淺談資產(chǎn)擔(dān)保債券與ABS

摘要：本文回顧了資產(chǎn)擔(dān)保債券的歷史與現(xiàn)狀，并與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品ABS相比較，總結(jié)二者的差異之處，并提出了對資產(chǎn)擔(dān)保債券的前景展望和對中國的啟示。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)擔(dān)保債券；ABS

一、資產(chǎn)擔(dān)保債券的歷史與現(xiàn)狀

資產(chǎn)擔(dān)保債券（Covered Bond，CB）是歐洲最為卓越的金融產(chǎn)品之一，它將由抵押貸款或者公共部門貸款的資產(chǎn)池作抵押，在發(fā)起人破產(chǎn)時，債券持有人對資產(chǎn)池有優(yōu)先求償權(quán)。

資產(chǎn)擔(dān)保債券在歐洲有著很長的歷史，早在1770年德國就已經(jīng)發(fā)行了資產(chǎn)擔(dān)保債券。最初發(fā)行CB的主要目的是為農(nóng)業(yè)融資，后來主要應(yīng)用于住宅和商業(yè)不動產(chǎn)市場融資。20世紀，由于銀行間融資的優(yōu)勢，資產(chǎn)擔(dān)保債券市場有所衰落。但是自1995年第一個德國大宗資產(chǎn)擔(dān)保債券的發(fā)行，CB市場又在歐洲快速發(fā)展起來。20世紀末，中歐和東歐再次引入不動產(chǎn)融資技術(shù)。由于房地產(chǎn)市場的繁榮，資產(chǎn)擔(dān)保債券在為不斷增長的抵押貸款融資中起著重要的作用。結(jié)果是，資產(chǎn)擔(dān)保債券體系幾乎遍布歐洲，CB市場成為繼政府債券后第二大債券市場。

根據(jù)歐洲貨幣基金組織（EMF）和歐洲資產(chǎn)擔(dān)保債券理事會（ECBC）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2011年，世界主要的資產(chǎn)擔(dān)保債券發(fā)行國家CB余額達到26759.62億歐元，其中，德國、西班牙、丹麥、法國、瑞典和英國六個國家余額之和達到21127.13億歐元，占總存量的78.95%，這一比例在2007年為89.01%。發(fā)行量情況，截止到2011年，世界主要的資產(chǎn)擔(dān)保債券發(fā)行國家CB發(fā)行額達到6954.98億歐元，其中，六個國家發(fā)行額為5209.51億歐元，占總發(fā)行額的74.90%，這一比例在2007年為85.18%。……