上海國際金融中心建設

摘要：上海自貿區的獲批對上海是一項重大政策紅利.國務院印發的《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》中提出，自貿區改革的主要任務和措施包括加快政府職能轉變、擴大投資領域的開放、推進貿易發展方式轉變、深化金融領域的開放創新、完善法制領域的制度保障.那么上海國際金融中心建設與上海自貿區改革之間究竟是怎樣的關系？在十二五建設的大背景之下，上海國際金融中心建設又面臨著怎樣嚴峻的形勢？上海又應該如何利用自貿區改革這一契機，切實有力地推行國際金融中心的建設？本文將以上海自貿區改革這一熱點問題為切入點，對以上問題逐一進行分析。

關鍵詞：上海自貿區改革；國際金融中心；人民幣國際化；人民幣離岸中心

一、上海自貿區改革金融領域方案

在《國務院關于印發中國（上海）自由貿易試驗區總體方案的通知》中，對于金融方面的改革，做出了如下規定：

加快金融制度創新。在風險可控前提下，可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面創造條件進行先行先試。在試驗區內實現金融機構資產方價格實行市場化定價，建立試驗區金融改革創新與上海國際金融中心建設的聯動機制。

增強金融服務功能。推動金融服務業對符合條件的民營資本和外資金融機構全面開放，支持在試驗區內設立外資銀行和中外合資銀行。允許金融市場在試驗區內建立面向國際的交易平臺。逐步允許境外企業參與商品期貨交易。支持股權托管交易機構在試驗區內建立綜合金融服務平臺。

可見，建立試驗區金融改革創新與上海國際金融中心建設的聯動機制的重要性，那么上海國際金融中心的建設與上海自貿區改革之間，究竟是怎樣的一種關系呢？

二、上海國際金融中心建設與上海自貿區改革的關系

“2009、2010年的時候大家很熱衷談上海國際金融中心建設，現在大家熱衷談自貿區，似乎金融中心被淡化了，但其實不是這樣，自貿區和金融中心建設兩者是相互促進的?！鄙虾＝鹑谵k副主任徐權日前在一場金融會議上表示，上海自貿區建設要聯系國際金融中心議程。

兩者間的邏輯是：金融中心建設的主要任務，是在2020年建成與我國經濟實力以及人民幣國際地位相適應的國際金融中心，力爭到2015年基本確立上海的全球性人民幣產品創新、交易、定價和清算中心地位，而自貿區建設中關于金融改革的幾項內容，正是金融中心建設需要突破的幾個地方，比如利率市場化、外匯管理體制改革、資本項目可兌換。自貿區的金融改革得以實現，上海的國際金融中心建設就有一個更高的臺階。

另外，上海國際金融中心建設的大背景，即國家發展第十二個五年規劃，也是一個不容忽視的關注點。十一五時期上海國際金融中心的建設已經取得了一定的成就，但是，受各種因素的制約，上海國際金融中心建設進程與我國經濟社會發展的要求相比，還存在一些差距。所以十二五時期，上海國際金融中心建設面臨著哪些問題呢？

三、十二五時期上海國際金融中心建設面臨的形勢

世界經濟金融格局在復蘇中加快調整，中國在國際經濟金融體系中的地位不斷提升，為上海國際金融中心建設提供了有利的國際環境?！笆濉睍r期，世界多極化、經濟全球化趨勢繼續深入發展，世界經濟格局進一步調整，全球跨國金融業務和金融交易將不斷向新興經濟體傾斜。這些變化將為上海加快推進國際金融中心建設提供良好機遇。

此外， “十二五”時期，我國金融改革不斷深化，為上海國際金融中心建設提供了強大的發展空間。為了更好地適應加快經濟結構調整、發展方式轉變，以及提升整體國際競爭力的要求，我國金融業的改革開放將進一步加快，多層次金融市場體系建設將取得更大進展，利率市場化改革和匯率形成機制改革將穩步前進，直接融資比重將顯著提高，金融市場在資源配置中的作用將明顯增強。這些都為上海國際金融中心的發展提供了更廣闊的空間。人民幣跨境使用進程加快和人民幣國際地位的提高，為上海國際金融中心建設提供了新的重要動力。

但是，形勢也有非常嚴峻的一面，當前全球金融市場競爭日趨激烈，金融風險防范面臨新的要求。尤其是在亞洲，圍繞新的全球性金融中心建設而展開的競爭將更加激烈。同時，隨著我國金融對外開放不斷擴大，金融資源和金融交易不斷集中，金融活動復雜程度不斷提高，對金融中心防范和化解金融風險提出了新的要求。面對當前這種利弊參半的形勢，我們應當怎樣以上海自貿區改革為契機，提出切實可行的措施呢？

四、以上海自貿區改革為契機的上海國際金融中心建設具體措施

上海擁有其天然的優勢，上海自貿區完全有條件在三個金融市場建設上取得突破，從而異軍突起，成為真正意義上的人民幣離岸金融中心。

第一個是離岸人民幣債券市場。上海自貿區無需自建債券市場，只要把國內的人民幣債券市場延伸到上海自貿區即可。國內的人民幣債券市場，包括國庫券、金融債、企業債等在內，已經有近30萬億元的體量，如果能延伸到上海自貿區，會迅速形成一個離岸的具有相當縱深的人民幣債券市場，可以為離岸人民幣提供豐富的投資標的。人民幣債券交易市場延伸到上海自貿區以后，大陸的企業可以自主選擇在境內或上海自貿區的發行窗口發行債券，大陸的金融機構也可以自主選擇在兩個市場窗口購買和交易。上海自貿區人民幣債券市場一旦形成，會吸引海外投資人和海外發行人的進入。初期是國內市場帶動自貿區市場的成長，漸漸長大以后，它會帶動全球離岸人民幣債券市場的建立，形成海外人民幣資金的正循環。

第二個是離岸人民幣外匯市場。目前國內的銀行間外匯市場（CNY）和香港的離岸市場（CNH）都起到人民幣匯率的定價職能，但因為兩個市場的投資人是割裂的，所以兩個匯率也是相互割裂，導致兩個市場的信息無法充分傳導，增大了金融機構對沖匯率風險的不確定性，增加了市場交易成本。上海自貿區則可以起到中和這種割裂的鏈接作用。

第三個是離岸人民幣信貸市場。離岸人民幣信貸市場一定是由國內金融機構來帶動起步的，不能指望國際金融機構來構建人民幣的海外信貸機制。因此，應成分發揮上海自貿區可以作為中資金融機構海外總部的優勢，在開始階段構建面向東南亞的離岸人民幣信貸網絡和人民幣清算網絡，通過在東南亞設立的海外分行或代理行，為當地的企業和個人客戶提供人民幣信貸服務。在離岸信貸網絡的構建方面，上海自貿區的人民幣信貸資金可以由中資金融機構的國內總部直接提供，自然能確立海外人民幣信貸市場的發動機地位。

上述三個市場一旦建立，上海自貿區自然而然就成為離岸人民幣金融中心，會很快超過香港，超過倫敦，超過其他市場，如此一來，上海自貿區金融職能定位也就自然確立了。（作者單位：鄭州大學公共管理學院）

參考文獻

[1]《“十二五”時期上海國際金融中心建設規劃綱要》 發改委 2012.1

[2]《國務院關于印發中國（上海）自由貿易區總體方案的通知》 國發 2013.09

[3]《上海自貿區的金融改革須聚焦人民幣國際化》 曹彤 2013.12

[4]《上海自貿區改革：建設要聯系國際金融中心建設》 夏心愉 第一財經日報 2013.12