次貸危機后美國貨幣政策對中美貿易的影響

自中美兩國建立外交關系以來，中美貿易關系不斷加深，這不僅促進了兩國經濟的發展，而且也為世界經濟貿易做出了巨大的貢獻。2007年，由美國次貸危機引發的全球金融危機導致世界經濟衰退，使中國經濟增長遇到了前所未有的困難。所以，本文通過分析次貸危機后美國貨幣政策對中美貿易①的影響，結合我國實際，探討出改善中美貿易關系的措施，對促進我國經濟平穩增長具有一定的指導意義。

一、次貸危機后美國相關貨幣政策

根據《美國聯邦儲備法》，美國貨幣政策的最終目標是控制通貨膨脹，促進充分就業，而政策的操作目標是聯邦基金利率。美國聯邦儲備系統執行貨幣政策的主要工具包括公開市場操作、貼現率和法定存款準備金率。但是，自次貸危機爆發以來，美聯儲的貨幣政策目標已經從調控通脹為主轉向維持金融市場穩定、物價穩定和促進經濟增長。通過大幅降息等較為激進的手段救市，形成大蕭條以來最大的救市規模，反映了美聯儲對美國經濟前景的極度擔憂。以下是次貸危機后美國實施的政策操作：

（一） 降低聯邦基金利率

2007年9月18日，美聯儲將聯邦基金利率由5.25%降至4.75%，這是2003年6月以來首次降息。在此之后，美聯儲多次下調聯邦基金利率，到2008年4月30日止，聯邦基金利率已經調至2%②。

（二） 向金融部門注入大量資金

以下為2007年2月至2008年10月，美國相關部門的重大舉措：

（三） 推出新的流動性管理工具

1.定期拍賣工具（TAF）

2.一級交易商信貸便利（PDCF）

3.定期證券借貸工具（TSLF）

二、次貸危機后美國貨幣政策對中美貿易的影響

次貸危機導致美國經濟陷入衰退，美國相關政府部門先后出臺了注資、減稅、降息等多種貨幣政策來緩和次貸危機對美國經濟的負面影響，避免經濟陷入危機，從而實現維持金融市場穩定、物價穩定和促進經濟增長三位一體的政策目標。

本文認為，次貸危機后美國單項貨幣政策對中美貿易的影響不大，但是各項貨幣政策產生的聯合效應則對中美貿易有一定的影響。美國貨幣政策產生的聯合效應主要通過以下途徑來影響中美貿易：

1.匯率

當前美國貨幣政策對匯率的影響主要體現在兩方面：（1）人民幣升值壓力增大。美聯儲多次降息導致美元進一步疲軟，人民幣升值壓力不斷增大。2006-2008年三年間，人民幣兌美元升值幅度超過16%④，這大大增加了外貿出口企業的經營成本。（2）美元貶值風險增大。目前美國的貨幣政策已經成為國際外匯市場上驅動美元變化的一個重要的不確定因素。在一段時間內，隨著美國政府向市場投放美元量的增加，美元下跌的風險也相應增大。美元貶值將降低我國出口產品的競爭力。據美聯儲資料顯示，2007年8月9日到2008年4月22日，美聯儲連續13次向金融系統注資，總額高達4600億美元⑤。

2.外商直接投資

2005-2013年，外商投資企業的出口額占我國出口總額的比例均在50%⑥以上，可見，外商投資企業在我國進出口貿易中占據了重要地位。隨著次貸危機的負面影響向實體經濟蔓延，我國很多外商投資企業倒閉。雖然美國采取了注資、降息等多種政策措施，但仍無法避免外商投資企業的大量倒閉。外商直接投資的減少對中美出口貿易產生了一定的負面影響。2008下半年及2009上半年，美對華直接投資與同期相比均出現負增長，增長率分別為-3.9%和-16.12%⑦，這是中國對美國出口增速放緩的影響因素之一，2008下半年及2009上半年，中美出口貿易增長率分別為8.01%和-16.83%⑧。

三、我國的應對措施

（一） 企業自身的策略

1.改善生產技術，提高自身競爭力

企業應增強以質取勝的意識，努力改善生產技術，重視創新，增加產品的科技含量和附加值，以提高自身品牌的國際競爭力。

2.提高運用WTO規則維護自身利益的能力

進出口貿易企業應全面學習并理解WTO規則，遇到不合理的貿易訴訟時應積極應對，充分利用貿易爭端解決機制，把握主動權，維護自身正當的貿易利益。

（二） 政府的應對措施

1.擴大國內需求，減少我國對外貿出口的依賴

中國是一個擁有近14億人口的國家，國內市場有很大的消費潛力，所以，擴大國內需求對我國經濟的增長更有利。政府應努力完善各項社會保障措施，提高低收入人群的收入，擴大中等收入人群的范圍，促進國內消費，從而拉動經濟增長。

2.保持合理的人民幣匯率水平

2008年年末的中央經濟工作會議提出要保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定。穩定的匯率對出口企業極其重要，不僅可以避免國際售價大打折扣，而且可以避免出口企業發生嚴重的匯兌損失。（作者單位：華南師范大學經濟與管理學院）

參考文獻

[1]朱小平，金融危機中的美國、中國與世界[M]，新星出版社，2009。

[2]陳泰鋒，中美貿易摩擦[M]，社會科學文獻出版社，2005。

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[9]張軼，淺析中美貿易摩擦[J]，《商業現代化》，2010（5月上旬刊）：5。

注解：

①本文只分析中美貨物貿易。

②數據來源：美聯儲網站，http：//www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm.

③朱小平，專著，金融危機中的美國、中國與世界[M]，新星出版社，2009，5-7。

④數據根據國家外匯管理局統計數據計算所得。

⑤根據美聯儲發布的數據統計。

⑥數據根據國家統計局統計數據計算所得。

⑦數據根據中國投資指南網統計數據計算所得。

⑧數據根據中國海關統計數據計算所得。