淺議企業負債經營的財務風險與控制

呼桂霞

淺議企業負債經營的財務風險與控制

呼桂霞

在日趨激烈的市場經濟競爭中，企業負債經營成了一種必然趨勢，如何采取措施控制風險也成為企業可持續發展中的重要問題。本文分析了企業負債經營中所遇到的問題，并在此基礎上提出了多種解決問題的方法，使企業能夠結合自身的經營狀況，正確的進行償債能力分析與決策，科學地選擇最佳籌資方案，努力降低和避免財務風險，從而為企業以最小的成本爭取到最大的利潤。

負債經營；財務風險；控制措施；籌集資金

一、企業負債經營的現狀

在日新月異的現代經濟中，企業的生存和發展越來越困難。企業的資金就像企業的“血液”，血液處于正常循環狀態才能使企業可持續發展。由于企業自有資金有限，從外部借入資金成為企業在激烈競爭中獲得更長足發展的一種有效手段。2011-2012年我國一些行業的資產負債率情況對比如下表，也體現了企業負債經營的現狀。

但是企業負債經營可能帶來效益的同時，風險也就像連鎖反應一樣隨之出現。曾經的巨人集團、后來的“五谷道場”，都是由于負債資金比重過大，企業極速擴張，導致資金鏈斷裂，無法維持企業正常的運營，被迫破產或是破產重組。

表1：2011-2012年各行業的資產負債率對比表

二、企業負債經營的特點

1.可以減少企業的綜合資金成本（WACC）

企業債務籌資的成本要小于股權籌資的成本，而且債務籌資所支付的利息費用可作為財務費用在稅前扣除。這樣企業負債經營可以起到減少企業綜合資金成本的作用，降低了成本就有利于企業獲得更多的利潤。

2.具有財務杠桿作用

企業負債時所支付的利息費用是固定的，它與企業是否盈利或虧損無關。當利潤增加時，每個單位利潤所承擔的利息就會降低，企業的收益就會以更大地幅度提升，產生財務杠桿效應。企業通過負債經營節約的那部分資金，可以用于創造更多的企業價值。

3.具有降低企業稅負的作用

負債所要支付的利息費用會記入財務費用，稅前從企業的收入中扣除，這個時候企業的成本費用增加，利潤降低，所繳納的稅費也降低了，減輕了企業的納稅負擔。

4.可以保證企業股東的控制權

如果采用發行股票的方式籌資，就會使股東增多，股權分散，就一定會影響現有股東的控制權。但是如果采用負債經營就不會影響到企業的控制權，現有股東的權利得到了保障。

三、企業負債經營引發的財務風險

1.會降低權益資金利潤率

財務杠桿效應能夠很好地提高權益資本的收益率，但由于風險的存在，杠桿效應也會導致權益資本收益的大幅下降。當企經營困難時，由于固定利息費用的存在，在企業資本收益率下降時，權益資本收益率會以更快地速度下降，這就是財務杠桿效應的負作用。

2.無力償還債務的風險

債務籌資雖然能使企業以較低的成本迅速獲得資金，但同時企業也肩負著到期歸還本金的法律責任。如果企業的實際收益未能達到企業的預期收益或是由于經營不善而導致企業的收益率下降，從而導致企業無力償還債務，不僅影響企業的名譽，甚至可能使企業面臨絕境。

3.負債經營無形中加大了再籌資的風險

企業債務到期如不能及時歸還，就必須延期或舉借更多的資金來歸還欠款，債務就像滾雪球一般越積越多。債權人因為擔心借款得不到按期歸還，可能不再愿意為企業提供資金，所以負債經營無形之中就加大了企業再籌資的難度。

4.屬于流動性風險的現金流量風險

由于企業日常經營活動的需求，需要支付一定量的資金，而當企業沒有足夠的現金存款或足夠的現金流入時，就必須舉借新的外債或是將擁有的資產變現，這些都會導致利潤減少和籌資效率的下降，以及籌資成本的增加，甚者更加嚴重的情況是企業直接面臨資金鏈斷裂的危機。

四、企業負債經營中的財務風險控制措施

1.選擇合理的舉債渠道

企業舉債渠道多種多樣：比如，內部籌集資金，籌資難度小，風險??；外部發行股票，發行成本較高；銀行借款，需定期支付利息，償債壓力較大。面對各種籌資渠道，選擇合適的舉債渠道對于一個企業來說至關重要，企業應在考慮了資金成本、信息傳遞、財務風險等各種因素的基礎之上，選擇合理的舉債渠道。

2.合理安排企業的資本結構

企業負債經營應時刻遵守適度負債的原則，根據企業的實際盈利水平和資金的周轉來確定企業的負債規模。企業在負債經營的過程中可能會發生財務困境成本和代理成本，同時也會起到減稅的作用，所以負債的企業價值就應該是VA=VB+T-C。（VA指負債企業的價值，VB指無負債企業的價值，T指的是取得的減稅收益，C指的是財務困境預期成本現值和代理成本預期現值）。這就表明，負債可以降低稅負，使企業價值增大，但隨著稅負降低相應的財務困境成本和代理成本也會增加。所以企業確定最佳的負債規模，必須權衡稅負的降低額度和財務困境成本及代理成本之間的關系。

3.加強企業管理，建立風險預警機制

企業一旦在生產過程中發生資金鏈斷裂，財務風險就會產生，嚴重的會導致企業破產。所以樹立起強烈的風險意識，加強企業管理，建立風險預警機制就顯得尤為重要了。

4.制定切合實際的負債財務計劃

企業制定切合實際的負債財務計劃，是企業財務風險控制的具體反應，有計劃就可以發現計劃與實際的差別，實時監控，及時控制和修復，財務風險就得到了有效的規避和抑制。

5.提高企業自身信譽和企業形象

企業自身信譽和企業形象是企業的無形資產，它在無形當中會給企業帶來深遠的影響。企業擁有一個良好的企業形象，對企業的盈利能力、對企業籌集資金都有較好的影響。所以，提高企業自身信譽和企業形象能更好地建立機制，控制并抵御風險。

[1]梁杰,張悅.企業負債經營的風險及控制.經營與管理，2010,10:77-79.

[2]張利培.論企業負債經營.合作經濟與科技，2010,11: 44-45.

[3]桂芝.對企業負債經營的思考.商業文化,2010,8:76

[4]李裕坤,孫艷芳.企業負債經營的效應分析.企業改革與管理,2010,1:19-20.

（作者單位：四川財經職業學院）