企業商譽價值評估研究

摘要：商譽是一項不可辨認的無形資產，在企業價值中的商譽評估已越來越受到投資者與經營者的關注，但對于“什么是商譽”至今仍然沒有統一的認識，商譽的評估方法也存在理論性偏強的問題。本文從商譽的概念及特征入手，對商譽價值評估方法選擇及評估中應注意的問題做了系統分析，最后給出了企業商譽價值評估的一些意見和建議，要不斷探索商譽評估的方法及其中參數的確定方法，建立一套科學公正的商譽評估理論與方法體系。

關鍵詞：無形資產；商譽；資產評估；價值評估

一、商譽的概念

（一）資產評估的商譽概念

目前資產評估中所稱的商譽，是指企業所擁有的不可確指的可預期的未來超額收益能力的資本化價值。 2009年7月1日起施行的《資產評估準則-無形資產》第16條規定：“可辨認無形資產包括專利權、商標權、著作權、專有技術、銷售網絡、客戶關系、特許經營權、合同權益等。不可辨認無形資產是指商譽”。

（二）本文的商譽概念

本文基于《資產評估準則——無形資產》對企業商譽價值進行定義。

依據商譽的權屬及特征，本文將商譽定義為：“商譽是企業擁有或控制的無法脫離企業而單獨存在的能為其帶來超額收益的不可確指性無形資產”。

二、商譽價值的評估方法分析

目前商譽的評估方法有兩種，即超額收益法和割差法。

（一）超額收益法

1. 超額收益折現法

超額收益折現法基本思路是企業商譽這項無形資產能給企業在未來時期內帶來多少超額收益，并按一定的資本報酬率進行折合成現值，以之作為商譽的評估值。計算公式為：

其中，G ：企業商譽評估值， B t：第t年企業預期超額收益，i：折現率，n：企業預期具有超額收益的年限。從上式可以看出，超額收益法確定企業商譽價值，更關注的是企業的整體盈利能力，更能體現商譽的經濟涵義和本質特征。超額收益折現法反映了企業超額收益不可能永久存在的客觀事實，當企業的超額收益只能持續有限年度時，運用此方法來評估商譽價值較為合理。

2.超額收益法的影響因素

使用超額收益法評估商譽的價值，要受到四個基本因素的影響，它們是超額收益、資本化率、無風險報酬率以及收益年期。

（二）割差法

1.割差法公式。割差法又稱余值法，即先評出企業整體資產價值，扣除企業全部有形資產和可確指無形資產價值后即為商譽的價值。用一個計算式來表達即：

商譽的評估值=企業整體資產評估值-企業各單項資產評估值之和

2.割差法評價。采用割差法評估的理論依據是，企業價值與企業凈資產的區別。兩個凈資產價值大體相當的企業，由于經營業績懸殊，預期收益懸殊，其企業價值自然懸殊。 “割差法”商譽價值的評估，限于盈利企業或經濟效益高于同行業或社會平均水平的企業，其未能反映商譽是超額收益的實質，加上人為因素，評估的商譽與企業實際擁有的商譽價值差距較大。

（三）兩種方法的選擇問題

與“割差法”相比，“超額收益法”更能體現商譽所具有的使企業獲取高于同行業利潤即超額收益的特點，可以依靠企業的財務報告，同行業財務報告把握其中的參數。而“割差法”在應用中存在缺陷，表現為：

1.需用收益法確定企業的整體評估值，用成本加和法來確定企業的各項資產價值，在實際操作中難度大。

2.用企業實際購買成本代替企業整體資產評估值，受買賣雙方談判條件和談判技巧的影響較大，無法真正反映企業的內在價值。

因此，實際評估中往往使用“超額收益法”進行商譽評估。

三、商譽價值評估應注意的問題

（一）商譽評估的條件

并非所有企業都有商譽。商譽只存在于那些長期具有超額收益的少數企業之中。一個企業在同類型企業中超額收益越高，商譽評估值越大。在評估實務中值得注意的是，企業的知名度與其商譽的評估價值沒有必然的聯系。企業知名度高并不意味著商譽的評估價值就一定很高。

（二）商譽的披露問題

注意商譽的信息披露。資本化的商譽價值可暫不計入資產權益總額，對商譽資產的披露采用資產負債表的附表形式予以披露，在其附表中應注明商譽的測試時間、所使用的方法、采用的行業標準等。由于企業商譽的價值會隨著環境的變化或企業的經營狀況的變化而變動，為了不給使用者帶來誤導作用，應每年對商譽評估一次。由于商譽資產具有非實體性、不確定性以及使用價值的非直接性，所以商譽比其他資產評估難度更大。因此，我們要強化商譽資產評估意識，重點研究商譽資產的范圍和特點，評估適用的方法和科學依據，為社會主義市場經濟建設提供優質的中介服務。

（三）商譽評估的方法選擇

首先，商譽不能采用市場類比法進行評估。商譽是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽的個別因素不能單獨計量的特征，決定了商譽評估不能采用市場類比的方法進行。其次，不能采用投入費用累加法評估商譽價值，因為商譽價值與形成商譽的投入費用沒有關系。商譽價值形成是建立在企業預期超額收益基礎之上的，企業是否擁有超額收益是判斷企業有無商譽和商譽大小的標志，而與企業為形成商譽投入的費用和勞務沒有直接聯系，故不能采用投入費用累加法評估。

（四）預期收益額的界定

一般來說，收益額應選擇凈現金流量較為科學。其根據：一是凈現金流量指標界定的基礎是收付實現制，不受存貨計價、固定資產折舊等人為因素的影響，可靠性強，且比利潤更能客觀地反映企業評估期間資產的凈增加部分。二是凈現金流量是動態指標，它不僅是數量的描述，而且與發生的時間形成密不可分的整體，可見現金凈流量比凈利潤更具有客觀性。商譽評估值取決于預期資產收益率，而非資本金收益率。

（五）商譽與商標的區別

商譽與商標無論是價值內涵，還是評估方法的選擇上，都截然不同。進行評估時應嚴格區分，以免出現評估誤區。企業擁有某項評估值很高的知名商標，并不意味著該企業就有商譽。商標價值來自于產品所具有的超額獲利能力，商譽價值則來自于企業所具有的超額獲利能力。商譽作為不可確指的無形資產，是與企業及其超額獲利能力結合在一起的，不能夠脫離企業而單獨存在。商標則是可確指無形資產，可以在原組織繼續存在的同時，轉讓給另一個組織。商標可以轉讓其所有權，也可以轉讓其使用權。而商譽只有隨企業整體轉讓、合并等行為發生實現其轉移或轉讓，沒有所有權與使用權之分。

四、對我國商譽價值評估現狀的思考及建議

雖然我國企業商譽價值評估理論發展歷史較短，但發展迅速，這無疑為我國進一步發展產權市場，促進經濟的發展做出了巨大貢獻，而商譽評估存在的弊端卻不容忽視。目前，商譽評估失衡現象應引起社會重視尤其引起相關管理部門的高度重視，可以采取的有效措施為：

（一）完善資產評估組織機構。建立規范的、專業化的、具有權威性的評估機構，并建立明確法律法規、嚴格審批程序。

（二）培訓相關領域的資產評估專業人員。加強評估人員培訓和職業道德教育，提高評估人員的道德水平、專業水平及業務能力。

（三）建立嚴格的資產評估監督機構。對社會上的資產評估機構所做出的評估結論必要時進行一定的審核，尤其對重大項目評估選擇不同的評估機構進行獨立的評估，審核結果從而得出最佳數據。（作者單位：云南大學）

參考文獻

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