利率改革的國際經(jīng)驗

縱觀世界各國，其利率市場化的演進都是與金融市場的發(fā)展及相關法律法規(guī)、制度機制等市場基礎設施的完善緊密聯(lián)系的。

美國

20世紀70 年代，隨著貨幣市場基金迅速發(fā)展和金融產品的不斷豐富，市場交易日趨活躍，放松利率管制的市場基礎逐漸成熟，美國開始逐步取消對大額可轉讓存單的利率管制。直到1980 年，《存款類金融機構解除管制和貨幣控制法案》通過，存貸款利率市場化才正式開始。該法基本上取消了對貸款利率的限制，并宣布成立存款類金融機構解除管制委員會，決定分階段取消對存款利率的限制。之后，金融市場工具和產品不斷創(chuàng)新，存款利率管制逐步取消。到1986 年，美國利率市場化基本實現(xiàn)，美聯(lián)儲開始通過貼現(xiàn)率和公開市場操作引導市場利率。利率管制取消后，美國商業(yè)銀行倒閉數(shù)量有所上升，但由于有較為完善的市場基礎和健全的存款保險制度，總體上未對金融穩(wěn)定產生過大的沖擊。

日本

日本在利率市場化過程中比較注重培育市場基礎和完善市場機制，其推進進程比美國要長。1977年，日本允許金融機構持有的國債上市流通，國債收益率曲線逐步形成。隨后又逐步放開了國債發(fā)行利率和銀行間拆借、票據(jù)利率，并批準商業(yè)銀行發(fā)行利率不受限制的大額可轉讓定期存單。隨著金融市場的不斷發(fā)展，日本通過對大額可轉讓定期存單等已市場化定價的金融產品，采取逐步降低發(fā)行面額、擴大市場參與主體范圍等方式，穩(wěn)步推進利率市場化改革。到1994年，日本的利率市場化順利完成。

韓國

與發(fā)達國家相比，發(fā)展中國家金融市場起步晚，基礎較為薄弱，金融機構的市場定價能力也相對較低，在利率市場化的過程中，市場機制的建設和培育顯得更為重要。20世紀70 年代，韓國通過引入可轉讓大額存單、短期債券回購協(xié)議等產品豐富金融市場。1981 年，韓國放開商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率，開始嘗試利率市場化。1986 年，韓國的銀行間拆借、企業(yè)債券、大額可轉讓存單利率先后放開。1988 年，韓國宣布取消對大多數(shù)銀行、非銀行金融機構的貸款和兩年期以上存款利率的控制，基本實現(xiàn)了存貸款利率的市場化。但在1989 年，韓國經(jīng)濟增速放緩、通脹加劇、市場利率飆升，政府不得不通過“窗口指導”重新對利率進行管制。在對前一輪利率市場化進行總結和反思的基礎上，1991 年，韓國再次推進利率市場化。由于此時的市場基礎已較為成熟，且推進計劃周密，到1997 年，韓國利率市場化全面實現(xiàn)。

印度

印度的利率市場化改革早在1980年代就拉開了帷幕，至今已經(jīng)持續(xù)了近30年的時間。1980年代后期，印度的貨幣市場利率率先放開，此后國債利率等也逐步由市場決定。

2010年7月，商業(yè)銀行可自主決定20萬盧比以下的小額貸款利率和出口信貸利率。至此，貸款利率完全實現(xiàn)了市場化。

2011年12月，為抑制盧比大幅貶值，印度央行決定放開對非居民存款利率的限制，商業(yè)銀行可自行決定其非居民外部存款賬戶（NRE）的1年期及以上定期存款和儲蓄賬戶存款的利率，同時可自行決定其非居民普通賬戶（NRO）的儲蓄賬戶存款利率。至此，印度已基本實現(xiàn)了全面利率市場化。