通貨膨脹在不同規模城市的滯后性傳遞分析

【文章摘要】

本文以長三角區域為實證研究，節選了上海、杭州、臺州三個城市為代表，利用了從2010年1月到2013年9月三個城市的居民消費價格指數（CPI）、滯后一期的消費價格指數（）、貨幣供給量（）、固定資產投資（I）、經濟增長指數（GDP）的月度數據來探討通貨膨脹是否存在著由國際化大都市向一線城市，一線城市向二線城市的滯后性傳遞效應。實證分析表明，、I、GDP對CPI的變化都起到顯著性作用。在對各城市的CPI數據做處理后進行滯后性回歸，經過檢驗證明不存在顯著的統計性質來支持通脹在不同規模的城市存在滯后性傳遞。

【關鍵詞】

通貨膨脹；滯后性傳遞；CPI；實證分析

0 前言

長期以來，通貨膨脹一直被國內外的經濟學家、各國中央政府和貨幣當局高度關注。不同學派的研究者對通貨膨脹有著迥異的定義。在凱恩斯主義者看來，當資源被充分利用或達到充分就業時，會導致總需求繼續上升，從而引發通貨膨脹。貨幣主義者認為，社會名義總需求量的增長不能自地帶動就業率的增長。當名義總需求增加時，現有產品總量不能增加，價格與貨幣公益林的增加成比例的上升，最終導致通貨膨脹。隨著中國在世界經濟中扮演的角色越來越重要，中國的通貨膨脹問題近年來更是被國內外學術界所研究。尤其是2007年美國次貸危機啊爆發以后，我國的宏觀經濟受到劇烈波動。受國外經濟萎縮影響，我國出口需求明顯下滑，2009年第一季度我國的GDP增速由2008年的10.6%同比下降到6.1%。隨著國家宏觀調控和一系列的經濟刺激方案的出臺，我國GDP增速開始回升，與此同時，居民消費價格指數（CPI）也發生顯著變化。2008年2月CPI高達8.7%，成為當時備注關注的宏觀經濟問題。中國人民銀行也作出相應的調控政策來吸收通貨膨脹，而居民消費價格指數（CPI）是綜合反映一定時期內城鄉居民所購買的生活消費品和服務項目價格水平的變動趨勢和程度的理想想讀，是衡量一個國家通貨膨脹最常用的的指標。我國對通貨膨脹的實證研究有著大量的實證文獻，像韓蓓[1]對通貨膨脹的滯后性分析、陳志英[2]對我國通貨膨脹的一般性原因探究、黃益平[3]對我國通貨膨脹決定因素的分析等等。歸納看來，大多數研究都是對通貨膨脹的成因做定性的分析，對城市之間通貨膨脹的滯后性傳遞鮮有探究。本文也正是出于這一層面的思考來探討較為微觀層面的通貨膨脹傳遞效應。

本文的數據全部來自于國家統計局、上海市統計局、中央銀行的數據庫，在對數據收集當中，分別收集自變量了的同比價格指數和環比價格指數，我們知道環比數據與同比數據的計算方法存在很大差異，沈李勝[4]對這兩種價格指數做出過專門的辨析，郭志[5]等在基于中國CPI環比數據和同比數據的條件下對通貨膨脹持續性進行研究。由于本文所探究的是月度數據間的關聯性，故在最終實證分析的數據采錄選擇了環比數據。我國對月度環比數據的統計發展比較晚，數據也不全面，也導致了此次實證樣本容量偏小的問題。

1 模型參數

1.1 貨幣供給（）

貨幣是事物交換過程中的媒介，在最理想的情況下貨幣數量的增長與事物數量的增長一致時，物價就能穩定，就不會出現通貨膨脹。當貨幣數量的增長速度大于事物的增長速度時，則會出現增長，因此我們打貨幣供給量引入到模型中來并用M表示。

1.2 固定資產投資（I）

我國固定資產的過度投資主要表現在工業投資增長過快，根據經濟學意義固定資產的增加會增加產出，最終影響物價的上升，而物價的上升則是通貨膨脹的一種表現方式，模型用I來表示。

1.3 經濟增長指數（GDP）

經濟增長與市場物價之前存在一定的對應關系。經濟的過快增長會使得社會主體的投資熱情高漲，總需求大幅度增加，同時告訴的經濟增長也會使得貨幣需求量增加，貨幣的供給相應增加，從而導致通貨膨脹，在模型中用G表示。

1.4 滯后一期的居民物價指數（）

通貨膨脹通常都存在著慣性，即這一期的通貨膨脹往往會對下一期的通貨膨脹產生影響。像工資及價格粘性導致的通脹都具有一定的慣性，這一期的通貨膨脹也往往影響著居民對下一期通脹的預期。在模型中用來代表。

2 數據選擇與處理

對于居民物價指數，我們采用環比增長率，即這個月對比上一個月的增長率而非上年同月的同期增長率；貨幣供給量指數也是通過對每月實際供應量換算而轉換成環比增長指數；固定資產投資我們采用每個月的實際投資量而非累積投資總量；由于GDP指數是按季度給出而非月度數據，我們則采用平均法，假設每一季度中的每個月GDP增長指數相同。

3 模型設定思路與實證分析

我們想驗證的不同城市之間CPI的滯后性關系，為了避免數據的共線性，我們首先把共同影響城市CPI的因素剔除出去，然后分別取其殘差值，再對他們的殘差值及滯后一期的殘差值進行回歸，考慮到時間序列的特性[6]，我們在實證之前首先對選擇的數據進行單位根檢驗，檢驗表明環比數據均為平穩序列不需要進行AR（p）過程。做完單位根檢驗后，我們以CAt、CBt、CCt分別表示上海、杭州、臺州三個城市在第t個月的居民物價指數。因為我們采取的都是經過指數化的環比數據，在對模型設定時選擇水平值模型而非對數模型，

分別對這三個城市的CPI做回歸，具體實證過程如下：

①

②

③

分別對三個模型做OLS回歸后，記錄所得殘差值。我們在剔除了影響CPI的四個自變量之后，通過對殘差值進行回歸來檢驗本文所探究的是否存在城市之間通貨膨脹滯后傳遞效應。再設立以下兩個模型：

④

⑤

本文主要探究的是、是否顯著異于零，以得出是否存在通脹在不同規模城市的滯后性傳遞結論。

我們首先對第一組殘差值做回歸：

，

從實證分析可以看出T統計量的值非常小，除去自變量因素后的上海CPI滯后一期的殘差值與剔除自變量因素后當期的杭州CPI不存在顯著異于零的統計性質，即通貨膨脹存在不同規模的城市之間存在滯后傳遞性相。為了避免特異性，我們繼續做第二組回歸：

第二組數據的數據結果與第一組數據幾乎沒有差異，T統計量也非常小，除去自變量因素后的杭州CPI滯后一期的殘差值與剔除自變量因素后當期的臺州CPI不存在顯著異于零的統計性質，也證實了第一組數據的結論，通貨膨脹不存在不同規模城市之間的滯后性傳遞性。

4 總結

通貨膨脹一直以來都是宏觀經濟中不可或缺的重要角色，國內外學者通過不同層面的通脹研究來企圖達到防范通脹的目的。本文從一個新穎的角度來探討通貨膨脹的傳遞效應，未來或許可以通過對大城市的通脹研究來預先調控中小城市的通脹從而達到防范通脹的目的。同時，本文也存在一些缺陷，樣本容量的受限性可能會導致回歸結果的誤差，同時這個模型考慮的是在封閉社會中的經濟模型，并沒有將外匯儲備和進出口量加入模型中來。由于地方統計局數據缺失，模型中我們不考慮城市之間GDP及投資量的差異性，單純的通過國家宏觀方面數據來度量，這也會引起殘差的誤差從而在殘差回歸中導致系數的不準確性，從而影響實證結論。

【參考文獻】

[1]韓蓓，王文舉.《通貨膨脹的滯后性分析》，《世界管理》，2009年第3期

[2]陳志英，張夢嬌.《我國通貨膨脹的的一般性研究》，《商業時代》，2013年第6期

[3]黃益平，王勛，華秀萍.《中國通貨膨脹的決定因素》，2010年第10期

[4]沈利生.《同比價格指數與環比價格指數辨析》，《統計研究》，2008年第1期

[5]郭志，胡日東.《通貨膨脹持久性研究》，《宏觀經濟研究》，2013年第1期

[6]Walter Enders.《應用計量經濟學—時間序列分析》.高等教育出版社，2006年版

【作者簡介】

周志達，（1989年6月），男，漢族，江西撫州人，研究生，單位：集美大學財經學院，研究方向：量化投資方向。