基于行為金融學(xué)視角分析中國股票市場“羊群效應(yīng)”

摘要：自1990年12月上海證券交易所誕生之日，至今中國股票市場已經(jīng)過23年的發(fā)展歷程，取得了非凡的成就。但是中國股票市場的發(fā)展至今仍不成熟，投資者的行為方面存在許多非理性的投資現(xiàn)象。本文主要針對中國股票市場中投資者羊群效應(yīng)這一現(xiàn)象進(jìn)行研究，從行為金融學(xué)的視角，以人是有限理性的為假設(shè)前提，來解釋和分析中國股票市場上的“羊群效應(yīng)”， 并提出策略和建議。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；羊群效應(yīng)；股票市場

一 、引言

行為金融學(xué)這一理論從 20 世紀(jì)興起于國外，它有效的結(jié)合了經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和心理學(xué)理論，更加真實的反映了經(jīng)濟(jì)人在金融市場上行為變化的成因及影響。對“羊群效應(yīng)”的研究正是行為金融學(xué)理論的主要應(yīng)用之一，而在證券市場中，“羊群效應(yīng)”的研究也是現(xiàn)代金融理論重要的一個分支，它充分運用了社會學(xué)、心理學(xué)和金融學(xué)，從多層次、多角度分析投資者行為。“羊群效應(yīng)”在我們?nèi)粘Ｉ钪惺瞧毡榇嬖诘模沸恰⒚磕甑墓珓?wù)員熱、出國熱等這些就是“羊群效應(yīng)”。在證券市場中，“羊群效應(yīng)”也是廣泛存在的，而且我國的證券市場與西方證券市場比較還很不成熟， 這更容易出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”。因此對羊群效應(yīng)的研究具有現(xiàn)實意義。

針對股票市場的“羊群效應(yīng)”國內(nèi)外許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者都進(jìn)行過相應(yīng)的研究，在國外方面： Guillermo，Calv（2000）指出在經(jīng)濟(jì)全球化的現(xiàn)代金融體系中，由于投資范圍增加，投資的資產(chǎn)在世界各國分布，使得投資信息不確定性增加。……