前景路在腳下

投資銀行家是一個聰明而資源豐富的群體。他們中的一些絕頂聰明者正在尋找信貸市場或風險管理方面的下一個重大創新，以找回金融危機前他們的光輝時代。但該行業駛向盈利的航程可能會很緩慢，而且，并非所有銀行都能成功到達彼岸。

人們仍在開發新奇有趣的市場或產品。其中，當前最熱門的是“抵押品管理”，即幫助金融機構和公司管理它們被拖欠債務的抵押品，或是監管機構要求他們在衍生品交易中抵押給中央結算對手方的抵押品。這可能聽起來很單調，但就摩根大通（JPMorgan）而言，它認為，其來自于抵押品管理的收入可能很快就會上升至每年5億美元。

一個更具活力的新方向是“抵押品轉換”，也就是銀行希望將客戶的垃圾債券等劣質資產轉換成現金或政府債券等優質資產，而政府債券可以作為抵押品。然而，監管機構已經對此想法開始有幾分警惕，它們留意到，這只是一種在金融危機期間破壞金融體系的點金術。

即使它們成功了，這樣的機會也不會彌補投資銀行在其主要的交易業務面臨的巨額收入損失。 和奧緯咨詢最近的一份報告得出結論，抵押品轉換將最多每年為銀行增加50-80億美元的收入，但自2009年以來，銀行的收入已下降了1000億美元。

該行業整體的增長前景很渺茫，所以各銀行將努力從現有的餡餅中獲取更大份額。趨勢已經很明確。擁有規模優勢或是“現金流”優勢的大型銀行在交易業務中很可能繼續擴大市場份額，擁有范圍經濟優勢的大型銀行也將通過將投資銀行業務和企業銀行業務相結合而擴大份額。

可以肯定的是，合并整合會存在一定的限制。首先，發達和發展中國家的國內銀行可能都會在其本國市場中持有較大份額。其本地公司會將業務交給國內銀行，以便能夠從中借貸；此外，它們的政府可能以自己的方式來進行債券銷售和交易，從而保持其領導性金融機構的穩定發展。其次，機構投資者將迫切希望在債券交易或股票交易等主要市場中避免過多的合并，所以他們可能會向各自市場中的第五大或第六大投資銀行投放足夠的業務，從而讓最大的投資銀行存有競爭壓力。

小型專業投資銀行也很可能蓬勃發展。即使大型銀行和企業彼此靠近，但精品投資銀行和顧問機構仍會起到一定的作用。企業與其交易銀行間的關系通常集中于首席財務官或財務主管，但首席執行官們喜歡與忠誠于他們而非其首席財務官的可信心腹打交道。這可能意味著專業咨詢公司的作用會越來越大， 例如，莫里斯公司、艾菲科、羅斯柴爾德和瑞德集團等。

致贏家們

即便如此，為數不多的已經雄踞資本市場的全球性銀行也可能進一步鞏固其支配地位。摩根大通的分析師基安·阿布候賽因預測，2014年，6大投資銀行（目前為摩根大通、高盛、摩根士丹利、巴克萊銀行、花旗集團和德意志銀行）將控制該行業近一半的總收入，而10個最小的投資銀行將只占有10%的市場。甚至行業巨頭的名單也不會一成不變。當前，該名單包含兩個純投資銀行，分別是高盛和摩根士丹利。但摩根士丹利在關鍵市場的份額近年來有所下滑，并且其資金支付成本較其競爭對手更高。它很可能被地位不斷上升的全能型銀行匯豐銀行（HSBC）取而代之，該行近年來已將其投資銀行規模悄然翻了一番。

摩根士丹利及其歐洲的競爭對手瑞銀集團、瑞士信貸和法國巴黎銀行和法國興業銀行等這樣的銀行不會消失，它們也不會完全退到國內市場。通過集中于較狹窄的市場領域，并主要服務于國內客戶，它們應該仍能獲得不菲的收益。然而，它們立志成為全球大型投資銀行的愿望卻已化為泡影。

至于全球銀行巨頭，它們將面臨更大的成本削減壓力，并將通過進一步擴張來從規模經濟和范圍經濟中獲利，以此來應對成本消減壓力。奇怪的是，一些嚴格的監管機構原本旨在馴服那些被認為“大而不倒”的銀行，而它們現在卻準備創造更大、更具系統重要性的機構。