基于反傾銷視角的出口企業財務預警系統構建

浙江臺州廣播電視大學 李美芳

反傾銷是指對外國商品在本國市場上的傾銷所采取的抵制措施，具有形式合法、易于實施，能夠有效阻止外國產品進入本國市場而又不容易遭到報復的特點，成為世界各國尤其是歐美等國的貿易保護手段。財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種不確定性或難以控制的因素，財務狀況不確定，從而使企業有蒙受損失的可能性。出口企業的財務風險更多是在國際市場上所遭受的與財務相關的風險。從國際大環境來看，無論是政治環境還是經濟環境，都存在著不穩定的因素，尤其是各國采取的反傾銷貿易保護手段，對我國出口企業造成的財務風險更加嚴重。這些財務風險主要包括匯率風險、投資風險、生產經營風險等。財務風險是企業在經營過程中必須面對的一個現實問題，只要企業從事生產、運營，財務風險就時刻存在著，企業管理者對財務風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。財務預警是指財務危機（風險）預警，是企業借助于財務報表、計劃、預算等相關信息資料為基礎，通過財務預警模型，運用各類指標，利用統計與非統計方法，對企業可能或將要面臨的財務危機進行預測，為企業管理層制定下一步的經營策略提供依據。有效的財務預警體系，可以事先發出警報，起到警示作用，使經營者采取有效的措施，防止財務狀況進一步惡化，對長遠的財務活動作出有效的規劃。筆者基于反傾銷視角，重點研究企業防范財務風險的第一道屏障——財務預警系統，研究財務預警系統在出口企業應對反傾銷時可采取的策略，為出口企業降低財務風險，提高企業收益作保障。

一、財務預警系統研究綜述

（一）國外財務預警研究綜述 國外學者Fitzpatrick（1932）最早運用一元判定模型對企業財務問題進行預測，并得出結論凈利潤/股東權益、股東權益/負債這兩個財務指標判別能力最強。后來又有學者對一元判定模型進行改進，發現上市公司股票價格的變化對財務困境同樣可以進行預測。一元判定模型雖然方法簡單，使用方便，但總體判別精度不高。對前一年的預測，一元判定模型的預測精度明顯低于多元判定模型，而且，一元判定模型所采用的財務指標綜合性很強，但僅用一個財務指標不可能充分反映公司的財務特征，20世紀80年代之后學者已經很少使用。Altman（1968）將多元判別分析的方法引入財務預警分析模型中，他選取了1946-1965年間的破產與正常公司共33家，從22個財務指標中選取5種包含變量的指標建立Z-score模型，對企業的財務狀況是否存在危機進行判斷。從研究結果發現，若Z小于1.8表明此公司將存在財務危機，而且分數越低表示其財務失敗的機率越大，投資者對這些公司應予以加倍警惕。該模型公式為：Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+1.0（X5），其中：Z為判別函數值，X1=營運資金/資產總額；X2=留存收益/資產總額；X3=稅息前收益/資產總額；X4=股東權益資產/負債總額；X5=銷售額/資產總額。隨后，Altman對Z-score模型進行改進，設計出適合非上市企業的Z'模型和非制造業公司的Z”模型。Altman的綜合分析理念，對財務風險預測研究的影響極為深遠，其后又出現一些其他的多元變量判定模型如多元邏輯（Logit）模型、多元概率比（Probit）回歸模型、人工神經網絡（ANN）模型等方法，雖然它們研究方法各異，但大都沿用了多元線性判別分析。

（二）我國財務預警研究綜述 我國關于財務危機預警的研究從20世紀80年代開始，相對于國外70多年的研究歷史，起步較晚。國內學者的研究基本上沿用國外學者的思路，在一元判定模型和多元判定模型的基礎上，根據我國四部委聯合頒布的《企業績效評價指標體系》，再結合國內企業的財務現狀，提出了一些比較新的方法。陳靜（1999）的研究結果表明，在一元判定模型下，上市公司流動比率、速動比率在其所采用的四個判定指標（流動比率、速動比率、總資產收益率、凈資產收益率）中，判別能力更強。楊華（2007）利用多元邏輯（Logit）模型構建我國上市公司的財務風險預警模型，借鑒了《企業績效評價指標體系》的規定，融入了定性財務指標，包括企業股權結構、公司治理、資產規模、地域因素等方面。聶麗潔、趙燕芳、高一帆（2011）利用因子分析和多元判別分析相結合的方法，在傳統財務預警指標體系上重點加入現金流的變量因子，再以上市公司中的ST和非ST企業為樣本，進行分析，得出結論，考慮現金流的財務預警指標體系更適合危機預測。

目前我國學者在進行財務預警分析時仍以量化分析方法為主，綜合影響企業各方面的財務指標，主要以傳統的償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力四方面的指標為主，再根據學者的研究方向，加入可以改進財務預警體系的變量因子，創建改良型的財務預警指標體系，但量化分析方法的基礎模型還是沿用了傳統的Z-score模型、多元邏輯（Logit）模型、人工神經網絡（ANN）模型等，并且，這些模型研究的主體主要以制造業企業、上市公司為主，研究的區域相對較窄，其他產業、其他類型的公司想要運用這些模型，必須要進行改良。本文主要是在反傾銷視角下，針對出口企業進行財務預警系統的構建，因此，在構建財務預警系統時，需要考慮出口企業應對反傾銷時面臨的各種因素，對傳統的財務預警模型進行改良，構建適合出口企業的財務預警系統。

二、基于反傾銷視角的出口企業財務預警系統應用現狀

（一）企業治理層、管理層對財務預警系統不重視 目前，我國出口企業普遍存在規模小，管理不科學的現象，規模大、管理科學的企業很少，企業的治理層、管理層很多都是從個體單干開始，逐漸成為企業的創始人或領導者。他們沒有接受過系統的企業管理學習，通常只關注眼前的利益，企業出口產品的數量是多少，利潤的高低，對于企業在出口產品時會遇到什么風險，是不是需要進行提前防范，企業管理層并不關注。筆者參與相關課題在企業進行實地調查時發現，許多企業到目前為止仍抱有“做一天和尚撞一天鐘”的想法，出口產品業務以跟風為主，很少有創新的理念，更沒有未雨綢繆的意識。當遭遇進口國的貿易保護政策比如反傾銷、反補貼等，導致產品滯銷時，往往會使企業遭受滅頂之災。

（二）財務信息不準確，導致財務預警系統失靈 企業財務預警系統的建立需要運用大量財務數據，財務信息是否真實、可靠、及時對建立有效可行的財務預警系統起關鍵作用。由于我國現行的相關準則、財務制度的標準、口徑并不完全一致，再加上企業信息披露制度存在的缺陷和注冊會計師審計機制的失衡，導致企業財務信息質量不準確。財務數據不真實、不準確，勢必影響財務預警系統的有效性，使利益相關者對運用財務預警系統的積極性大大下降。

（三）財務預警系統設計不合理，無法應用到位 國內學者研究所運用的財務預警系統模式大多借鑒國外方法，并未形成真正適合我國企業的有效的系統運行模式。財務預警系統各種財務指標繁多，量化指標計算方法復雜繁瑣，可操作性、應用性難以保證。非量化指標主觀判斷強、缺乏合理的理論支撐，各企業對其衡量財務風險的有效性不敢確定；財務預警模型本身存在著諸多局限；再加上在實際應用中需要耗費大量的人力物力財力，但實際效果又得不到保證，導致很多企業不愿意運用財務預警系統。

三、基于反傾銷視角的出口企業財務預警系統構建

（一）關注出口企業財務的主要影響因素

（1）國際環境對出口企業財務的影響。在后經濟危機背景下，歐債危機不斷擴大，發達國家貿易保護主義抬頭，對我國出口企業造成很大風險。我國出口企業普遍以出口業務為主，且產品品種單一，產品附加值不高，對國外市場過分依賴，而且產品銷售以價格競爭為主要手段，導致出口企業競爭力低下，很難在惡劣的國際競爭環境中生存。以歐洲市場為例，歐債危機持續發酵，歐洲地區對進口商品的需求大幅下降造成訂單下降直接影響到我國出口企業，對我國企業造成嚴重影響。再加上歐洲國家貿易保護主義的實施，更增加了我國出口企業產品出口的難度。盡管我國出口仍保持穩定增長，但從出口企業了解的信息來看，許多出口企業已經是舉步維艱，而且即便是有貿易成交量，也出現了資金流轉速度放緩的狀況。此外，金融危機的產生也導致我國人民幣升值壓力非常大，出口企業面臨的外匯風險也不容小覷。

（2）行業環境對出口企業財務的影響。行業環境介于宏觀大環境和企業微觀小環境之間，其發展前景和經營狀況的變化會影響到企業的生存和發展，行業環境受到宏觀大環境的影響，總是處于一種不斷變化的狀態，具有高度的不確定性，這種不確定性就必然引發行業環境風險，包括行業的政策風險、競爭風險、生命周期風險、資源風險、技術革新風險等，這些外部風險因素通過影響企業內部的供、產、銷等生產經營活動，最終導致企業利潤變動的風險，即企業財務風險。出口企業要想規避或者降低這類風險，在構建財務預警系統時必須要考慮行業環境對企業財務的影響。

（3）現金流對出口企業財務的影響。現金相當于企業的血液，現金流的不暢會導致企業財務風險的形成，因此，加強企業現金流管理是出口企業財務預警系統設計時必須考慮的重要因素。現金流是企業創造價值的先決條件，從購買生產所需的原材料等流動資產開始，到廠房、設備等固定資產的投資，人工的招聘、使用都離不開貨幣資金即現金流；而企業銷售商品，只有收回資金，才能使價值得以實現，現金流是企業價值實現的決定因素。根據拉巴波特價值評估模型，企業價值等于自由現金流量除以折現率，所以企業未來的現金流量將決定企業的價值，企業的現金流越強，企業的價值越大，其抗風險能力越強，其財務風險就相對較低。從企業的角度看，凡是現金流比較順暢、資金量充足的企業，承受風險的能力要比那些現金流狀況欠佳的企業強很多。

（4）企業內部控制對出口企業財務的影響。內部控制是企業為了加強管理而產生的，隨著經濟的發展而不斷發展和完善。內部控制是否建立和健全，實施是否有效，是企業發現潛在風險和防范風險的重要保證。健全有效的內部控制，可以保證企業會計信息資料的準確可靠、保證財務收支的合法和財產的安全完整，還可以保證企業經營活動的經濟性、效率性和效果性。內部控制是企業根據自身的實際制訂出的，同樣會存在不足。內部控制制度本身設計的不合理或者執行過程中不能有效實施，企業內部就容易產生各種舞弊行為，導致企業財務風險的產生或者加劇，自然也無法保證財務信息的可靠性，財務預警也無從談起。

（二）建立出口企業財務預警信息庫 建立財務預警信息庫是出口企業構建財務預警系統的重要組成部分。它作為防范和控制財務風險的一種有效手段，與企業的命運息息相關。財務預警信息庫的信息資源包括財務信息系統和相關的經營信息系統，財務信息系統按企業會計準則的要求，及時、有效的提供真實、完整、可比的財務信息，包括從原材料的采購、各種生產要素的投入、產品在國內外市場的銷售所需核算的各項成本資料以及最終編制成的各種財務報表、附注等。相關經營信息系統則包括與企業經營有關的國家宏觀方面的信息、行業的各項資料、國內外市場競爭對手連續5年左右的信息如銷量變化、市場份額、價格走勢、利潤增減變化、成本水平以及進口國對反傾銷政策的關注和制訂等。出口企業在建立財務預警信息庫的同時，還要完善自身的管理，因為有效的財務預警系統需要企業隨時提供最為準確、及時、完整、可靠的預警信息。企業應根據需要設立信息管理部門，配備專門人員，保證信息從收集、處理、儲存到應用各個環節的工作能夠及時開展。

（三）建立出口企業財務預警指標體系 出口企業財務預警指標體系的建立，根據出口企業財務預警信息庫所收集的財務信息和非財務信息，將財務預警指標設計成量化財務指標和非量化財務指標。量化財務指標主要依據財務信息，分為償債能力指標、現金流預警指標、營運能力指標、發展能力指標和盈利能力指標，它們分別從企業償還債務的能力，現金流的順暢度、資金變現能力，企業日常經營資產周轉速度的快慢，企業發展速度的快慢，賺取利潤能力的強弱這些方面全方位對企業財務狀況進行分析、預測，這些指標的選取基本上遵循了可理解性、綜合性、真實性的原則。非量化財務指標主要依據信息庫中比較繁復的非財務信息，進行梳理、加工后進行評價，主要從國際環境、行業環境、內部控制等方面進行衡量。指標體系的設計詳見表1。

（四）建立適合出口企業的財務預警模型 出口企業建立好財務預警信息庫和財務預警指標體系后，應建立適合企業的財務預警模型。企業從自身的實際出發，建立動態的財務預警模型，將可量化的財務指標和非量化的財務指標結合起來，選擇不同時期的數據、信息進行全方位的分析，以保證模型評價結果的客觀性和準確性。選取指標體系和構建模型時，需要綜合多種因素如成本與效益原則、眼前利益與長遠利益的結合等，選擇對企業財務預警影響最明顯的指標和適用的模型，加以綜合分析。

表1 出口企業財務預警指標體系

總之，構建出口企業的財務預警系統不是一蹴而就的事情，企業構建財務預警系統時會面臨很多問題，如進口國同類商品的信息收集，財務預警信息庫的完善途徑，非量化的財務指標能否量化、按怎樣的標準量化，模型的選擇可否設計選擇標準等，對此可進行更深入的研究。

［1］張友棠、黃陽：《基于行業環境風險識別的企業財務預警控制系統研究》，《會計研究》2011年第3期。

［2］陳靜：《上市公司財務惡化預測的實證分析》，《會計研究》1999年第4期。

［3］楊華：《財務危機預警模型中的非財務指標應用研究》，《財會通訊》（綜合）2007年第5期。

［4］聶麗潔、趙艷芳、高一帆：《基于現金流的財務危機預警指標體系構建研究》，《經濟問題》2011年第3期。

［5］Fitzpatrick D A．A comparison of the ratios of successfulindustrial enterprises with those of failed companies．Washington：TheAccountants Publishing Company，1931．

［6］Altman E I. Financial ratios,discriminant analysis and theprediction of corporate bankruptcy.The Journal of Finance,1968,23.