新疆上市公司成長性分析/

張皓

[提要] 本文以新疆上市公司為例，從影響上市公司成長性外部因素和內部因素兩個維度出發(fā)，采用定量與定性分析相結合的方法，客觀地分析新疆上市公司的成長性，根據新疆上市公司成長性不足的現狀，提出相關的發(fā)展對策。

關鍵詞：新疆；上市公司；成長性

本文系新疆財經大學2013年度研究生科研基金項目《東西部地區(qū)上市公司成長性影響因素比較研究》的階段性成果

中圖分類號：F127 文獻標識碼：A

收錄日期：2013年11月15日

新疆地處祖國西部邊陲，具有“五口通八國、一路連歐亞”的區(qū)位優(yōu)勢，新疆地區(qū)近年來大力實施了“打造新疆在中南亞經濟圈重要地位”發(fā)展戰(zhàn)略，經濟社會迅猛發(fā)展。作為推動新疆經濟增長的重要引擎，上市公司始終是發(fā)展地區(qū)經濟、提高經濟效益的榜樣，然而新疆上市公司在自身發(fā)展中所面臨的成長性問題，成為制約其發(fā)揮更大作用的瓶頸。

一、企業(yè)成長性的內涵

企業(yè)成長性是指企業(yè)在前一階段所實現的質的成長和量的成長的程度以及在未來一段時間內實現量的擴張和質的提高的能力和潛力，它決定了企業(yè)發(fā)展的可能性和發(fā)展程度。對于股東、控股人及經營者來說，企業(yè)發(fā)展?jié)摿κ沁x擇繼續(xù)持股和繼續(xù)經營的最大動力。企業(yè)成長性不是與生俱來的，它的形成與發(fā)展，需要多方面的條件和機會，受多方面因素的影響。歸納起來，可以分為兩個方面：即內部影響因素和外部影響因素。外部因素主要分為產業(yè)結構和地域環(huán)境。內部因素主要分為企業(yè)文化、企業(yè)的業(yè)績，企業(yè)家才能等等，其中企業(yè)業(yè)績成果是公司成長性內部影響因素的重中之重。

二、新疆上市公司成長性的外部影響因素

（一）從產業(yè)結構看新疆上市公司成長性。截至2013年6月，新疆在滬、深A股市場上市的公司共有39家。其中，滬市 21家，深市18家，其中中小企業(yè)板市場9家、創(chuàng)業(yè)板市場3家。這39家上市公司目前分布在13個行業(yè)。（表1）從表1中可以看出，占比最大的是農林牧漁業(yè)有8家公司，占20.5%；其次是建筑材料業(yè)，有7家公司，占17.9%；再次是化工業(yè)，有5家公司，占12.8%；并列第四是采掘、機械設備和食品飲料業(yè)，各有3家公司，各占7.7%；并列第五的是公用事業(yè)、金融服務和其他綜合業(yè)、各有2家公司，各占5.1%；其余行業(yè)名列最后，包括黑色金屬業(yè)、輕工制造業(yè)、商業(yè)貿易業(yè)、有色金屬業(yè)，各有1家公司，各占2.6%。這說明，新疆上市公司所處行業(yè)多為農業(yè)和制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。雖然農業(yè)企業(yè)多受政府的扶持，享受一系列優(yōu)惠政策，但由于農產品有自身的特殊性質，是傳統(tǒng)的低效率、見效期長的產業(yè)，所以與其他行業(yè)上市公司相比，常表現為盤小、績差、重組頻率等特征。在新疆制造業(yè)上市公司中屬于高端制造業(yè)的企業(yè)微乎其微。由此可見，這種行業(yè)結構不利于新疆上市公司的成長性發(fā)展，亟待優(yōu)化及調整。

（二）從地域結構看新疆上市公司成長性。中亞戰(zhàn)略對中國的崛起和民族復興意義重大。新疆的地理位置和豐富的資源使其成為中亞戰(zhàn)略的核心因素。新疆的大開發(fā)將帶動我國西部六省區(qū)的跨越式發(fā)展，實現我國制造業(yè)的東-中-西大轉移，在宏觀上大大降低了我國的制造業(yè)成本，弱化東部地區(qū)的過熱需求和地產泡沫，實現東-中-西部產業(yè)的梯次升級。中央對于新疆跨越式發(fā)展進行了全方位的政策扶持，包括財稅、金融、產業(yè)等在內的“一攬子政策”。2010年新一輪對口援疆工作正式啟動，各對口支援省市共投入援助資金284.7億元，2011年至2013年5月底，中央企業(yè)累計完成自治區(qū)地方項目投資2，382億元，引領石油石化等優(yōu)勢特色行業(yè)加快發(fā)展。宏觀上來說，伴隨著新疆經濟高速發(fā)展，將會有更多高成長的優(yōu)秀公司脫穎而出。據統(tǒng)計，新疆39家上市公司全部分布在天山南北坡經濟帶上。這種地域結構，在未來有利于新疆上市公司的成長性發(fā)展。2011年6月份國務院公布的《全國主體功能區(qū)規(guī)劃》中，“天山北坡地區(qū)”已位列全國18個國家層面的重點開發(fā)區(qū)域。此項規(guī)劃不但對所屬區(qū)域和輻射區(qū)域的經濟發(fā)展具有極大的促進推動作用，而且對整個區(qū)域的產業(yè)優(yōu)化調整和布局也會產生積極的影響作用。因此，地處烏魯木齊、昌吉、石河子等北坡地區(qū)的上市公司，應具有更大的成長空間。

三、新疆上市公司成長性的內部影響因素

本文通過2012年至2013年6月每個季度各公司的主營業(yè)務收入同比增長率、凈利潤同比增長率與同行業(yè)平均水平的比較來判斷上市公司的成長性。通常具有成長性的公司多數都是主營業(yè)務突出、經營比較單一的公司。主營業(yè)務收入增長率高，表明公司產品的市場需求大，業(yè)務擴張能力強。凈利潤是公司經營業(yè)績的最終結果。凈利潤的連續(xù)增長是公司成長性的基本特征，如其增幅較大，表明公司經營業(yè)績突出，市場競爭能力強。這兩個財務指標對上市公司成長性內部影響因素的解釋具有一定的代表性。根據上述兩個指標將新疆39家上市公司的成長性分為很強、較強、尚可、偏弱四個等級。若主營業(yè)務收入同比增長率、凈利潤同比增長率兩項指標居同行業(yè)前列，且高于同行業(yè)平均水平，則定義為成長性很強；若主營業(yè)務收入同比增長率、凈利潤同比增長率兩項指標高于同行業(yè)平均水平，且其中之一居同行業(yè)前列，則定義為成長性較強；若主營業(yè)務收入同比增長率、凈利潤同比增長率兩項指標接近同行業(yè)平均水平且排名居中，則定義為成長性尚可；若主營業(yè)務收入同比增長率、凈利潤同比增長率兩項指標與同行業(yè)平均水平有較大差距且排名靠后，則定義為成長性偏弱。統(tǒng)計結果為在新疆上市的39家公司中有10家公司屬于成長性很強的企業(yè)，占總數的25.6%；有14家公司屬于成長性較強的企業(yè)，占總數的35.9%；有5家公司屬于成長性尚可的企業(yè)，占總數的12.8%；有10家公司屬于成長性偏弱的企業(yè)，占總數25.6%。這說明從內部影響因素來看，新疆上市公司有1/4以上的公司亟待提高其成長性。

四、對新疆上市公司成長性管理的建議

上市公司能夠持久成長的關鍵在于其能借助于有利條件擴大自身優(yōu)勢，增強自身發(fā)展動力和發(fā)展?jié)摿ΑＤ壳埃陆鲜泄驹诟偁幜Α⒐芾怼⑿实确矫娴乃脚c東部地區(qū)上市公司相比還有著巨大差距。對于新疆上市公司的現狀和不足，本文提出以下幾點建議：

（一）優(yōu)化新疆產業(yè)結構，加快新疆上市公司產業(yè)升級。新疆上市公司目前以農業(yè)、工業(yè)為主。2011年新疆相繼出臺《新疆維吾爾自治區(qū)加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)總體規(guī)劃綱要（2011-2015年）》、《新疆維吾爾自治區(qū)促進工業(yè)轉型升級實施方案（2011-2015）》。新疆上市公司應充分利用新疆地區(qū)的優(yōu)勢和資源以及國家產業(yè)政策的扶持，擺脫傳統(tǒng)經營管理模式，改變過度依賴資源消耗的粗放型增長模式，提升產業(yè)層次、推動傳統(tǒng)產業(yè)升級，通過資源整合和資本擴張，形成新疆特色產業(yè)結構鏈。為新疆經濟的發(fā)展乃至整個國民經濟的發(fā)展做出更大的貢獻。

（二）提高科技創(chuàng)新能力，增強企業(yè)核心競爭能力。科學技術是第一生產力，是提高企業(yè)競爭力的重要標志。創(chuàng)新是企業(yè)可持續(xù)成長的源泉和動力。科研創(chuàng)新能力的高低直接關系到一個公司競爭力的強弱。2011年國家統(tǒng)計局發(fā)布的《中國企業(yè)自主創(chuàng)新能力分析報告》中提出了衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的四個指標。分別為潛在技術創(chuàng)新資源指標、技術創(chuàng)新活動評價指標、技術創(chuàng)新產出能力指標、技術創(chuàng)新環(huán)境指標。為此，新疆上市公司需要建立結構合理的、形式多樣的薪酬激勵制度，吸引高新技術人員，避免人才流失；改善企業(yè)研究開發(fā)條件，加大研發(fā)投入，加快產品研發(fā)，開發(fā)新的產品滿足市場需求以提高企業(yè)利潤率。同時，要按照市場經濟的要求，大力開發(fā)有自主知識產權的生產技術、專利技術等，從而提高公司的成長能力。

（三）建立有效的戰(zhàn)略聯盟，推動新疆上市公司跨越發(fā)展。不同企業(yè)的生產經營都有其獨特經營流程、路徑以及資源管理稟賦，由此形成了各自獨特的知識能力集聚通道和不相似的核心能力，即使是生產同一類型的產品的企業(yè)之間也有各自的知識生產和配置路徑。所以，建立戰(zhàn)略聯盟可以吸收聯盟內部其他成員資源優(yōu)勢，彌補自身缺乏，取得互補的知識和技術，獲得協同效應，從而大大提高企業(yè)自身的收益水平。新疆地區(qū)與東部省份相比，上市公司數量偏少，企業(yè)規(guī)模偏小，承擔外部風險能力較弱，建立戰(zhàn)略聯盟有利于彌補由于資源不足引發(fā)的劣勢，形成優(yōu)勢互補、共同對抗的合作關系，加快了新疆上市公司的跨越式發(fā)展。

主要參考文獻：

[1]嚴復海，王曦.創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與價值創(chuàng)造實證研究[J].財會通訊，2012.2.

[2]李春玲.新疆上市公司成長能力分析——基于財務視角[J].當代經濟，2011.11.

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