上市公司盈利質量研究

摘 要：在我國經濟發展過程中，除了傳統重工業取得了重大成就之外，增長質量好、創新能力強的上市公司也為資本市場的發展注入了新鮮的血液，成為我國資本市場發展過程中強有力的支撐，因此對上市公司盈利質量進行研究就有著重大的意義。在進行研究時，要從利用招標預警、直接閱讀報表、優化盈利質量等方面入手對上市公司的盈利能力和可持續發展潛力進行研究，除此之外要想檢驗上市公司的現金流動保障能力，就必須依據現金流量這一評價指標，只有這樣才能科學、準確的對上市公司盈利質量進行判斷。

關鍵詞：上市公司；盈利質量；約束機制

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1674-7712 （2013） 14-0000-02

對于上市公司而言，外界尤其是投資方最為關注的是上市公司所出臺的年報中所反映的公司當年收益情況以及該公司未來幾年的發展前景。然而就目前國際形勢而言，上市公司普遍存在著財務報告舞弊等現象，對此國內外廣泛重視上市公司盈利質量的研究。例如美國會計學會在2002年聯合會計教育等本國會計刊物設立專門的盈利質量項目對國內上市公司盈利質量進行研究。結近年來，我國證券市場不斷加大力度對會計信息失真等嚴重危害誠信的行為進行改革，因此無論在理論還是現實意義上，對上市公司盈利質量進行研究都有著重大意義。

一、盈利質量的內涵及特征

（一）盈利質量的內涵

上世紀30年代，證券行業中出現盈利質量這一說法，它是為了找出那些價值被低估的證券，后來在這一基礎上逐漸發展，到60年代才形成比較完整的盈利質量的概念。但是隨著經濟的發展，不同國家的不同分析人員對盈利質量的研究側重點不同，各執己見無法達成統一，這便形成了對盈利質量不同的定義。

在美國，無論是在學術界還是企業內部，對盈利質量依然沒有統一的定義，但是可以肯定的是，盈利質量決定著后續現金的流動能力，并且當上市公司的非正常項目盈利可以科學準確的反映公司未來的盈利水平時，那么就可以判定該盈利是高質量的。

在國內，普遍認同的觀點是現金流入與盈利確認具有協同性是盈利質量的表現，但這主要是從會計盈利和真實盈利方面出發來反映盈利質量的特點，并沒有全面、系統的對盈利質量進行定義。因此，筆者認為盈利質量是對上市公司當期盈利的持續性、成長性、收現性、社會性和真實性的一種評價結果，是上市公司盈利決策的有用性。要想實現高質量的盈利，必須實現以下幾點：一是盈利的確定必須在遵守會計制度的同時以實際發生的經濟業務為前提，必須如實反映公司自始至終的狀況；二是公司應具備較強的盈利能力；三是不同階段的盈利必須具有持續性和穩定性的特點。

（二）盈利質量的特征

（1）真實性。真實性主要是指會計在核算企業盈利過程中，要嚴格按照會計行業標準，使得研究結果具有客觀性和真實性的特點。只有真實的反映盈利狀況，才能說明盈利質量是較高的。要確保盈利的真實性，除了上述的嚴格遵守標準之外，還需要不斷改進現有的會計模式，使得會計盈利盡可能的接近真實盈利。

（2）持續性。上市公司的盈利包含經常項目盈利和非經常項目盈利，前者具有持續性，而后者則具有偶然性和非持續性，這也會對未來現金流量的預計產生重要影響。

（3）收現性。作為預測企業未來現金流量的基礎，盈利的收現性也指盈利的變現能力。在權責發生制的基礎上，企業才能進行會計盈利的確認，這是某一階段賬目收入和費用支出的結果，這并不等于實際財富的增加，只有當實際現金流入產生后才能表明盈利發生。現階段的資本市場中，現金就是一切，哪怕會計盈利做得再好，不能轉換為實際現金的流入，也同樣是存在風險的，不僅不能創造價值，而且會帶來企業價值的降低。因此，業界普遍認為，會計盈利如能帶來大量的實際現金的流入，即有著較強的變現能力，那么其盈利質量也就越高，企業未來所面臨的風險和不確定性就越低，這一盈利狀況下帶來的現金流入可以為企業未來的發展提供良好的資金保障。但如果僅僅是賬面盈利，缺乏實際現金的流入，那么就可以說明企業的盈利質量較差。

（4）成長性。企業所處的不同時期有不同的任務，前期屬于資本投入時期，難免出現盈利水平較低的情況，成熟期則是收獲季節，盈利質量較高，因此成長性就成為會計盈利的核心要素，與會計盈利質量水平成正比。

（5）社會性。隨著時代的進步，企業在關注利潤的同時也加強了對自身形象的重視，這就出現了“社會盈利”，它主要是指公司對社會的貢獻以及企業受到社會的認可程度。隨著企業規模的不斷發展壯大，社會盈利已成為衡量企業盈利質量的重要因素。

二、國內上市公司盈利質量存在的問題

加入WTO后，國內經濟迅猛發展，但上市公司普遍存在盈利質量較低的情況，這不僅嚴重阻礙了我國證券市場的發展，對廣大投資者的利益也產生加大的影響。

（一）國內會計制度的不健全

對上市公司而言，會計所采用的原則和方法都對其盈利質量有著重要的影響。例如國際通用的“權責發生制”在解決上市公司收入和費用比率問題上有重要意義，但是其確認過程缺摻雜了會計的主觀性，使得結果缺乏客觀性；再者，新的準則雖然在理論上更具有合理性和前瞻性，但實際操作起來仍然存在諸多漏洞，例如“公允價值”這一計量屬性的采用并不適應現階段我國的經濟環境，但也不排除它在將來會成為上市公司進行盈利管理工具的可能。

（二）上市公司內部約束機制不完善

企業的所有權結構在影響企業代理結構的基礎上對企業業績帶來重要影響，股權越集中，一方面會調動大股東實施監管的積極性，但另一方面也會增大其“隧道行為”的可能性。就現階段我國上市公司的治理結構而言，其內部普遍存在“國有股產權缺位”、“股權不平衡”等問題，這主要體現在股權流動性差，大部分集中在大股東手中，導致資本市場的信息不對稱；此外股權過于集中還會使得大股東“一家獨大”，無法形成相互制衡的上市公司股權結構，這一系列矛盾都將導致大小股東之間矛盾的日益激化

（三）外部監督機制不健全

現階段我國資本市場缺乏完善的外部監督機制，加之資本市場自身的缺陷，一旦政府干預失靈，往往會給公司帶來巨大的財產損失，公司為了降低損失往往會采用一系列短期行為對盈利進行操縱，這樣從根本上不利于盈利質量的整體提高，因此完善外部監督機制亟不可待。

（四）企業缺乏核心競爭力

現階段我國上市公司盈利質量普遍偏低，大部分企業無法做到長期性盈利，最主要的原因是缺乏核心競爭力。企業缺乏完善的制度，缺乏核心的技術團隊，加之信息水平低下等，都會嚴重影響企業的競爭力，導致盈利質量水平較低。

三、提高上市公司盈利質量的建議

（一）不斷完善會計準則

現階段會計所采用的原則和方法對上市公司盈利質量有著重要的影響，近年來隨著會計制度的不斷完善，我國的會計制度逐步與國際接軌。一方面新的準則從現階段我國國情出發，對若干準則進行修改，尤其是在限制企業利潤操作方面下大功夫，提高了盈利質量；另一方面新的準則理論上更具有合理性和前瞻性，但實際操作起來仍然存在諸多漏洞，例如“公允價值”這一計量屬性的采用不適應現階段我國的經濟環境。因此在后續會計準則的完善上，要重新進行考核，制定出更多易操作的細則來，只有這樣才能消除盈利管理帶來的不良影響，提高盈利質量。

（二）健全上市公司內部約束機制

要健全上市公司內部約束機制，最重要的是改善股權結構。企業的所有權結構在影響企業代理結構的基礎上對企業業績帶來重要影響，股權越集中，一方面會調動大股東實施監管的積極性，但另一方面也會增大其“隧道行為”的可能性。因此首先要進行股權全流動改革，緩解大小股東利益矛盾；其次要減持國有股，使得上市公司股權結構不斷得以優化；再者要逐步推廣股票期權計劃，實行長期的激勵政策，優化股權結構；最后要對股權結構進行一定程度的約束，只有這樣才能有效協調大小股東利益矛盾，保護股東利益。

（三）健全外部監督機制

一方面，證券監管部門要加強監管力度，完善相關法律法規體系，在此基礎上實行監管的市場化改革。推行新的新股發行政策，將現階段的核準制進一步上升為市場化的注冊制，并且秉性公開透明原則，為投資者提供更多信息作為判斷依據。另一方面要完善配股政策，進一步加大考核力度以避免上市公司對收益進行操縱，真正實現資源優化配置。

（四）提升企業核心競爭力

就現階段我國的上市公司而言，盈利質量普遍偏低，大部分企業無法做到長期性盈利，最主要的原因是缺乏核心競爭力。要提高企業核心競爭力，首先要完善現代企業制度，規范公司體制；其次要加強創新力度，將技術作為核心競爭力，重視專業人才的培養，建設專門的技術性人才隊伍，為企業的可持續發展奠定堅實的人才基礎。

四、結束語

作為資本市場的基石，上市公司具有運作能力強、競爭優勢明顯、整體質量高、創新能力強，市場化意識高等特點，我國現階段實行的經濟強國戰略無論是改變經濟發展方向也好，調整市場結構也罷，都離不開它。對此，國家應不斷完善資本市場的自我監管機制，不斷提高服務能力，為上市公司提供健康穩定發展環境，在提升上市公司盈利質量的基礎上，促進上市公司的可持續發展。

作為企業財務分析的重點，盈利質量研究主要是為了通過一系列分析，使得上市公司在改善自我經營能力、償債能力的基礎上，不斷優化企業財務結構，提高企業盈利質量，促進企業平穩健康發展。

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