24家鋼鐵上市公司償債情況分類分析

[摘 要] 償債能力的強弱是判斷企業財務狀況好與壞的重要標準之一。本文研發了依據最大距離進行聚類的系統分類模型，對滬深兩市24家鋼鐵上市公司2012年1-3季度的償債情況進行分類分析，其償債能力及狀況可基本反映出中國鋼鐵產業的基本情況。一是將24家鋼鐵上市公司劃分成不同的類群，二是探尋同一類群中各企業之間的基本共性，三是對各企業類群之間的基本差異進行比較，確定各類群的償債特點。對企業償債能力的評價，可以使債權人了解企業的變現能力和債務的物質保障程度；可以使鋼鐵企業經營者及時掌握企業適度舉債的規模、籌資風險等財務信息，以便進行正確的經營決策。

[關鍵詞] 鋼鐵上市公司；償債能力；速動比率；流動比率；現金流動負債比率；資產負債率；EBITDA負債率

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 10. 004

[中圖分類號] F276.6 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）10- 0007- 05償債能力是企業償還各種到期債務的能力。償債能力的強弱是判斷企業財務狀況好與壞的重要標準之一。對企業償債能力的評價，可以使債權人了解企業的變現能力和債務的物質保障程度；可以使企業經營者及時掌握企業適度舉債的規模、籌資風險等財務信息，以便進行正確的經營決策。本文對滬深兩市24家鋼鐵上市公司（安陽鋼鐵、鞍鋼股份、八一鋼鐵、包鋼股份、寶鋼股份、本鋼板材、杭鋼股份、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、山東鋼鐵、酒鋼宏興、凌鋼股份、柳鋼股份、馬鋼股份、南鋼股份、三鋼閩光、沙鋼股份、韶鋼松山、首鋼股份、太鋼不銹、武鋼股份、新鋼股份、新興鑄管、重慶鋼鐵）的償債情況進行分類分析。這24家鋼鐵上市公司具備煉鐵、煉鋼、軋鋼等完備工藝流程，且粗鋼年產量均在400萬噸以上，是中國鋼鐵工業的骨干企業，其償債能力及狀況可基本反映出中國鋼鐵產業的基本情況。

1 償債指標及相關模型的選取

以變現性為衡量標準，企業的償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。針對鋼鐵行業具有規模經濟、資金投入量大等運行特點，基于財務指標的可比性、一致性原則，本文在短期償債能力評估上選取了速動比率、流動比率、現金流動負債比率3個指標，在長期償債能力評估上選取了資產負債率（所有者權益占比）、EBITDA負債率2個指標。

為對鋼鐵上市公司償債能力進行類群區分，本文研發了依據最大距離進行聚類的系統分類模型。系統分類模型就是利用數學方法將樣品或變量（所分析的項目）歸并為若干不同的類群，使得每一類別內的所有個體之間具有較密切的關系，即同一類群內各個上市公司的財務指標較為接近，且具有一定的相似性；同時保證各類群之間的相互關系要相對疏遠于類群內個體間的關系。本研究利用該模型對鋼鐵上市公司進行科學分類，①將24家鋼鐵上市公司劃分成不同的類群；②探尋同一類群中各企業之間的基本共性；③對各企業類群之間的基本差異進行比較，確定各類群的償債特點。

2 各指標排序情況解讀

2.1 速動指標排序情況

2012年1-3季度SW普鋼行業速動比率為0.45，24家鋼鐵上市公司中有12家速動比率超過或等于0.45，其中杭鋼股份在這一指標中位居首位，是行業平均值的2.97倍，與第2位馬鋼股份保持著較大的領先優勢。在12家低于行業平均水平的上市公司中，排名墊底的華菱鋼鐵、武鋼股份、河北鋼鐵速動比率僅相當于行業平均水平的59%。