中國應實行怎樣的宏觀經濟政策

摘要：中國在經濟蕭條時期應該實行怎樣的宏觀政策，這一直是一個很令人困擾的問題。本文以分析財政政策和貨幣政策效果為基礎，針對經濟衰退時期，根據中國實際國情，淺談中國政策實行方面應該注意的幾點問題。

關鍵詞：IS曲線；LM曲線；政策效果；政策選擇

1.宏觀經濟政策分析（不考慮極端情況）

1.1 財政政策效果

財政政策：政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業和國民收入的政策。

財政政策效果因IS斜率而異：在LM曲線不變時，IS曲線斜率的絕對值越大，即IS曲線越陡峭，則移動IS曲線時收入變化就越大，即財政政策效果越大。反之，IS曲線越平坦，則IS曲線移動時收入變化就越小，即財政政策效果越小。IS曲線斜率大小主要由投資的利率系數決定（I=e-dr），IS越平坦，表示投資的利率系數越大，即利率變動一定幅度所引起的投資變動的幅度就越大，則實行擴張性財政政策時“擠出效應”就越大，從而使國民收入增加得就越少，即政策效果越小；反之，亦然。

財政政策效果因LM斜率而異： LM斜率越大，即LM曲線越陡，則移動IS曲線時收入變動就越小，即財政政策效果就越小；反之，LM越平坦，則財政政策效果就越大。LM曲線斜率較大即曲線較陡峭，表示貨幣需求的利率系數較小（m=ky-hr），意味著一定的貨幣需求增加使利率上升較多，從而對私人部門投資產生較大的“擠出效應”，結果使財政政策效果較小；反之，亦然。

1.2貨幣政策效果

貨幣政策：貨幣當局變動貨幣供給量以調節總需求的政策

貨幣政策效果因IS斜率而異 ：在LM曲線形狀基本不變時，IS曲線越平坦，LM曲線移動（由于實行變動貨幣供給量的貨幣政策）對國民收入的影響就越大 ；反之，IS曲線越陡峭，LM曲線移動對國民收入變動的影響就越小。IS較陡，表示投資的利率系數較小，即投資對利率變動的敏感程度較差。因此，LM曲線由于貨幣供給增加而向右移動使利率下降使，投資不會增加很多，從而國民收入也不會有較大增加；反之，亦然。

貨幣政策效果因LM斜率而異： 當IS曲線斜率不變時，LM曲線越平坦，貨幣政策效果越小；反之，貨幣政策效果越大。LM較平坦，表示貨幣需求受利率的影響較大，即利率稍有變動就會使貨幣需求變動很多，因而貨幣供給量的變動對利率變動的作用很小，從而增加貨幣供給量的貨幣政策就不會對投資和國民收入有較大影響；反之，亦然，

2.我國宏觀經濟政策選擇（主要針對經濟蕭條時期）

以我國投資的利率彈性對IS曲線斜率的影響看，由于市場經濟體制在中國不是完全確立，政府在企業投資中還起著一定的作用，企業自身還不能自覺地按市場經濟原則辦事，這必然導致企業投資對利率的反應沒有一般市場經濟國家敏感，從而導致中國的IS曲線比一般市場經濟國家的IS曲線陡峭。從邊際消費傾向變化對IS曲線的影響看，儲蓄的超常增長表明，中國的邊際消費傾向已經遠遠低于在目前收入水平應具有的水平，收入與消費之間已出現了嚴重的失衡，這種失衡必然導致我國的IS曲線比在正常情況下陡峭。

那么，中國的LM曲線的斜率如何呢？首先，中國正處于新舊體制交替的過程中，中國居民對貨幣的預防性需求急劇膨脹，從而打破了收入與消費之間的穩定關系，使中國的貨幣交易需求的收入彈性不再穩定，導致LM曲線不斷趨向平坦。其次，從貨幣投機需求的利率彈性對我國LM曲線斜率的影響看，在目前的中國，由于金融市場、資本市場尚不十分完善，廣大居民缺乏多種投資渠道，利率的變化對人們的投機性貨幣需求影響并不大，投機需求的利率彈性較小，其對LM曲線的影響是使LM曲線比較陡峭。

由以上分析，我們可以得出以下結論：

其一，在進行政策選擇時，必須考慮政策的有效性和確定性。在一定的經濟形勢下，一些政策比另一些政策更加有效，一些政策的影響比另一些政策的影響具有更大的確定性。在我國目前的狀況下，IS曲線陡峭，LM曲線平坦，這時，財政政策效果十分有效，貨幣政策效果有限。 根據以往的經驗，利率連續下調對消費和投資的刺激十分有限已經告訴我們，在中國的特殊經濟條件下，貨幣政策充分發揮作用的環境并不存在。因此，在運用擴張性經濟政策以刺激需求時，應把重點放在財政政策上。

在運用擴張性財政政策時，必須注意不同措施的效果。由于悲觀預期的存在，居民的預防性貨幣需求無限膨脹，企業對未來利潤率的預期也比較悲觀，試圖通過增加居民（尤其是收入較高階層居民）收入以擴大消費需求，通過降低利率以擴大投資需求的愿望在實踐中具有很大的不確定性，很可能由于公眾的不配合使這些政策的作用受到限制。而政府購買和直接投資的效果則是十分確定的，因此，在政策措施選擇上，應加大政府開支和用于失業、養老等方面的轉移支付和直接投資。基于此，我認為政府通過舉辦公共工程以刺激需求的政策是明智的，而在通過增加居民收入以刺激消費上，應把重點放在增加邊際消費傾向較高的低收入階層身上。

其二，在進行政策選擇時，應考慮政策的效力與市場完善程度的關系。宏觀經濟政策作用的發揮，取決于市場經濟制度的完善程度，在制度尚不完善的條件下，貨幣政策的作用自然受到限制；而財政政策是通過稅收和政府支出的變化直接影響經濟的運行，尤其是政府支出的變化帶有強烈的行政色彩，對市場制度的要求沒有貨幣政策那么高，因此，在市場制度尚不十分完善的情況下，擴張性政策的作用應主要通過財政政策來實現。

財政政策之所以比貨幣政策更容易發揮作用，是由我國現階段經濟體制和財政政策本身的特點決定的。我們在強調本身帶有行政色彩的財政政策作用時，應該謹防片面夸大行政手段的作用，防止出現舊體制、舊的管理方法的復歸。更不能因為一些經濟手段暫時的失靈而否認其作用，為倒退尋找理論依據。

其三，貨幣政策的重點應放在為其充分發揮作用創造制度環境上。目前我國LM曲線的形狀表明，希望通過降低利率以刺激投資和消費的貨幣政策注定不會有多大作用。在這種情況下，人們很容易回到老路上去，即希望通過直接增加或減少貨幣供給量來達到一定的宏觀經濟目標，這種帶有明顯行政色彩的貨幣政策是我們以前常用的。如果說，在經濟“軟著陸”時期，行政性的貨幣政策曾經起過很大作用的話，那么，在經濟蕭條時期，行政性的擴張貨幣政策很可能是一副毒藥，這樣做的后果是非常嚴重的，極易釀成嚴重的金融危機。中國金融機構存在的嚴重問題和東南亞金融危機已經使我們清醒地認識到了這一點。目前，我國貨幣政策的重點不在于擴張本身，（因為間接的擴張效果有限，直接的擴張可能釀成災難性后果。）而在于完善金融市場、資本市場及需要銀行介入的再分配制度和消費制度，為貨幣政策充分發揮作用創造良好的制度環境。（作者單位：山東大學）

參考文獻：

[1]高鴻業 《西方經濟學》[M]（宏觀部分） 第五版 2011年1月