基于TVA的房地產上市企業(yè)財務預警模型

一.研究背景

迄今為止，國內外學者已經對財務預警模型進行了大量研究，但是大部分采用的都是傳統(tǒng)的財務指標體系，對新財務指標的探討和研究還不充分，目前并沒有研究將TVA指標引入財務預警模型指標體系。一個實用、科學、預測準確的針對房地產上市企業(yè)的財務預警模型還沒有被開發(fā)出來。

本文在借鑒國內外學對企業(yè)財務預警的大量研究工作的基礎上，介紹TVA與EVA兩個財務指標，從理論上比較兩者的優(yōu)劣，證明了TVA是衡量公司財務狀況和運營能力的更為全面更為優(yōu)越的指標。然后從盈利能力、償債能力、營運能力和每股指標等四個維度構建預警模型的指標體系，并且引入新的指TVA、EVA，建立以TVA為核心的指標體系、以EVA為核心的指標體系和基于傳統(tǒng)的財務指標體系。

二.TVA與EVA理論比較

二十世紀80年代，美國思騰·思特公司提出了經濟增加值（EVA）的概念。由于EVA充分考慮了機會成本、時間價值在內的全部資本成本，反映了超額收益的理念，一經問世，就受到廣泛關注，深受追捧。

EVA的公式如下：

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-經營投入資本成本

=稅后凈營業(yè)利潤-經營投入資本總額×加權平均資本成本率

=NOPAT-OIC×WACC（2.1）

EVA的優(yōu)點在于充分考慮了內部留存收益籌資的成本激起投資回報率，承認股權投資成本，在量化后與債權成本加權后構成加權平均資本成本。EVA不但考慮了稅后凈利潤，并且在此基礎上考慮了所有者權益資本的成本，提高了財務衡量的質量和經營融資效率[14]。……