財務杠桿、公司業績以及股價對托賓Q值的影響分析

摘 要：近年來，不動產投資開發行業不斷發展，越來越成為人們議論的焦點。對于不動產投資開發企業的市場價值情況的影響因素研究也越來越受到人們的關注。以托賓Q值來衡量公司的市場價值，主要從財務杠桿、公司業績和股票價值這三個角度分析他們對托賓Q值的影響情況。

關鍵詞：托賓Q值；財務杠桿；公司業績；股票價值

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）30-0164-02

引言

不動產投資開發產業是國民經濟中的支柱產業，其健康發展對經濟發展和社會進步有著重要的作用，有關不動產投資開發產業發展的相關問題一直以來是社會廣泛討論的話題。而對上市公司包括不動產投資開發公司績效的研究包含了財務指標和經營指標的財務績效分析和與市場表現相關的市場績效指分析兩個方面的研究。對于存在的兩種績效研究，本文重點關注的是公司市場價值的影響因素分析。因此，本文在研究市場績效時將托賓Q值作為研究對象。具體通過OLS模型進行實證研究，主要分析中國不動產行業上市公司間財務杠桿、公司業績以及股價對托賓Q值的影響。

一、模型設計

（一）指標的選擇與計算

1.托賓Q值。托賓Q 值反映的是公司市場價值與公司重置成本的比值，但本文在實證分析的過程中，發現相關資料難以取得。因此，本文采用了以公司的資產總額來近似替代資產的重置成本的做法，這也是國內很多學者處理這個問題的相關方法。本……