企業(yè)籌資風險防范

摘要：籌資是企業(yè)重要的財務活動之一，伴隨籌資產(chǎn)生的風險對企業(yè)的影響也是舉足輕重的。本文主要以籌資風險中的債務籌資風險為研究對象，來重點探討企業(yè)債務籌資風險的防范策略問題。

關鍵詞：債務籌資風險；財務預警分析；風險控制；風險轉移

一直以來，債務籌資風險都是困擾企業(yè)生存發(fā)展的最主要問題。據(jù)分析，引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)的直接原因并不是其經(jīng)營上的失誤，而是對籌資風險防范與控制的不利所致。因此，研究債務籌資風險，管理與控制債務籌資風險就顯得尤為必要。

一、債務籌資風險的界定

作為企業(yè)風險的一個重要組成部分， 籌資風險包括債務籌資風險和股權籌資風險。前者是指因企業(yè)的舉債經(jīng)營而導致償債能力的喪失或企業(yè)舉債后資金使用不當導致企業(yè)遭受損失及到期不能償還債務的可能性。后者是指發(fā)行股票籌資時，由于發(fā)行數(shù)量、發(fā)行時機、籌資成本等原因給企業(yè)造成損失的風險。基于債務籌資風險為籌資風險的主要組成部分，本文對其進行著重論述。

二、債務籌資風險的影響因素

影響債務籌資風險的因素有很多，具體來說可分為兩類：

1.內(nèi)部因素

⑴債務規(guī)模的大小。債務規(guī)模越大，企業(yè)潛在的債務籌資風險程度就越大。

⑵債務期限結構。債務的期限結構是指企業(yè)所擁有的長短期負債的相對比重。債務的期限結構安排不合理，將會增加企業(yè)的債務籌資風險。

⑶負債利率。債務利率的高低，利率的固定與浮動，都會影響債務籌資風險。

2.外部因素

⑴經(jīng)營風險。企業(yè)用于還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益，如果企業(yè)經(jīng)營管理不善，這樣就會導致企業(yè)陷入籌資風險。

⑵金融市場風險。金融市場是資金融通的場所。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業(yè)的籌資風險。

⑶或有風險。或有風險是指企業(yè)存在貼現(xiàn)、擔保、未決訴訟等或有負債而給企業(yè)帶來的風險

三、債務籌資風險的防范

（一）設計財務預警指標

為了能簡單通俗的對公司的財務情況進行預測，一般通過財務比率分析來預測可能會發(fā)生的財務危機。在參照國內(nèi)外學者研究成果的基礎上，可以選擇能反映公司流動性、結構性、效率性、盈利性和成長性的5大類財務預警指標作為財務預警分析的主體，通過這些指標能較為有效的測量企業(yè)財務風險。

（二）企業(yè)債務籌資風險的控制

企業(yè)只要舉債經(jīng)營就會存在財務風險，因此，因債務經(jīng)營引起的風險是每個企業(yè)都不能回避的真實問題。但是我們可以從以下幾個方面進行管理和控制風險：

1.合理的債務籌資期限結構

企業(yè)債務籌資的渠道很多，按期限的長短分為短期債務和長期債務兩類。不同期限結構的債務對企業(yè)債務籌資風險具有不同的影響。企業(yè)債務籌資的期限結構有以下幾種：

⑴保守型債務籌資結構

這種類型的債務籌資結構在企業(yè)的實際業(yè)務中并不多見。企業(yè)主要使用長期債務來籌集資金，流動負債很少或幾乎沒有，用長期債務滿足企業(yè)短期資金的需要，投資者投入資金來滿足長期資金需要。

⑵穩(wěn)健型債務籌資結構

這種類型債務籌資結構在企業(yè)中比較常見。企業(yè)采用該種籌資方式會保持一個良好的財務信用，這樣短期償債能力就相對較強，以至于企業(yè)的債務籌資風險不會很高。

（3）風險型債務籌資結構

該種債務籌資結構給企業(yè)帶來的債務籌資風險是比較明顯。在該種結構下，企業(yè)的債務籌資風險極大，甚至可能會導致企業(yè)破產(chǎn)。

2. 合理安排債務籌資和股權籌資的比例

企業(yè)融入的債務資金，都要按約定條件償還本金和利息，企業(yè)會不斷地需要有一定量的現(xiàn)金流出，債務比率越高，企業(yè)償債的風險也就越大。為了控制企業(yè)的債務籌資風險，應在債務籌資和股權籌資之間確定一個合理的比例，以保證企業(yè)資金運行的安全。為尋找到債務籌資與股權籌資的最佳結合點，企業(yè)可以從兩個方面進行分析：

⑴確定企業(yè)債務籌資的規(guī)模

確定企業(yè)債務籌資規(guī)模的大小應考慮以下幾個因素：①財務杠桿作用。②財務危機成本。

⑵債務籌資與股權籌資的選擇

在籌資方式選擇中，企業(yè)可采用資本成本比較法和無差別點法進行分析。

①資本成本比較法；②每股利潤分析法。

3.合理控制資本成本率與投資收益率的大小

到期債務能否得到償還是建立在投資的未來收益的基礎上的，一般來講，只有投資的未來收益率大于資本成本率，債務籌資才是安全的。債務資本成本的大小受資本市場供求關系和不同債務籌資方式等的制約。所以在籌資時應將各種方案的債務資本成本加以比較，以資本成本最低者為優(yōu)。企業(yè)籌集來的資金應主要投放在以下兩個方面：①將資金投放到最優(yōu)的建設項目上；②將資金用在高效的產(chǎn)品上。

4.合理控制債務增長率與收益增長率的增長速度

對于企業(yè)來說，需要使收益增長率的增長速度超過債務增長率的增長速度。很明顯，如果債務增長過大就會壓制企業(yè)，甚至使企業(yè)窒息而死，而收益增長過小企業(yè)也沒有立足之地，并且債務增長率絕對不能在長時期內(nèi)大于收益增長率，如果那樣后果只能是企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地。

5. 債務籌資保險

債務籌資保險，即采用保險、擔保等方法將部分風險轉嫁的做法，保證企業(yè)的安全性。

（三）債務籌資風險的轉移

1.使用新型的金融產(chǎn)品

使用新型金融產(chǎn)品就是創(chuàng)造一種新型證券，使其風險更低或將風險從一類投資者轉移到另一類對風險不是很敏感的投資者，以降低投資者要求的風險補償，從而降低資本成本。這些證券主要有： ⑴可贖回債券；⑵可退還債券；⑶浮息債券；⑷指數(shù)債券；⑸可轉換債券。

2.降低籌資成本費用

如果證券發(fā)行的交易成本越低，企業(yè)收到的發(fā)行債券的凈收入就越高。所以企業(yè)可以設計一種承銷費用較低的新證券，以降低籌資成本。

綜上所述，我國企業(yè)存在資本結構不合理、資產(chǎn)負債率普遍偏高這一實際問題。企業(yè)只有廣泛開展債務籌資風險管理工作，做好債務籌資過程中的風險防范，使企業(yè)資金的籌集與使用更加有效，才能更好的實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標，保證企業(yè)安全的生存發(fā)展。（作者單位：山西財經(jīng)大學）

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