T+0能否拯救A股

近期，隨著A股下破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，管理層的救市之心溢于言表。不過(guò)，面對(duì)股市的沉疴痼疾，一些“病急亂投醫(yī)”式的舉措，也有些讓人摸不著頭腦。

7月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，監(jiān)管部門(mén)將根據(jù)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況，深入細(xì)致研究A股T+0有關(guān)制度，目前實(shí)施T+0沒(méi)有法律障礙。此言一出，便激發(fā)起市場(chǎng)的無(wú)限意淫。“鉆石底”專家李大霄更振臂高呼“T+0是重大利好”。而剛剛經(jīng)歷黑色6月劫的A股市場(chǎng)，也面帶一絲紅潤(rùn)，迎來(lái)徐徐生機(jī)。

那么，T+0真的是個(gè)好東東嗎？

早些年，就有股民代表上書(shū)管理層，呼吁放開(kāi)T+0，據(jù)說(shuō)現(xiàn)有的T+1制度容易導(dǎo)致散戶與莊家之間對(duì)同一信息反應(yīng)產(chǎn)生時(shí)間差，從而造成散戶群體虧損。這種說(shuō)法有一些道理，但絕不是問(wèn)題的核心。

網(wǎng)上也有人搞民調(diào)，結(jié)果顯示8 9%的投資者都希望放開(kāi)T+0，并認(rèn)為現(xiàn)有T+1制度制約了散戶自由交易的權(quán)限，影響水平發(fā)揮。實(shí)際上，這幾年大量的地下A股杠桿T+0交易平臺(tái)如雨后春筍般出現(xiàn)，這個(gè)事實(shí)已經(jīng)體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)T+0制度的需求何等迫切。

重啟21年前的夢(mèng)

回想歷史，我們上一次搞T+0已經(jīng)是21年前的事情。1992年5月21日，管理層宣布取消股票漲停板限制，并啟動(dòng)T+0交易，當(dāng)日股市收漲10 5%。之后幾年間，股市交易量平均增加17 3%，市場(chǎng)活躍度大大提升。最終，管理層考慮到市場(chǎng)投機(jī)氛圍太過(guò)濃厚，T+0疑為罪魁禍?zhǔn)祝煊?995年元旦起，改推T+1制度，股市交易量因此平均下滑72.8%。

這是在早期證券市場(chǎng)制度不健全、投資理念缺失環(huán)境下的一次嘗試，最終以失敗告終。嘗試的結(jié)果表明，T+0制度有助于提高市場(chǎng)活躍度，有助于增加券商交易量。但T+0制度對(duì)指數(shù)中長(zhǎng)期漲跌并無(wú)實(shí)質(zhì)影響，其投機(jī)交易的負(fù)面效應(yīng)則被當(dāng)時(shí)各方所詬病。

黯然回首，A股市場(chǎng)又一次持續(xù)走熊長(zhǎng)達(dá)6年之久，尤其今年6月份股指集中絞殺式下跌，對(duì)股民腰包及官員政績(jī)的重創(chuàng)難以言語(yǔ)。從7月初開(kāi)始，“中石油們”盤(pán)中頻頻大單和諧，你爭(zhēng)我趕，大有抗日英雄劇中頭頂潮流發(fā)型、身著性感男裝，飛檐走壁、殺敵無(wú)數(shù)的青蜂俠風(fēng)范。即便如此，市場(chǎng)還是一個(gè)字：“冷”！

股指盤(pán)旋乏味無(wú)聊，股民交易有氣無(wú)力。此時(shí)，為了活躍市場(chǎng)氣氛，為即將張開(kāi)的I PO血口營(yíng)造虛假繁榮，“打雞血、重啟T+0”，似乎就成為管理層的不二選擇了。

T+0制度優(yōu)勢(shì)明顯

這個(gè)時(shí)候，重新考慮安排T+0制度有幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：1.相比較21年前的股市，現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性規(guī)模空前巨大，T+0能為市場(chǎng)提供巨大的流動(dòng)性周轉(zhuǎn)能力。2 .我們摸著石頭過(guò)河，一摸就是21年，石頭早都摸出了型兒，這個(gè)時(shí)候重啟T+0，能夠彰顯領(lǐng)導(dǎo)們長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃有方。3.既然你股民們盼星星盼月亮地翹首期待，那就送你一份大禮，顯得我管理層待客厚重、體恤災(zāi)民。4 .融資融券、股指期貨已經(jīng)推出，對(duì)應(yīng)到股市方面，放開(kāi)藍(lán)籌股T+0合情合理。

如此一來(lái)，管理層一手握住充足“雞血”的大針管（T+0），一手指揮著青蜂俠們盤(pán)中肆無(wú)忌憚，任何市場(chǎng)真理全都Out！中國(guó)特色股市，本土式調(diào)控，無(wú)敵才是王道。

向往T+0的朋友們，美夢(mèng)或許成真，因?yàn)楣芾韺拥脑捯呀?jīng)說(shuō)得很明白，實(shí)施T+0沒(méi)有法律障礙，只是時(shí)間問(wèn)題。這回不是我一個(gè)人在猜測(cè)，而是一群人。

T+0能否拯救股民

那么，T+0真的能拯救萬(wàn)眾股民于水深火熱嗎？真的能力挽A股于千鈞一發(fā)嗎？不盡然。

T+0推出后，首先實(shí)施的很可能是藍(lán)籌股板塊。這樣一來(lái)，融資融券、股指期貨就可以實(shí)現(xiàn)完全意義上的對(duì)沖交易，這對(duì)衍生品交易者而言，實(shí)屬特大利好。另外，對(duì)散戶群體，當(dāng)天買(mǎi)賣(mài)，縮短了莊家忽悠的距離，遠(yuǎn)景魔術(shù)變近景魔術(shù)，但原來(lái)的虧損交易能否轉(zhuǎn)為盈利，難說(shuō)。總體看，我更看重T+0在衍生品交易方面帶來(lái)的機(jī)會(huì)，這方面的投資需要更高技巧，門(mén)檻也比較高。最后，伴隨著T+0的展開(kāi)，盤(pán)中交投或許更為活躍，市場(chǎng)交易量將會(huì)顯著增加，券商喜笑顏開(kāi)自不用說(shuō)。

至于T+0能否拯救A股災(zāi)民，能否挽救坑爹的A股，答案似乎也是否定的。股民想要賺錢(qián)，A股想要步入中長(zhǎng)期上漲的健康之路，這與交易方式的改變，本質(zhì)上并無(wú)絲毫聯(lián)系。

打個(gè)比方，老張家的韭菜20年如一日，老是被人偷。老張苦思冥想，絞盡腦汁，終于想出一計(jì)，縮短自己割韭菜的周期，以此防范盜賊。可否？顯然是個(gè)笑話。

何為T(mén)+0

所謂的T+0的T，是指股票成交的當(dāng)天日期。凡在股票成交當(dāng)天辦理好股票和價(jià)款清算交割手續(xù)的交易制度，就稱為T(mén)+0交易。通俗地說(shuō)，就是當(dāng)天買(mǎi)入的股票在當(dāng)天就可以賣(mài)出。T+0交易曾在我國(guó)實(shí)行過(guò)，但因?yàn)樗耐稒C(jī)性太大，所以，自19 9 5年1月1日起，為了保證股票市場(chǎng)的穩(wěn)定，防止過(guò)度投機(jī)，股市改為實(shí)行“T+1”交易制度，當(dāng)日買(mǎi)進(jìn)的股票，要到下一個(gè)交易日才能賣(mài)出。同時(shí)，對(duì)資金仍然實(shí)行“T+0”，即當(dāng)日回籠的資金馬上可以使用。