探析交叉上市對企業成長的影響

摘要：交叉上市的興起源于市場分割理論開拓出的研究空間，企業實現交叉上市后，外源融資不但不利于企業成長，反而使其成長性惡化。眾多專家學者對交叉上市進行了研究，交叉上市對于我國也有十分重要的意義，本文主要闡述交叉上市的一些基本研究理論，為全面研究交叉上市對企業成長的影響尋找一條途徑。

關鍵詞：交叉上市；外源融資；企業成長

一、交叉上市的基本概念

交叉上市（Cross—Listing）是指同一家公司同時或者先后在兩個或者兩個以上的證券交易所掛牌交易的行為。隨著全球經濟一體化的發展以及各國金融管制的逐漸放松，國際資本流動逐漸自由化，世界各國主要金融市場尤其是證券交易所在競爭與合作的過程中不斷加強聯盟，眾多公司為了充分利用國內外各個資本市場的資金資源，選擇到發達國家，如香港、新加坡、美國和英國等國際金融中心實現交叉上市。據統計，截至2012年12月31日，我國已有83家企業實現了交叉上市，其中，先在大陸上市、后再海外上市的企業有20家。

二、國內外文獻綜述

西方學術界對公司交叉上市動因的研究已經比較成熟。Lins等（2005）以1986一1996年十年間美國ADR的非美國公司作為這次研究的初始樣本，通過研究我們可以知道交叉上市對于企業現金流的依賴性有所降低，同時也讓公司融資約束的政策比較寬松，從而獲得相應的外部資本。Inder Khurana等（2008）以在美國交叉上市的215家公司為研究樣本，分析公司交叉上市后成長性的變化，結果表明，交叉上市能夠促使公司實現外源融資成長。……