淺析中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇

【文章摘要】

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和一體化的不斷深入，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模不斷增加，并呈多元化的發(fā)展趨勢(shì)，但仍然存在戰(zhàn)略不合理、整合能力較弱等很多問題。中國(guó)企業(yè)要行之有效地開展跨國(guó)并購(gòu)，必須做出正確的戰(zhàn)略選擇。

【關(guān)鍵詞】

跨國(guó)公司；并購(gòu)；戰(zhàn)略選擇

為了適應(yīng)當(dāng)前全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，充分利用國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩種資源，尋求更廣闊的發(fā)展空間，在獲得資源、贏得競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)等動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，越來越多的中國(guó)企業(yè)開始走出國(guó)門，日益成為并購(gòu)活動(dòng)中活躍的主角。在跨國(guó)并購(gòu)中，戰(zhàn)略的選擇對(duì)并購(gòu)的成敗起到了至關(guān)重要的作用。

1 并購(gòu)主體的選擇

中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的主體選擇可以從兩個(gè)角度來考察：一是企業(yè)所有制類型，表現(xiàn)為以國(guó)有企業(yè)為主還是以民營(yíng)企業(yè)為主；二是企業(yè)規(guī)模，表現(xiàn)為以大型企業(yè)為主，還是以中小企業(yè)為主。從前者來看，今后中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)主體選擇的策略應(yīng)積極加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的力量，使之成為未來中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主力軍。從前者來看，中國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模較小，為了適應(yīng)日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)積極發(fā)展以大型企業(yè)為核心，融資本、生產(chǎn)、技術(shù)為一體的實(shí)力雄厚的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)，并以之作為中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的主體。

2 目標(biāo)市場(chǎng)的選擇

跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)市場(chǎng)選擇是指選擇東道國(guó)，中國(guó)企業(yè)選擇跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)市場(chǎng)時(shí)應(yīng)考慮影響企業(yè)決策的內(nèi)部因素、外部因素，以及企業(yè)自身的戰(zhàn)略意圖。因此，目前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)選擇目標(biāo)市場(chǎng)的策略應(yīng)是：遵循多元化原則，以發(fā)展中國(guó)家為重點(diǎn)，積極而慎重地開展對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)。

以發(fā)展中國(guó)家為重點(diǎn)，是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與中國(guó)相近，有利于中國(guó)企業(yè)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，同時(shí)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)企業(yè)及其產(chǎn)品信任度較高，市場(chǎng)拓展難度相對(duì)較小。另外，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)國(guó)外投資普遍持歡迎和合作的態(tài)度，中國(guó)企業(yè)容易得到政策支持，并且能在較短時(shí)間內(nèi)適應(yīng)這些國(guó)家和地區(qū)的情況。而對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)既要積極又要慎重，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家是中國(guó)出口產(chǎn)品的主要對(duì)象，市場(chǎng)廣闊，同時(shí)又是中國(guó)學(xué)習(xí)先進(jìn)科學(xué)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的主要對(duì)象，尤其是在當(dāng)今以獲取先進(jìn)技術(shù)為主要目的的全球性跨國(guó)并購(gòu)浪潮中，更應(yīng)通過在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資并購(gòu)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向科技和資本國(guó)際投資密集型產(chǎn)業(yè)逐步升級(jí)。但之所以又要慎重，是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)要素價(jià)格偏高，對(duì)外國(guó)投資者很少給予特別的優(yōu)惠，并購(gòu)后企業(yè)贏利的機(jī)會(huì)有限。

3 并購(gòu)產(chǎn)業(yè)的選擇

在跨國(guó)并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)選擇方面中國(guó)企業(yè)應(yīng)該考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是比較優(yōu)勢(shì)原則。相對(duì)于東道國(guó)市場(chǎng)的本土企業(yè)，中國(guó)該行業(yè)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)具有相應(yīng)的比較優(yōu)勢(shì)。二是中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策。應(yīng)當(dāng)選擇能促進(jìn)企業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)品供求關(guān)系鏈長(zhǎng)的行業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。根據(jù)以上兩點(diǎn)，中國(guó)目前適合進(jìn)行對(duì)外并購(gòu)的首選行業(yè)是加工組裝型制造業(yè)，如家電、電子與通訊設(shè)備、醫(yī)藥及生物產(chǎn)品制造業(yè)等。這些行業(yè)是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，行業(yè)規(guī)模較大，產(chǎn)業(yè)集中度較高，且多屬于高新技術(shù)行業(yè)，適合采用跨國(guó)并購(gòu)的形式進(jìn)行對(duì)外直接投資。

4 并購(gòu)對(duì)象的選擇

選擇并購(gòu)對(duì)象即目標(biāo)企業(yè)是一個(gè)科學(xué)、嚴(yán)密的分析過程。中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)之前應(yīng)該對(duì)并購(gòu)對(duì)象的信譽(yù)、品牌、核心技術(shù)等進(jìn)行全面的分析，關(guān)于并購(gòu)之后對(duì)并購(gòu)對(duì)象品牌、信譽(yù)的獲取、核心技術(shù)的轉(zhuǎn)移以及并購(gòu)后的企業(yè)整合都應(yīng)有完整的戰(zhàn)略規(guī)劃，這樣才能選擇到合適的并購(gòu)對(duì)象。從中國(guó)目前的并購(gòu)案例來看，由于受到自身資金實(shí)力的制約，大多數(shù)并購(gòu)的是國(guó)外經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳甚至虧損倒閉的企業(yè)。只看到較低的購(gòu)買價(jià)格，卻忽視了購(gòu)買的價(jià)值，這是很危險(xiǎn)的事情。因此，中國(guó)企業(yè)必須改變“什么便宜買什么”的思維，應(yīng)該選擇與自己企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致、能夠與自己企業(yè)形成互補(bǔ)、達(dá)到協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)對(duì)象，以實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)或聯(lián)合經(jīng)濟(jì)；應(yīng)選擇并購(gòu)成本低而經(jīng)過整合卻能夠產(chǎn)生很好效益的海外資產(chǎn)；應(yīng)選擇具有馳名品牌、先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)和好的市場(chǎng)前景的海外企業(yè)。

5 并購(gòu)規(guī)模的選擇

中國(guó)企業(yè)在開展海外并購(gòu)時(shí)，要控制好跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模，根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)、實(shí)力選擇跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模。否則，跨國(guó)并購(gòu)不但沒有推進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)，反而適得其反。在這方面可以向西方國(guó)家跨國(guó)公司借鑒，如美國(guó)通用電器公司，通用電器公司幾乎每天都在并購(gòu)，每年的并購(gòu)總額都有上百億美元。通用公司采用了“少食多餐”的策略，每次并購(gòu)的規(guī)模都很小，而其每年的并購(gòu)總規(guī)模并不小，這樣有利于消化和吸收，也降低了風(fēng)險(xiǎn)，保證了成功率，有利于企業(yè)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和業(yè)務(wù)更替，保證了公司較大的成長(zhǎng)性。

6 并購(gòu)方式的選擇

跨國(guó)并購(gòu)的方式很多，從不同角度看有不同的分類。從并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)相關(guān)性上可分為縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)和混合并購(gòu)。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度不高，企業(yè)整體實(shí)力偏弱，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)該更多選擇前面兩種并購(gòu)類型，即通過并購(gòu)形成相關(guān)多元化業(yè)務(wù)組合來提升企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。從支付方式上看，企業(yè)并購(gòu)可分為現(xiàn)金收購(gòu)、股票收購(gòu)和綜合證券收購(gòu)三種類型。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，跨國(guó)并購(gòu)中的支付手段較多采用股票支付，現(xiàn)金支付只占很少一部分。而中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的支付手段大多采用現(xiàn)金支付，這與中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟、中國(guó)企業(yè)對(duì)海外市場(chǎng)缺乏了解、資本運(yùn)作能力不強(qiáng)有關(guān)。今后，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善和企業(yè)并購(gòu)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)時(shí)應(yīng)更多地采用股票支付手段和綜合證券支付手段，以減輕并購(gòu)所需的資金壓力。

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【作者簡(jiǎn)介】

鄒麗（1984-），女，湖北荊門人，講師，碩士學(xué)位，從事國(guó)際貿(mào)易與區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究。