用保證保險等緊密結合，營銷、運營、風控手段多樣；二是線上做成標準化、擔保本息的固定利率和期限的產品，客戶吸引力大，供不應求，有利于快速做大規模，并積攢客戶數據。但缺點也很明顯，由于擔保公司的擔保能力受資本金約束，發展規模必然受限，同時亦無法回避系統性風。

2、B2B 網貸模式

B2B是“business to business”的簡寫，是一種機構對機構的直接融資模式。阿里小貸是我國B2B網貸模式的典型代表，成立于2010年，是中國首個專門面向網商放貸的小額貸款公司。其最大的優勢在于信息優勢。阿里小貸與阿里巴巴、淘寶網、支付寶底層數據完全打通，通過大規模數據云計算，客戶網絡行為、網絡信用在小額貸款中得到應用。小企業在阿里巴巴、淘寶店主在淘寶網上經營的信用記錄、發生交易的狀況、投訴糾紛情況等百余項指標信息都在評估系統中通過計算分析，最終作為貸款的評價標準。由此，阿里小貸整合了電子商務公開、透明、數據科技的特點，解決了傳統金融行業針對個人及小企業貸款存在的信息不對稱、流程復雜等問題。以淘寶商戶貸款為例，包括訂單貸款和信用貸款兩種，流程包括3分鐘申請、沒有人工審批、1秒到款到賬。根據財經網報道，截至2012年2月末，阿里小貸已累計為10.30萬戶小微企業發放信用貸款，累計放貸超過260萬筆、170億元，戶均貸款余額4.36萬元。

阿里小貸的風險管理主要有三個特點：一是嚴格的借款人資格限定，阿里小貸的申請人限定為誠信通會員和中國供應商會員，阿里小貸利用各網絡平臺信息互通的優勢來了解客戶；二是阿里巴巴經過多年網絡交易平臺的運作與監控，擁有網上大量的交易信息，具有相對成熟的信用評價體系以及較為完整的交易數據庫，阿里小貸放出的貸款可以直接打到支付寶賬戶中，使得阿里小貸可以監控資金的流向；三是阿里小貸以網點未來的收益作為抵押。但是，由于小貸行業沒有銀行牌照，不得吸收存款，不得跨區域經營，限制了阿里小貸的發展。

二、網貸平臺的風險分析

除了參與者的信用風險，目前更為重要的是網貸平臺自身的風險，其主要集中在以下三個方面。

1、網貸公司的信用風險

由于資金流量規模較小，多數銀行并不給予網貸公司資金托管服務，這便給部分惡意創辦的網貸平臺提供了利用管理不嚴的資金托管機構進行欺詐的機會，這也是“淘金貸”和“天使計劃”詐騙案得以發生的原因。

表3 至今發生的典型P2P網貸欺詐案例

2、激烈競爭下的經營風險

由于網貸平臺創立初期往往難以盈利，經營維護成本較高，加之目前激烈的行業競爭更是延長了成本回收的階段，特別是對于只靠傭金收入維持經營的P2P網貸平臺，在交易量不大的情況下，將出現入不敷出的困境，長期難以盈利的平臺將不得不面臨關閉的命運。2011年7月，哈哈貸宣布關閉。在其長達一年半的營業時間里，只取得了30多萬盈利，而相較于每年200多萬的成本投入，這一部分盈利顯然是杯水車薪，資金的捉襟見肘讓哈哈貸終于難以為繼。而類似的情況未來或許會越來越頻繁地出現在這一初期快速發展的行業中。

3、擔保杠桿過高引致市場風險

目前網貸平臺一般都對出借人的資金提供一定的擔保，但這種本息賠付的模式蘊藏著系統性的風險。由于網貸公司一般規模較小，自有資金較少，一旦壞賬大量增加導致其規模超過網站償付能力時，公司自然將面臨倒閉的風險。我國《中小企業融資擔保機構風險管理暫行辦法》規定，擔保機構擔保責任余額一般不超過擔保機構自身實收資本的5倍，最高不超過10倍。而網貸公司擔保倍數突破10倍警戒線是業內常態，一旦發生系統性風險，大面積的違約將拖垮網貸平臺。

4、操作風險

網貸平臺當前規模小，處于起步階段，行業門檻低且無強有力的外部監管，存在比較大的操作風險：一是P2P網貸平臺有可能突破資金不進賬戶的底線，演變為吸收存款、發放貸款的非法金融機構，甚至變成非法集資；二是是網貸平臺容易突破線上業務模式，與信托機構合作開發理財產品，存在變相攬儲之嫌；三是網貸公司收取利息和手續費的盈利模式，存在演化成高利貸的風險。就目前國內網貸平臺的收益率水平來看，其普遍在l5%以上，且不同模式之間收益率的差別并不明顯。

5、政策風險

當前，國內針對網貸的相關立法尚不完備，對其監管職責界限不清，其性質也缺乏明確的法律法規界定，這些都使得方興未艾的網貸行業走進了監管的灰色地帶。未來政策的不確定性成為網貸平臺發展的巨大潛在風險。銀監會2011年下發了《關于人人貸有關風險提示的通知》（銀監辦發2011[254]號）已經對網貸平臺進行了風險警示，指出網貸平臺可能影響宏觀調控效果，演變成非法集資和高利貸，被洗錢公司、傳銷組織利用，以及民間資金可能通過網貸平臺流入限制性行業等問題，這些都加劇了網貸平臺未來生存環境的不確定性。

[1]羅克關、蔡愷：阿里小貸PK民生銀行 誰將成為小微信貸之王？[DB/OL].財經網 http：//finance.caijing.com.cn/2012-07-30/111979689.html，2012-07-30.

[2]謝平、鄒傳偉：互聯網金融模式研究 [J].金融研究，2012（12）.