險資投資新政釋放四大信號上海自貿區將成練兵地

日前，《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知（征求意見稿）》在各保險機構傳閱，意見征集期到昨日已結束。這是繼去年保險業推出13項投資政策幾近全線為險資松綁后，近日保監會又在行業內釋放利好消息，將給保險資金更大的自由操作空間。

監管抓大放小

從品種監管至分類監管

“從監管方面不難看出，分類監管將成為發展趨勢，這也是此次改革的一大亮點。”華寶證券分析師指出。此次征求意見稿一改過去對各投資品種進行限制的格局，將保險投資標的整體進行歸類監管，將投資資產劃分為流動性資產、權益類資產、不動產類資產、固定收益類資產和其他金融資產五大類，對各大類投資比例上限進行界定，今后對新增投資品種將歸入所屬資產大類中。

據悉，目前對險資投資比例規定分布在多項政策中，數量最多曾達100余項。由于出臺時間跨度大，涉及范圍廣，監管比例缺少系統性整合，部分監管比例結構復雜，存在大比例套小比例、比例之間相互交叉等情形，從而影響保險資金運用效率。

而本次改革調整涉及監管比例56個，擬將比例減少至14個，其中，廢止42個，調整4個，新增2個，監管比例的減少也可減輕監管方面的壓力，節省監管資源和市場資源。

“以前對各投資品種進行約束，不但綁縛著險資投資的手腳，更增加了監管方面的難度。如今進行大類監管有助于從審批制向報備制過渡，從而實現真正意義上的監管。”一位保險公司負責人表示，分大類監管將有利于提高監管效率。

一位保監會負責人坦言，由于新投資品種層出不窮，每增加一個投資品種就要制定新的投資比例，導致比例監管政策往往滯后于市場發展。監管與市場脫節的現狀也迫切需要改變過度的監管方式。

今后保監會還希望建立比例監管政策動態協調機制來進行監管。對此，一險企負責資金運用的人士分析稱，除了對投資資產進行分類監管，同樣也會對保險公司進行分類監管，比如根據償付能力、投資能力以及是否違規等情況實行差異化監管，建立以保險資產分類為基礎、多層次的動態比例監管體系。

險企可更靈活操作 權益類不動產類投資上限提高

多家保險公司資管方面人士一致認為，取消對各大類投資標的下各投資品種比例限制是此次改革一大突破，無疑給保險公司更高的自由度。征求意見稿對權益類和不動產兩大類投資比例上限均提高到30%。而此前保監會出臺相關規定，將權益類投資最高上限設為25%；此外，《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》對險資投資非自用性不動產、基礎設施債權投資計劃及不動產相關金融產品設定的上限為20%。

此類投資自由空間的擴大主要集中于權益類與不動產領域，為險企發揮投資專長提供了政策基礎，從而拉升險資投資收益。而未來償付能力監管將成為一項硬指標，而且會越來越嚴格。對于償付能力充足率低于120%的保險公司，其投資上市權益類資產和非上市權益類資產的賬面余額分別不能超過上季末總資產的20%和10%。

一位分析人士預計，現在保險投資年化收益率僅約5%，放開后有望達7%甚至更高，從而增加保險產品的市場競爭力，不過畢竟投資見成效不是一朝一夕，還需要一到兩年的過渡期和儲備期。不過，也有保險公司人士認為，由于考慮投資風險，保險公司不可能進行高比例投資這些產品，新政短期效果難顯現。

另類投資再擴寬 基建投資將成對接實體經濟主力

隨著新型城填化的推進，險資不斷進入基礎設施領域，今年平安、太保、泰康等多家保險公司紛紛加碼成立基礎設施債權計劃，小公司則通過購買來進行參與。保險資金基礎設施債權投資較往年明顯提速，相關統計數據可以印證。據統計，截至去年12月末，保險機構累計發售83項基礎設施投資計劃、11項不動產債權計劃；截至目前共有9家保險資產管理公司共發起了114項債權投資計劃。

此次征求意見稿中將基礎設施債權計劃納入到不動產領域，其比例監管上限最高可達30%，而此前對險資投資基礎設施債權投資計劃及不動產相關金融產品總體上限為20%。

此前保監會主席項俊波曾表示，為進一步加大與實體經濟的對接力度，凡國家不禁止的行業，保險機構均可投資，支持保險資金投資于新興戰略性產業，服務于國家經濟轉型和結構調整。險資在基礎設施債權計劃的投資范圍有望進一步拓寬。不過目前基礎設施投資主要限制在交通、能源、通訊、市政、環保、大型保障房項目領域。

隨著城填化不斷推進，基礎設施及養老產業等都將迎來發展契機，各地政府也在積極引入保險資金，這些項目的發展與保險資金的長期性相匹配。

境外投資打破限制

上海自貿區將成練兵地

近年來我國保險公司一直在積極探尋海外收購的機會，海外投資可以全球化的資產配置化解險資投資風險、緩解配置壓力，近年來業界不斷呼呼保險資金“走出去”。去年10月保監會發布了《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，這被看做拉開了保險機構險企新一輪海外投資的序幕。

在新政實施9個月后，平安集團以2.6億英鎊在英國購買倫敦勞合社大樓，這是內地保險公司首次直接收購海外地產。

“而此次征求意見稿對保險資金海外投資再有松綁之意。”一位分析人士表示，此次一改往常單獨對境外投資進行約束，而是將境外投資分布在各大分類內，如流動性資產中包括剩余期限不超過一年的商業票據、銀行票據、大額可轉債存單等等，固定收益類資產包括境外銀行存款、政府債券、國際金融組織債券、公司債券等，再比如不動產類境外投資包括房地產信托投資基金（REITS）。

一位資管負責人認為，不動產里面包括REITS，使保險資金海外不動產投資范圍更廣一些，希望各類投資標的未來可探索取消境內外限制。當然還要滿足相關資質要求，而且前提是整體上還是受到境外投資15%比例上限約束。不過他還指出，15%的上限對險企足夠，因為險企海外投資還在探索積累經驗的階段，規模不會很大，而小險企則苦于難以取得相關資質。

值得一提的是，保臨會近日在支持上海自貿區的舉措中明確大力支持自貿區保險機構開展境外投資試點，并研究擴大保險機構境外投資范圍，這同樣為保險海外投資開辟了新道路。華寶證券分析師胡立剛指出，隨著人民幣國際化進程加快以及上海自貿區的落成，這些政策將為境內保險機構提供更多的境外投資機會。

（來源：北京商報）