根據(jù)一季度增長數(shù)據(jù)看，大規(guī)模投資并沒有帶來大規(guī)模的經(jīng)濟增長

4月15日公布的數(shù)據(jù)反映出國內經(jīng)濟正面臨考驗。國家統(tǒng)計局公布的第一季度國內生產(chǎn)總值（GDP）較上年同期增長7.7%，增速低于2012年第四季度的7.9%。

早在4月12日，美國《華爾街日報》一篇文章中寫道：“盡管已采取措施來回收流動性，但信貸的大幅擴張使領導層面臨難題，如果為避免壞賬危機而采取力度過猛的措施，可能會威脅到剛有起色的經(jīng)濟復蘇。”

重點在于2013年是“新型城鎮(zhèn)化”大規(guī)模落實的元年。由于城鎮(zhèn)化加劇，兩個龐大的數(shù)據(jù)產(chǎn)生了：金融機構3月份新增人民幣貸款大幅增至1.06萬億元，高于2月份的6，200億元；3月份社會融資規(guī)模總計2.54萬億元，高于2月份的1.07萬億元，僅略低于1月份的歷史最高水平。

這些資金很大一部分直接進入了市政建設和城鎮(zhèn)化投資中。例如，中國工商銀行江蘇分行與多個地方政府簽署了超過200億元的城鎮(zhèn)化貸款意向協(xié)議，其中南京的江寧區(qū)即獲得超過100億元授信額度；新疆的喀什、霍爾果斯獲得多家銀行的600億元授信額度；湖北省則獲得了農(nóng)行不少于1，000億元的人民幣意向性授信額度。4月17日英國《金融時報》一篇報道提到：如今中國各省、市、縣和村的債務總額介于10萬億至20萬億元人民幣之間。

4月9日，國際評級機構惠譽將中國長期本幣信用評級從AA-調降至A+（這是1999年以來國際評級機構首次對中國這么做），穆迪則將中國評級展望從正面下調為穩(wěn)定。地方債問題成為各界焦點。去年年中，財經(jīng)類媒體對“四萬億”投資去向進行了大量報道。如今，這一數(shù)字達到了近7萬億元。因此，我們應該深入探討當前的這些投資到哪里去了。

根據(jù)一季度增長數(shù)據(jù)看，大規(guī)模投資并沒有帶來大規(guī)模的經(jīng)濟增長。對此，國家統(tǒng)計局發(fā)言人表示，今年一季度GDP增長的7.7%中，最終消費貢獻了4.3%，資本形成總額貢獻了2.3%。

內需高峰的背后則是一組令人憂傷的數(shù)據(jù)。3月份消費者價格指數(shù)（CPI）的同比升幅從2月份的3.2%回落至2.1%，可是阿里巴巴根據(jù)網(wǎng)上交易情況編制的互聯(lián)網(wǎng)購物價格指數(shù)顯示，2月份物價同比上漲了10.6%。

在投資效果方面，應該關注“銀行信貸”、“用電量”及“鐵路貨運量”這三項數(shù)據(jù)，尤其是后兩者的數(shù)據(jù)。例如，今年3月用電量僅較上年同期增長1.9%，足以證明企業(yè)開工不足。這就讓人擔心第一季度的內需高峰之后，接下去如何拉動投資。而地方政府是不是還在從銀行借新錢還老債？是否以“新型城鎮(zhèn)化”的名義為過去的不良發(fā)展模式埋單？

焦點是房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)。根據(jù)3月18日國家統(tǒng)計局發(fā)布的2月份70個大中城市住宅銷售變動情況數(shù)據(jù)，與上月相比，66個城市房價在上漲，北京和廣州漲幅最高（為3.1%），持平的城市有三個，只有1個下跌。這意味著長期以來對房地產(chǎn)市場的“宏觀調控”還不盡如人意。

據(jù)中國央行數(shù)據(jù)顯示，3月末中國廣義貨幣（M2）余額為103.61萬億元，同比增長15.7%；央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年末廣義貨幣供應量余額為97.4萬億元，比上年末增長13.8%。這組數(shù)據(jù)明顯能夠看到為什么中國居民購買力越來越弱。

我們不能忘記2009年溫州等地的借貸危機。正是房價上漲潮中吸納了大量的民間資本，加之中小企業(yè)獲得正規(guī)銀行的商業(yè)貸款能力嚴重不足，并在投機熱和擔保貸款的“多米諾骨牌效應”下，由于“三角債”，一系列從事實體經(jīng)濟的企業(yè)破產(chǎn)，進而影響到市場信任體系。

將種種數(shù)據(jù)聯(lián)系起來，結合簡單的經(jīng)濟學常識，我們不難得出如下結論：城市化（城鎮(zhèn)化）從來都是經(jīng)濟發(fā)展的結果，而不是經(jīng)濟發(fā)展的起點；我們應警惕以“發(fā)展城鎮(zhèn)化”行“土地財政”之實，傷害以實體經(jīng)濟為基礎的市場自生自發(fā)秩序。